中信證券：促消費政策帶動核心CPI持續改善

每經AI快訊，中信證券研報指出，2024年12月的物價數據呈現出“居民側核心CPI延續轉暖，工業側PPI回升進程有所反覆”的特徵。CPI同比讀數小幅回踩至0.1%主要受到部分食品價格超季節性回落的影響，市場更爲關注的核心CPI已經實現連續第三個月的改善。其中，交通工具、通信工具、家用器具三大耐用消費品價格的邊際改善尤爲顯著，體現出以舊換新政策加力支持的積極影響。展望2025年，在以舊換新政策已確定進一步加力擴圍的支持下，耐用消費品價格有望迎來持續性改善。2024年6月以來呈現出顯著下行壓力的服務價格也從10月開始連續三個月轉暖，但需要注意的是，服務價格的企穩較之於有直接補貼支持的耐用消費品或相對更難，更需要宏觀環境持續轉暖的支撐。內、外需定價的大宗商品價格共振回落，12月PPI環比再度落入負值區間。向後看，短期支撐PPI邊際改善的核心邏輯仍然爲“兩新”政策加力對下游工業品需求的帶動、以及廣義財政支出增強後基建實物工作量的改善。但考慮到當前產能利用率仍然處於偏低的歷史分位數區間，我們認爲，若想驅動PPI年內大幅改善並實現轉正，或需看到供給側更嚴格的政策出臺。