忠旺破產，留下的君康人壽百孔千瘡

鋒靂 時浩

保險行業信披就像開盲盒。

君康人壽已經兩年沒有披露年報和償付能力報告了。

而其大股東忠旺集團，已經因破產重組，從港交所摘牌，在此背後，忠旺涉嫌虛構業務、轉移資產等問題。

有這樣的股東，君康人壽能倖免麼？

快速縮水的財務數據

雖然君康人壽已經很久不對外披露經營信息了，但從君康人壽2017-2020年披露幾個指標上，鋒靂還是讀出了一個詞——雪崩。

根據此前披露的數據報告，2017-2019三年時間，君康人壽年度淨利潤分別爲3.02億元、1.75億元、8462萬元。

更爲可怕的是，2020年起，君康人壽已經開始轉向了全面虧損狀況：

2020年，1-3季度，其單季度虧損分別爲：

一季度末：13.64億元，

二季度末：3.01億元，

三季度末：1.99億元.。

對應到集團淨資產方面，君康人壽規模縮水更快，2017年末時，君康人壽淨資產101.46億元，在2019年第三季度末時，該數據還維持在102.58億元水平，但僅用了一年時間，在2020年三季度最後一次披露該數據時，君康人壽淨資產已不足70億元。

短短一年的時間淨資產資產規模縮水30%，並且喪失了盈利能力，這還是一家保險公司麼？

特別是在近兩年保險業整體遇冷的背景下，百年人壽、中融人壽等知名險企先後爆雷，君康方面儘管已經不再對外披露經營信息，但若按照這樣的趨勢不變，君康人壽目前極有可能淨資產繼續快速縮水到一個驚人的數字。

股票市場屢戰屢敗

通常而言，保險公司主要將收到的保費資金用於國內資本市場投資，君康人壽在這方面也並不例外。

在2019年最後一次披露年報時，君康人壽全部交易性金融資產、以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融資產兩項合計規模在760億元上下，佔全部資產比重大概一半，那麼，以一家金融投資公司角度來看，君康人壽做的怎麼樣？

對外投資進程上，在不少上市公司的股東中，出現了君康人壽投資的身影。但看有君康人壽重倉的個股，其入股期表現，很多都經歷了大幅跳水。

海南海藥，2015.12-2022.12，股價從37.81到4.27，跌幅77.11%；

國城礦業，2020.09-2022.09，股價從22.94到16.43，跌幅28.38%；

協鑫集成，2020.03-2022.09，股價從5.52到3.16，跌幅42.75%；

首開股份，2016.06-2022.09，股價從10.29到4.38，跌幅57.43%；

ST新城，2016.12-2021.12，股價從5.79到3.37，跌幅41.80%；

信邦製藥，2019.06-2020.12，股價從5.42到8.48，漲幅56.46%；

吉祥航空，2017.06-2018.03，股價從21.70到14.85，跌幅31.57%；

中視傳媒，2015.03-2018.12，股價從21.43到8.33，跌幅61.09%：

鴻達興業，2015.12-2016.12，股價從25.36到7.34，跌幅71.06%；

廣匯能源，2015.03-2016.12，股價從8.55到4.67，跌幅45.38%。

除了上述具有代表性的投資，君康人壽另有哈空調、郵儲銀行兩隻在股東名單中只出現了一個季度的股票，其中郵儲銀行購買於2019年12月上市初始，哈空調則在2016年末現身其十大股東名單，若君康人壽只持有相關上市公司一個季度，則對應漲跌分別爲-5.89%、25.04%。

這份放在所有人眼中堪稱炸裂的盈虧比，正是君康人壽近年的投資成績單。除短期持有的信邦製藥外，其餘多數投資均虧損嚴重。

值得一提的是，資本投資回報不佳似乎是經營不善險企的普遍狀況。2022年淨資產縮水70億元的百年人壽，近年來在股票投資領域同樣虧損嚴重，旗下重倉的重倉持有的萬豐奧威、勝利精密、首開股份、美凱龍、復星國際等股票，也均出現不同程度的鉅虧。

資金去向成謎

不僅是自身經營層面的失敗，忠旺還以多種方式，通過君康人壽騰挪財產。

2019年4月，北京忠旺投資有限公司與君康人壽合作設立君康大健康產業管理（北京）有限公司，君康方面出自4900萬，持股51%；

同月，君康人壽出資47.35億元通過子公司北京中言房地產開發有限公司投資北京望京商辦大廈項目，後改名爲忠旺大廈。就在此前的3月份，君康剛剛以45.47億元收購北京中言全部股份。2020年起，君康人壽開始向北京中言大量提供借款，2020年1月，君康人壽向北京中言提供5.1億元股東借款；2022年，6月，君康繼續向北京中言提供3億元借款。

此外，君康人壽還要繳納高昂的租金使用費。2021年初，君康人壽向北京中言支付房屋一年租金8590.9萬元，2022年2月，君康人壽與北京中言重新簽訂租賃合同，一年租金4070萬元。在這之前，中國忠旺、忠旺集團也通過租金形式向北京中言方面每月繳納近300萬元。

北京中言是何方神聖？公開資料顯示，北京中言成立於2016年，主要業務爲房地產開發及銷售，但翻遍其企業年報，該公司2021年全部參保不過5人，而在2019、2021年對應人數也只有6人、7人，一家規模並不算大的公司，在向集團收取大量資金的同時，還需要君康人壽提供大量借款，這麼多的資產流向北京中言，後續去向成了謎團。

君康人壽還曾參與多項與自身主營毫無關聯的業務。

2018年6月，君康人壽設立洛陽有色金屬交易中心有限公司，忠旺投資有限公司是其背後實控人。洛陽有色金屬交易中心有限公司經營範圍與君康人壽毫無關係，其主營爲各類鋁資源及製品的交易批發業務，有意思的是，該公司註冊地址在河南，法人代表是焦作萬方的大股東霍斌。2020年2月，霍斌控制的伊電控股集團（洛陽）有色金屬有限公司曾收購忠旺集團旗下的遼寧忠旺鋁業有限公司，而在兩年後，又將遼寧忠旺鋁業有限公司還給了忠旺集團。而根據焦作萬方的年報，君康曾經的董事、中房董事長朱雷目前還在焦作萬方任董事一職。

2019年6月，君康人壽披露大額未上市股權投資公告，將50億元投向山東博冠礦業有限公司項目；8月，君康人壽分兩日從二級市場上購買了遼寧忠旺集團有限公司2017年公司債券（第二期），投資金額分別爲5522.6萬、1371.4萬元。

除此之外，與君康業務往來密切的盛唐融信（忠旺旗下），近年來參保人數同樣快速下降，截至2021年參保人數已只剩3人，即便這樣，君康人壽依然選擇盛唐融信爲其保險代理商，2023年初雙方進一步簽訂補充協議，預計年交易金額超過1100萬。

一系列資產騰挪下，君康人壽已有超過百億規模的資金流入了忠旺或其關聯企業，從集團經營來說，君康作爲一傢俱有獨立經營能力和法人地位的企業，投資瞭如此之多對自身並沒有好處的業務實在令人費解。

在早些年的報道中，早有媒體披露忠旺以過關聯交易、制定資管通道爲關聯公司提供質押擔保等操作方式，從君康人壽間接佔用數百億的保險資金。如將君康人壽大量資金以存款名義存入關聯銀行，或通過購買忠旺制定的資管計劃，將險資存入銀行，再以存款質押的方式變相套取資金；還有通過股權投資的方式，將大量資金投資於忠旺關聯企業，或是通過把控君康人壽設立的子公司，將大量資金轉移給無任何業務往來的第三方。

命途多舛的君康人壽

忠旺和君康人壽的起點可以追溯到2017年。然而在這之前，君康人壽就是一家“有故事”的公司，自2006年成立起，股權爭奪、股份代持、關聯交易、股東內鬥等公司治理層面的坑君康一個也沒有落下。

籌建之初的昭德人壽，因股東與籌備組的內鬥差點胎死腹中，開業即更名爲正德人壽後又形成了浙江系與福建系對峙的格局，2011年，前股東百歲堂將保監會告上法庭，稱在不知情的情況下，其持有的君康人壽股份被以0元的價格轉讓給了福州天策實業。

此後，杉杉集團鄭永剛入主正德人壽，但其與董事長張洪濤矛盾不斷，經過多方博弈後，張洪濤退出，鄭永剛將正德人壽改名君康人壽。好景不長，2016年恆豐銀行被曝高管私分公款和違規運作員工股權激勵醜聞，而鄭永剛的君康人壽彼時與恆豐銀行關聯緊密，同年9月，鄭永剛和君康人壽總裁何志光雙雙請辭。

2017年初，忠旺從杉杉系手中拿下君康人壽股權，君康人壽實控人變更爲忠旺集團創始人劉忠田，董事長變更爲路長青。

忠旺集團入主後，繼續通過君康人壽加速轉移自身財產。隨着忠旺集團破產重組，昔日亞洲鋁王光芒不再，在經歷了近兩年的拉扯後，中國忠旺4月13日正式從港交所摘牌。而此後，君康人壽也長期不曾發佈經營信息，留給君康人壽的，只剩下一個爛攤子，