朱華雷：央行創設互換便利，券商保險板塊迎機遇

中新經緯10月10日電 題：央行創設互換便利，券商保險板塊迎機遇

作者 朱華雷 巨豐投顧高級投資顧問

中國人民銀行(下稱“央行”)於10月10日正式宣佈，創新設立“證券、基金、保險公司互換便利(SFISF)”機制，旨在爲符合條件的證券、基金及保險公司提供流動性支持。該機制允許這些機構以債券、股票ETF及滬深300成分股等資產爲抵押，從央行換取國債、央行票據等高等級流動性資產，初期操作規模設定爲5000億元，並可根據實際情況進一步擴大。自公告發布之日起，即開始接受相關機構的申報。

中國銀行間市場交易商協會副會長徐忠近期強調，SFISF機制的實施並不涉及基礎貨幣的投放，也不構成所謂的“擴表”或“央行直接入市”。其操作原理與美聯儲曾採用的定期證券借貸便利(TSLF)相似，通過“以券換券”的方式，既增強了相關機構的融資和投資能力，又實現了流動性的有效支持。同時，金融管理部門將對參與機構的資質和條件進行嚴格審查，並設定科學的抵押率以確保機制的安全運行。

從國際經驗來看，類似SFISF的機制在國內外已有成功實踐。例如，美聯儲在2008年金融危機期間推出的TSLF，以及央行在2019年推出的央行票據互換(CBS)工具，都通過允許機構以特定資產換取高流動性資產，有效改善了市場流動性。此次SFISF機制的創設，被視爲央行在不直接向非銀金融機構提供貸款的前提下，提供流動性支持的一種創新手段。

SFISF機制的實施，不僅有助於緩解部分非銀機構的流動性風險，還能促進金融機構更好地發揮穩定市場的功能。通過該機制，證券、基金、保險等金融機構可以更加便捷地獲取資金，特別是用於投資股票市場，從而有助於穩定市場預期和宏觀經濟。此外，該機制還能幫助金融機構更有效地管理流動性、優化資產負債結構、提升風險承受能力，進而降低整個市場的流動性風險。

具體到市場流動性方面，SFISF機制將提供即時的流動性支持，防止因資金短缺導致的市場恐慌性拋售，維護市場秩序。同時，由於互換便利獲得的資金只能用於投資股票市場，這確保了新增流動性能夠直接流入股市，增加市場深度，減少價格波動，進一步降低市場流動性風險。

因此，SFISF機制對資本市場將產生重要影響。它不僅爲資本市場提供了新的流動性支持渠道，還提升了資本市場的整體流動性。這對於增強投資者信心、穩定股市以及促進資本市場健康平穩發展具有積極作用。同時，該機制也盤活了證券、基金、保險公司的存量資產，爲這些機構提供了更多的流動性支持，爲它們積極參與市場交易提供了重要的資金保障。

對於券商板塊而言，SFISF機制的實施有望提升券商自營業務的資金來源和股票增持能力，從而改善券商業績。此外，通過這種機制，券商、基金和保險公司可以提高資金使用效率，特別是在權益投資方面，增厚投資收益。同時，該機制還有助於緩解券商因資本市場投資端需求不足面臨的壓力，提升市場交投活躍度和風險偏好，促進券商板塊的估值修復。

因此，在投資機會上，建議投資者關注券商、保險等頭部企業的投資機會。這些企業有望在SFISF機制的推動下實現更好的業績表現和估值修復。(中新經緯APP)

(文中觀點僅供參考，不構成投資建議，投資有風險，入市需謹慎。)

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責任編輯：孫慶陽