200多億身家傍身 網紅俞敏洪的投資版圖
文/ 何己派 編輯/ 鄢子爲
11月，新東方在港二次上市，創始人俞敏洪迎來人生第三次敲鐘。與公司2100多億港元的市值對應，俞敏洪所持股份對應的身家高達260億港元。創業28年後，他卻說“對做企業沒有太大興趣，已在考慮退休”。
讓俞敏洪牽腸掛肚的是投資副業。敲鐘前兩天，他以投資人身份，現身某在線教育品牌融資發佈會，大談在線教育的邏輯。1個月前，他頂着“東方座標學院院長”的頭銜出席活動，爲自家創業營站臺。
押注下一個“新東方”，58歲俞敏洪在嘗試一種新身份。
左膀右臂
俞敏洪做副業時，喜歡主動進攻。
按淨營收以及學校和學習中心數量計，俞掌舵的新東方是中國最大民辦教育服務提供商，最新財年的營收規模約235億元人民幣，其投資邊界在迅速蔓延，觸角遍佈素質教育、職業教育早幼教等領域。
在新東方業務架構中，投資與投後管理板塊是九大獨立單元之一，由董事長俞敏洪親自管理，包括集團戰投部。該公司在港股招股書裡提到，會投資或收購對其現有業務形成合力的中小規模公司。
天眼查顯示，2011年至今，新東方戰投已有八十多起對外投資，投資佈局考慮產業延伸和彌補自身短缺，尤其注重在線教育。
起家於線下的新東方擅長地面教育，對在線教育的態度相對保守，發力較晚，俞一度承認公司沒有互聯網基因。在投資上，他可能想快速彌補這個缺陷。
“戰略投資本質上是拿錢來換時間、空間和技術團隊。一家公司如果在某個領域佈局不好，自建可能花三年以上的時間。它如果採用戰略投資的形式——併購或者控股，可能一年就搞定了。”一位教育產業資深投資人士向《21CBR》記者表示。
2014、2015年左右，正是教育O2O野蠻生長的時候，新東方戰投出手頻次最高，有20筆投資事件，很多是線上教育服務平臺。
以發家的留學語培板塊爲例，戰投部那兩年連投兩輪“決勝網”，一個在線留學服務網站；2015年參與領投“口語100”的B輪融資，其主要用雲計算、AI等技術提供外語口語學習解決方案，俞敏洪親自擔任公司董事。
新東方戰投的2011-2019年投資筆數分佈 信息來源：天眼查
近年來，戰投部尤其關注在線教育背後的技術，投資了不少技術服務商，代表項目有蘇州騰邦科技、聲通科技等。今年疫情推升在線教育快速發展，這一跡象尤其明顯。
戰投部是左膀，另一支新東方教育文化產業基金（以下簡稱“新東方產業基金”）則爲俞敏洪投資的右臂。後者成立於2018年，爲人民幣、美元雙幣種基金，首期募資15億人民幣，目標是培養一批新東方這樣的教育龍頭企業。
新東方戰投背靠上市公司，財務直接關聯，牽連因素衆多，其投資集中於天使輪、A輪等早期階段。相比之下，新東方產業基金獨立運營，單筆投資金額大部分上億元，參與的輪次相對靠後。
新東方戰投的投資輪次分佈 信息來源：天眼查
上述教育產業資深投資人士向《21CBR》記者表示，戰投部與教育產業基金，在出發點和關鍵決策上有差異，前者強調產業控制，補充自身產品體系，實現業務的排他性或獨家合作；後者看重關鍵賽道方向的戰略佈局，重視財務回報。“很多在線教育創業者有互聯網從業背景，不自覺帶入‘站隊’意識，拿新東方戰投部的錢有顧慮，獨立產業基金能避免這點。”
據招股書披露，該基金有兩個普通合夥人，一是俞敏洪間接投資的實體，二是並無關聯的第三方，新東方作爲有限合夥人參與並投資5億元人民幣。
這意味着，財務、決策與運營均獨立的新東方產業基金，更能體現俞敏洪本人意志。
新東方產業基金關注整個教育產業鏈，重點投資的主題有六個：學前教育、K-12教育、非學科教育、職業教育、國際教育和教育AI，代表性項目有豌豆思維、西瓜創客、凱叔講故事等。
對看好的項目，戰投部與該基金會保持動作連貫。比如，戰投部此前投資了在線職業教育公司尚德機構，後者在2018年美股上市，讓新東方獲得成倍回報。隨後，新東方產業基金的LP（出錢的投資方）名單裡，出現了尚德的身影。
求穩求遠
在投資風格上，俞敏洪一貫穩紮穩打，稱過眼的商業計劃書已有大幾千份，以至於“項目靠不靠譜一眼就能看出來”。
他曾分享過幾條“不投”原則：沒有商業計劃書的、創業團隊不和的、依賴資源創業的、沒有獨立IPO可能的和沒有核心競爭力的項目。
求穩求長遠，俞敏洪的投資風格與其艱苦創業經歷息息相關。他最早在一間10平方米透風漏雨的小平房裡起步，可謂一無所有。新東方發展時期，合夥人與高管又陸續出走。
這些經歷養成了俞敏洪的謹慎風格，強調“一定先看準趨勢、看準方向才投資”，最近更表態稱在線教育今年被炒得過熱，投資者投錢不理性。
“不見兔子不撒鷹，俞老師做投資很‘商人’，他要看到項目有賺錢的可能後再投，而不是像很多投資人一樣，覺得有規模和用戶增長，就放手一搏。”上述業內人士表示。
“老炮兒”也會失手。
財報顯示，截至2019年5月底的財年，新東方長期投資公平值變動虧損增加1.04億美元，其中9660萬美元來自對北京尚德的投資，拉低整體淨利潤。俞敏洪重點投資的美股上市公司達內科技，自曝數據造假，2019財年淨虧損超10億元。
新東方的長期投資淨額情況，北京尚德、達內等在列 來源：新東方港股招股書
值得注意的是，新東方所投項目還未到收穫期，對公司經營利潤尚無大的幫助。
2019和2020財年（截至5月31日），該公司旗下長期投資的已變現收益分別爲2638萬美元和40萬美元，但未上市項目的減值虧損達592萬美元和3175萬美元，已上市項目股價變動錄得的虧損爲1.04億美元和1845萬美元。
“戰投部的所投項目，短期退出訴求不強。基金一般都有存續期，頭5年是投資期，後4年爲退出期，加起來一共9年。這意味着，你9年之後才需要把錢和資產退還給LP。”上述業內人士指出。
今年11月，談及投資，俞敏洪自我調侃，“對在線教育投出去的資,就像潑出去的水”，做了不同嘗試，花出去幾十個億。他預言三年之內，會出現20個市值達到200億美元以上的教育公司，但也給出提醒，在線教育窗口期還有2年，如今的興旺全是資本在輸血。
“洪哥”攢局
除了求穩外，俞敏洪還愛“攢局”，這是他爲旗下基金快速募資的方法之一，也是他考察所投項目的手段。
相比“俞老師”，俞敏洪更樂意做“洪哥”。
2020年年初，他入駐快手、抖音等平臺，用“洪哥”的暱稱開直播。6年前，他悄悄將個人微信名改爲帶有江湖氣息的“洪哥”。彼時，他剛與盛希泰合夥成立洪泰基金，這個外號開始在投資界流傳開來。
盛希泰是前華泰聯合證券公司董事長，與俞敏洪多年好友，住同一個小區。對合夥做一家天使投資機構的提議，他們一拍即合，新基金直接用了二人名字。
該基金啓動募資沒有經過路演，兩人直接打電話給身邊好友，很快完成。堪稱豪華的洪泰天使一期LP名單裡，牛根生、張磊、王中軍等在列。
新東方投資過的公司，每年會組織兩次團建活動。俞敏洪說，在大家處於放鬆狀態，甚至喝酒的情況下，他會專門觀察創業者的行爲、語言和交往特徵，並進行指導。
凡新東方投過的公司，創始人和主要合夥人都會被拉羣，用於及時溝通，同時確保能單獨聯繫到俞本人。
“洪哥”還通過與年輕創業者打成一片，拿到更優惠的價格。
由俞發起並擔任院長的“東方座標學院”，廣泛招募泛教育領域公司創始人、CEO，想做教育創業圈的“黃埔軍校”。
他還以個人身份投過不少項目，比如在線鋼琴陪練品牌“快陪練”，創始人陸文勇是位85後。俞敏洪透露，多虧在年輕創業者中的人氣，讓他在進入項目時，能享受至少下降20%的估值。
眼下，新東方要想再上一個臺階，並非易事。俞敏洪多次流露出“廉頗老矣”的感嘆，認爲腦子和思路跟不上年輕人的節奏，而做投資已成爲他人生的第二個任務。
“洪哥”離企業家漸遠，離投資人更近。