亞馬遜、Meta、谷歌預計25年資本開支繼續上行

天風證券近日發佈通信行業研究週報：亞馬遜、Meta、谷歌預計25年資本開支繼續上行。

以下爲研究報告摘要：

亞馬遜Q3業績亮眼，25年資本開支仍將增加

2024年第三季度，亞馬遜多項關鍵業績指標得到增長。三季度亞馬遜淨銷售額達到1589億美元，同比增長11%。亞馬遜計劃在2024年投入約750億美元的資本支出，預計2025年還將投入更多，這些投入將主要用於數據中心、人工智能產品等領域的研發和建設，以推動公司可持續發展。Meta Q3營收略超預期，擬明年大幅提高AI支出

Meta第三季度營收爲405.89億美元，同比增長19%，高於分析師預期，淨利潤爲156.88億美元，同比增長35%。Meta預計2024年全年資本支出將在380億美元至400億美元之間，此前預期爲370-400億美元。預計2025年資本支出將大幅增長。

谷歌三季度雲收入勁增35%，努力最快2025年推出Astra

三季度谷歌雲實際增速超過了30%，約爲35%，營收刷新了二季度首次突破100億美元所創的單季最高紀錄。三季度資本開支環比基本持平，預計2025年資本開支將進一步擴大，側重於效率從而爲AI的投入騰出資金。本週投資觀點：

近期隨着相關政策出臺，中國資產迎來機遇。我們認爲：產業趨勢高景氣，有強產業邏輯&高增業績的公司值得持續重視。

中長期我們建議持續重視“AI+出海+衛星”核心標的的投資機會：海外線AI核心方向如光模塊&光器件、液冷等領域值得重視，持續核心推薦；此外國產算力線如國產服務器，交換機，AIDC、液冷等方向核心標的建議積極關注。海風行業國內加速復甦，海外出海具備良好機遇，積極把握產業變化，核心推薦海纜龍頭廠商。近期看到衛星互聯網產業國內動態進展呈現，看好後續產業受催化拉動。

一、人工智能與數字經濟：

1、光模塊&光器件，重點推薦：中際旭創、新易盛、天孚通信、源傑科技（電子聯合覆蓋）；建議關注：光迅科技、索爾思、鼎通科技、光庫科技、博創科技、仕佳光子、中瓷電子（新材料聯合覆蓋）、銘普光磁、劍橋科技等；

2、交換機服務器PCB：重點推薦：滬電股份、中興通訊、紫光股份（計算機聯合覆蓋）、菲菱科思；建議關注：盛科通信、銳捷網絡、勝宏科技、三旺通信、映翰通、東土科技等；

3、低估值、高分紅：中國移動、中國電信、中國聯通。

4、AIDC&散熱：重點推薦：英維克（機械聯合覆蓋）、潤澤科技（機械聯合覆蓋）、潤建股份、科華數據（電新聯合覆蓋）、奧飛數據（計算機聯合覆蓋）。建議關注：光環新網、高瀾股份、科創新源、申菱環境、數據港等；

5、AIGC應用，建議關注：彩訊股份、夢網科技。

二、海風海纜&智能駕駛：

1、海風海纜：重點推薦—亨通光電、中天科技、東方電纜（電新覆蓋）；2、出海復甦&頭部集中，重點推薦：華測導航（計算機聯合覆蓋）、威勝信息（機械聯合覆蓋）、拓邦股份、億聯網絡、移爲通信、廣和通等，建議關注和而泰、移遠通信。

3、智能駕駛：建議關注：模組&終端（廣和通、美格智能、移遠通信、移爲通信等）；傳感器（漢威科技&四方光電-機械聯合覆蓋）；連接器（意華股份、鼎通科技等）；結構件&空氣懸掛（瑞瑪精密）等。

三、衛星互聯網&低空經濟：

國防信息化建設加速，低軌衛星加速發展，低空經濟積極推進，重點推薦：華測導航（計算機聯合覆蓋）、海格通信；建議關注：鋮昌科技、臻鐳科技、盛路通信、信科移動、上海瀚訊、佳緣科技、盟升電子、中國衛通、電科網安、海能達等。

風險提示：AI進展低於預期，下游應用推廣不及預期，貿易摩擦等風險（天風證券 唐海清,王奕紅,康志毅,林竑皓,餘芳沁,陳匯豐,袁昊）

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