再融資合理性存疑！嶸泰股份逾10億元定增遭問詢

（原標題：募投項目頻頻延期 部分募資用於補流 再融資合理性存疑 嶸泰股份逾10億元定增遭問詢）

近日，嶸泰股份收到上交所的審覈問詢函，針對該公司10.5億元的定增項目，交易所提出20多個問題，重點聚焦此次再融資的合理性。公司公告顯示，嶸泰股份上市三年多來已發起兩次再融資申請，但此前募投項目的預計經濟效益與實際經濟效益差別較大。此外，公司此前的募投項目頻頻延期。

上市三年多發起兩次再融資

公告顯示，嶸泰股份此次定增項目開始於去年8月，隨後對擬募資金額進行了縮減。

2023年8月10日，嶸泰股份披露定增預案稱，公司擬定增募資金不超過11億元，將投資用於“新能源汽車零部件智能製造項目”和“補充流動資金”，項目擬使用募資金額分別爲8.8億元和2.2億元。2023年12月1日，嶸泰股份又發佈了定增預案的修訂稿，擬募資金額由11億元縮減至10.5億元，其中“補充流動資金”項目由2.2億元縮減至1.7億元。

公開資料顯示，嶸泰股份於2021年2月在滬市主板上市，公司首發募集資金81360萬元，募資淨額爲74843.37萬元。2021年，公司發佈可轉債發行預案，於2022年8月通過發行可轉債項目募資65067.00萬元。加上此次定增申請，公司上市三年多以來已經發起了兩次再融資申請。

記者注意到，儘管嶸泰股份頻頻發起再融資申請，但公司此前的募投項目的預計經濟效益與實際實現的經濟效益差別較大。

根據招股書披露的項目經濟效益測算，嶸泰股份IPO募投項目中的“新增汽車動力總成殼體39萬件、新能源電機殼體38萬件汽車精密壓鑄加工件擴建項目”“汽車轉向系統關鍵零件生產建設項目”“墨西哥汽車輕量化鋁合金零件擴產項目”，年平均利潤總額分別爲4048.16萬元、3848.97萬元和6050.93萬元，但申報材料顯示，截至2023年9月30日，這三個項目累計實現效益分別爲1516.90萬元、35.51萬元和-1167.87萬元。

首發及可轉債募投項目頻頻延期

記者注意到，嶸泰股份IPO中的部分募資用於補充公司流動資金。

公司上市不久後的2021年3月5日，嶸泰股份發佈關於使用募集資金補充流動資金的公告稱，根據業務發展需要和營運資金需求，公司擬將IPO募集資金中“補充運營資金”項目的1.6億元全部轉入公司一般結算賬戶用於補充流動資金，以滿足公司後續發展的實際需求。2023年1月6日，嶸泰股份披露，公司將IPO募投項目結項，並將募投項目專戶截至2022年12月31日的餘額（含理財收益及利息收入）2772.16萬元，以及後續募集資金專戶註銷前產生的利息收入與手續費差額所形成的節餘款永久性補充流動資金，用於公司日常生產經營。

公告顯示，嶸泰股份的IPO募投項目和可轉債募投項目均存在延期的情況。2022年3月24日，嶸泰股份發佈關於部分募集資金投資項目延期的公告稱，擬調整IPO募投項目中的“研發中心建設項目”達到預定可使用狀態日期進行延期，由2022年3月延期至2022年12月。2022年8月30日，嶸泰股份再度公告稱，擬將IPO募投項目中的“新增汽車動力總成殼體39萬件、新能源電機殼體38萬件汽車精密壓鑄加工件擴建項目”達到預定可使用狀態日期由2022年8月延期至2022年12月。2023年12月22日，嶸泰股份又發佈相關公告稱，可轉債募投項目中的“年產110萬件新能源汽車鋁合金零部件項目”推進計劃有所延後，公司擬將該項目達到預定可使用狀態日期由2023年12月延期至2024年6月。

值得注意的是，此次定增募投項目的實施仍有變數。嶸泰股份表示，截至本募集說明書出具日，公司尚未取得新能源汽車零部件智能製造項目用地的產權證書。

嶸泰股份還提示此次定增募投項目實施風險稱，在募投項目實施過程中，如果工程進度、投資成本、國家產業政策等方面出現不利變化，將可能導致項目建設週期延長、項目實施效果低於預期，對公司的盈利能力帶來一定風險，存在其實際盈利水平達不到預期的可能性，進而對公司經營業績的提升造成不利影響。

監管問詢聚焦再融資合理性

此次嶸泰股份在遞交定增申請後，引來監管層問詢，關注焦點主要在於此次再融資的合理性。

2024年3月21日，嶸泰股份收到上交所出具的《關於江蘇嶸泰工業股份有限公司向特定對象發行股票申請文件的審覈問詢函》（簡稱“問詢函”）。針對此次定增募投項目、前次募投項目、融資規模、公司業務及經營情況等方面，上交所在問詢函提出了20多個問題。

針對此次定增募投項目，上交所在問詢函中要求嶸泰股份說明本次募投項目是否涉及新產品，與現有業務、前次募投項目的區別與聯繫，是否具有協同效應，本次募集資金是否符合投向主業的要求，分析本次募投項目是否存在產能消化風險。

針對此前募投項目頻頻延期以及實現經濟效益不佳的情況，上交所要求嶸泰股份說明：可轉債募投項目實施的最新進展情況，部分前募項目延期的原因及合理性；結合首發募投項目產品產量爬坡、銷售、市場供需變化等情況，說明首發部分募投項目與預期效益存在差異的原因及合理性，相關因素是否會對本次募投項目產生影響。

針對此次融資規模，上交所要求嶸泰股份說明建築工程費、設備購置及安裝費等具體內容及測算過程等，以及合作設備廠商的確定依據及合理性；結合本次募投項目非資本性支出情況、補流用途，說明實質上用於補流的規模及其合理性，是否存在置換董事會前投入的情形；結合公司現有資金餘額、現金流入淨額、用途和資金缺口，說明本次融資規模的合理性等內容。

募集說明書顯示，近年來，嶸泰股份毛利率持續下滑，且部分財務數據存在差異。報告期（指2020年度、2021年度、2022年度和2023年1至9月）內，公司歸母淨利潤分別爲12778.51萬元、10061.74萬元、13364.01萬元和11507.22萬元。同期，公司主營業務毛利率分別爲32.47%、25.75%、24.27%和24.35%，經營活動產生的現金流量淨額分別爲27751.74萬元、12429.99萬元、-2，473.79萬元和5884.48萬元。由此，上交所要求嶸泰股份分析公司毛利率持續下滑的原因及合理性，並說明報告期內公司經營活動產生的現金流淨額與淨利潤存在差異的原因及合理性。

截至3月31日記者發稿時，嶸泰股份尚未披露對此次審覈問詢函的回覆。