挺資本市場 人行「證券、基金、保險公司互換便利」上路

人行行長潘功勝24日宣佈多項金融政策以支持房市，引起市場熱議。（法新社）

中國人民銀行決定創設「證券、基金、保險公司互換便利（Securities, Funds and Insurance companies Swap Facility，簡稱SFISF）」，支持符合條件的證券、基金、保險公司以債券、股票ETF、滬深300成分股等資產爲抵押，從人民銀行換入國債、央行票據等高等級流動性資產，爲大陸第一個支持資本市場的貨幣政策工具落地。

「SFISF」首期操作規模5,000億元，視情可進一步擴大操作規模。即日起，接受符合條件的證券、基金、保險公司申報。第一財經報導，據接近央行人士介紹，互換便利期限不超過1年，到期後可申請展期；抵押品範圍未來可能會視情況擴大。這些操作上的靈活性均表明，工具未來將有很大的發揮空間。據瞭解，人行將通過特定的一級交易商開展操作，通過觀察一級交易商名單，可能是中債信用增進公司。

這項措施爲人行、證監會和國家金融監督管理總局24日宣佈的一系列金融支持經濟措施之一，即證券、基金、保險公司互換便利，符合條件的證券、基金、保險公司可以「以券換券」，即用債券、股票ETF、滬深300成分股等資產作爲抵押，從央行換入國債、央行票據等高流動性資產，不過機構所獲取的資金只能用於投資股票市場。

第一財經報導，接近央行人士表示，互換便利作爲一種長期制度性安排，有利於增強資本市場韌性，抑制「羊羣效應」等順週期行爲，維護市場穩定；也有利於調動非銀機構的參與度，提升貨幣政策在資本市場的傳導效率，平衡好債券、股票等市場的發展。

北京日報報導，中國民生銀行首席經濟學家溫彬預測，在股票行情下行區間，部分表現不好的股票流動性較差，證券、基金、保險公司可以使用互換便利降低調倉時產生的額外成本，更方便獲取到調倉所需資金，同時互換完成後再次購入低價股票也有利於降低整體持倉成本。

每經評論員杜恆峰認爲，該工具有清楚作用，即央行有了直接向非銀行金融機構提供流動性的管道，這些機構獲得高流動性資產後，或賣出或抵押融資，能盤活自身流動性，尤其市場壓力較大的時候，可以減輕機構拋售股票ETF、滬深300成分股的壓力，平抑市場波動，增強股市的內在穩定性。

開源證券股份有限公司投資顧問總監田渭東表示，這個概念其實就是允許金融機構加槓桿，而且可以多次貸款質押物，這解決了央行不能直接購買股票的限制。