9月LPR“按兵不動”，降息預期爲何落空？

9月20日，最新一期的貸款市場報價利率（LPR）揭曉，1年期和5年期以上的LPR均維持不變，分別爲3.35%和3.85%。

而就在前一天，9月19日，美聯儲宣佈啓動降息週期，將聯邦基金利率下調50個基點至4.75%至5.00%，這是自2020年3月以來的首次降息。

美聯儲的降息行動引發了市場對於中國央行可能跟進降息的廣泛猜測。業內人士分析，美聯儲的降息有助於縮小中美之間的利差，這在一定程度上可以減輕中國央行在調整貨幣政策時對資本外流的擔憂，從而爲中國央行提供了更多實施寬鬆貨幣政策的空間。如果中國央行調整房貸利率政策，可能會進一步降低貸款成本，增強購房者的購買力，對“金九”期間的市場預期和房價產生積極影響。

然而，全國LPR並未如市場預期那樣出現下調，再次引發了市場的討論。

尤其是對於那些持有存量房貸的業主來說，LPR的穩定意味着他們的房貸利率在短期內不會發生變化，月供金額將保持穩定。然而，克而瑞研究中心的調研報告顯示，目前30個重點城市首套房平均商貸利率爲3.21%，二套房平均貸款利率爲3.53%，而目前存量房貸的平均利率約4%。這表明存量房貸業主的利率相對較高，降低存量房貸利率的呼聲仍然較大，隨着9月LPR出爐，其尋求降低利率的機會再次落空。

對於降息預期落空的原因，廣東省城鄉規劃院住房政策研究中心首席研究員李宇嘉表示，儘管美聯儲的降息緩解了中國實施貨幣寬鬆政策時對人民幣貶值和資產價格下跌的擔憂，爲後續降準降息提供了更廣闊的空間，但中國是否立即降息仍存在制約。

一方面，銀行存貸款環境發生重大變化，資金來源端成本變高。今年以來，隨着存款利率下降和對存款“手工補息”的控制，存款搬家到銀行理財市場。今年上半年，銀行理財規模超越29萬億元，逼近歷史高點。根據中信證券估計，在國有銀行的帶動下，2024年下半年理財規模有望重新站上31萬億元的歷史高位。

另一方面，在全社會融資需求疲弱的情況下，銀行開始積極操作和買入低利率政府債券，支持發展新質生產力，以科創企業、中小微企業爲重點，統籌做好金融“五篇大文章”。降低投融資成本是這一新模式的核心內容。

截止到8月底，我國10年期、30年期國債利率分別降至2.1%和2.3%，未來還將會繼續下降，這也導致銀行淨息差繼續在警戒線下方走低。8月9日，國家金融監督管理總局發佈二季度銀行保險業指標數據情況。其中，今年二季度銀行業淨息差爲1.54%，連續六個季度低於1.8%的警戒線。

因此，新的存貸款環境下、新的使命下，繼續降低存量房貸利率面臨兩難困境。

值得一提的是，9月5日舉行的“推動高質量發展”系列主題新聞發佈會上，央行貨幣政策司司長鄒瀾指出，降準降息等政策調整還需要觀察經濟走勢。

在利率方面，人民銀行持續推動社會綜合融資成本穩中有降，今年以來，1年期和5年期以上貸款市場報價利率分別累計下降了0.1和0.35個百分點，帶動了平均貸款利率持續下行。同時也要看到，受銀行存款向資管產品分流的速度、銀行淨息差收窄的幅度等因素影響，存貸款利率進一步下行還面臨一定的約束。人民銀行將密切觀察政策效果，根據經濟恢復情況、目標實現情況和宏觀經濟運行面臨的具體問題，合理把握貨幣政策調控的力度和節奏。

李宇嘉認爲，去年9月份超過22萬億元存量房貸（佔比65%）完成利率下調，平均降幅達73個基點，短期內繼續下調的可能性較小。

他還指出，降低利率對房地產市場的拉動作用在明顯減弱。從2022年到現在，按揭貸款利率下降了200個基點左右，最大的一次是5月17號後，各地首套房利率不設下限，但對於商品房的拉動作用在明顯減弱。主要原因在於，市場對房價的預期比較悲觀，二手房掛牌量不斷攀升，且以價換量的趨勢難以扭轉，這是降息所無法改變的。

不過，更多業內人士認爲，當前不調整利率，並不意味着未來沒有調整的空間。

上海易居房地產研究院副院長嚴躍進指出，此前央行相關報告已經非常明確了貨幣政策的方向，即政策立場爲堅持支持性，同時明確進一步降低企業融資和居民信貸成本、保持流動性合理充裕。更爲關鍵的是，當前新增了貨幣政策的重要考量，即維護價格穩定、推動價格溫和回升。從目前各商業零售價格和資產價格等角度看，都需要更爲寬鬆的貨幣金融政策做支撐，所以LPR下調是時間的問題，或在四季度有所體現。

從降低購房貸款利率和降低存量房貸利率的角度看，後續下調的空間依然是存在的，也有助於進一步降低房貸方面的成本，進一步促進房地產市場的回暖和健康發展。

採寫：南都·灣財社記者 孫陽