報價質量提高！提前至9點發布，7月LPR跟隨“降息”
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7月22日，央行發佈公開市場業務公告，宣佈即日起公開市場7天期逆回購操作採用固定利率、數量招標，操作利率由1.8%調整爲1.7%，同日報出的1年期和5年期以上LPR均同步下降10個基點，分別降至3.35%和3.85%。同日，央行官網發佈新聞稿，宣佈對賣出中長期債券的MLF參與機構，階段性減免MLF質押品。
市場分析認爲，在早8點央行宣佈“降息”後，同日報出的LPR迅速作出反應，跟隨7天期逆回購操作利率同幅調整，表明LPR報價轉向更多參考央行短期政策利率，由短及長的利率傳導關係在逐步理順。7月15日的MLF利率未作調整，但7月22日報出的LPR有所下降，表明MLF利率對LPR的參考作用在逐步減弱，MLF利率的政策色彩已經淡化。
值得注意的是，此次LPR發佈時間進行了調整，提前至9點發布。
招聯首席研究員董希淼對第一財經表示，在開市之前，各類金融市場參與者往往會根據當天最新經濟金融數據制定交易策略和方案。LPR作爲貸款利率定價的重要參考，提前至9點發布，可更好與各類金融市場運行時間銜接，有利於不同金融市場參與者平等獲取信息，公平開展交易。
LPR報價質量不斷提高
LPR下降表明報價質量不斷提高。
近幾年來，金融支持實體經濟力度不斷加大，貸款利率下降幅度大於LPR降幅，特別是最優質客戶貸款利率降幅更大，導致LPR報價與最優質客戶貸款利率之間出現一定偏離。
央行行長潘功勝在陸家嘴論壇提出，“針對部分報價利率顯著偏離實際最優質客戶利率的問題，着重提高LPR報價質量，更真實反映貸款市場利率水平”。
分析認爲，本次LPR下降，也反映了部分報價行通過下調報價，對報價與最優質客戶貸款利率的偏離情況有所糾正，LPR報價質量不斷提高。
LPR下降也符合當前經濟金融形勢需要，有利於支持經濟持續回升向好態勢。
LPR是貸款利率定價主要參考基準，LPR下降傳遞出穩增長、促發展的政策信號，有利於穩定市場預期，將帶動實體經濟融資成本進一步穩中有降，激發信貸需求，促進企業投資。
值得注意的是，5年期以上LPR下降有利於減輕房貸借款人利息負擔，促進消費。
5月17日，人民銀行取消了全國層面房貸利率政策下限，新發放房貸利率明顯下行。6月，全國平均新發放房貸利率爲3.45%，同比下降66個基點，環比下降17個基點，處於歷史最低水平。
今年以來，5年期以上LPR累計下降了35個基點。招聯首席研究員董希淼對第一財經表示，存量房貸借款人自下一次重定價日後，也將享受到LPR下降帶來的好處，減輕利息負擔，增強消費能力。
按房貸本金100萬元、30年期、等額本息估算，每月可節省利息支出約200元，利息總額可節省超過7萬元。
階段性減免MLF質押品
階段性減免MLF質押品的安排，有利於平衡債券市場供求。
今年以來，受長期債券供給偏慢、金融脫媒等因素影響，長債收益率持續較快下行，創20年來新低，累積債市反轉風險。
爲此，央行前期多次對外發聲提示風險，並在7月1日宣佈將開展國債借入操作，增加債市供給。
市場分析認爲，央行此次再出新招，能夠有效釋放市場的存量長期債券，進一步增加可交易債券規模。
董希淼對第一財經表示，“一舉兩得，一是鼓勵賣出中長期債券；二是提高MLF的吸引力。”
在市場看來，目前市場債券市場供需失衡，市場滿足MLF要求的可質押債券越來越少，一級交易商在合格質押券規模壓力巨大，而MLF又是目前央行在公開市場操作、基礎貨幣吞吐方面最主要的工具之一，因此，減免MLF質押品是急市場所急；另一方面，則是爲目前市場債券的投機氣氛降溫。
目前MLF餘額超過7萬億元，且大部分以國債、地方債作爲質押品，若參與機構減免質押品後賣出長債，將釋放大量債券，有效緩解債市“資產荒”壓力。
對銀行淨息差影響可控
此前，銀行淨息差承壓是制約“降息”的關鍵因素之一。
市場分析認爲，違規手工補息整改後，銀行資金成本穩中有降，LPR下降對銀行淨息差影響可控。
“LPR本月下降，部分歸因於前期監管部門整改違規手工補息的效果，銀行資金成本提前有所降低。”一位市場權威專家對記者說。
據瞭解，整改違規手工補息後，銀行在短期內節約的利息支出，接近一次降低存款利率的效果。且降低存款利率後，存量存款到期續作纔會逐步重新定價，效果的顯現是漸進的，而整改違規手工補息帶來的利息支出減少則是立竿見影的。
多家全國性銀行反映，違規手工補息整改後，其6月的存款付息率，特別是對公存款付息率已較4月明顯下降，淨息差有所回升。
因此，分析預計，此次LPR下降對銀行淨息差和銀行利潤的影響可控，對上市銀行股東權益的影響也較小。
業內人士還提到，存款利率市場化調整機制效能仍在持續釋放，預計銀行會根據市場利率變化情況，合理調整存款利率水平，也有利於淨息差的穩定。