先探／脫歐後　升息才能救英鎊貶勢？

英鎊匯價創三一年新低，英國即將啓動脫歐機制，未來要如何和歐盟維繫關係，牽動到跨國企業是否還願意留在英國，並影響到英鎊在國際匯市的地位。

【文／魏聖峰】

英國首相梅伊透過《星期日泰晤士報》對外宣佈，將在明年三月底前啓動里斯本條約第五○條，正式啓動爲期兩年的脫歐程序；如果一切順利，英國將在兩年後，下一次英國普選前脫離歐盟。梅伊的動作引發英鎊兌美元貶破一．二九美元支撐，才一個星期不到英鎊兌美元已經貶到一．二二六美元，這段期間的最低點還貶到一．一八九美元，英鎊兌歐元也貶到一．一○六一元。從六二三公投至今，英鎊兌美元已經大貶十九％，英鎊匯價創下三一年以來的新低。

英國脫不脫歐屬於歷史情結和現實面的問題。一九七二年面臨美國霸權的崛起和英國在國際外交的角色式微，現實面考量下英國簽署歐洲共同體法案而加入歐盟。對於經歷過第一次世界大戰期間的英國資深民衆來說，「日不落國」的大不列顛帝國深植他們心中無法忘懷，當年加入歐盟是現實考量下不得已的選擇。在傳統英國王公貴族心目中，他們的優越感很高。所以在六二三脫歐公投中，包括英國女王在內很多英國資深公民都投下脫歐一票。

加入歐盟後英國經濟的表現都不錯，並與德國和法國在歐盟屬領導角色。當年的英鎊也還能與馬克、法郎和瑞士法郎並駕齊驅。不過，一九九九年歐元區成立，英鎊在國際外匯市場地位一落千丈。以這次人民幣加入ＳＤＲ爲例，英鎊在ＳＤＲ的權重從原來的十一．三％被調降到八．九％，降幅僅次於歐元權重，也比日圓的權重減少很多。隨着人民幣強勢崛起，英鎊在國際外匯市場的地位進一步遭壓縮。

英與歐盟經貿關係密切

地理位置上，英國隔着英吉利海峽和歐洲大陸相望。受惠加入歐盟緣故，英國在經濟和歐洲大陸形成相互依賴的關係，並享有直通歐洲單一市場的管道，所以很多跨國企業將歐洲總部放在英國，倫敦也成爲歐洲的金融交易中心。以二○一五年爲例，服務業貢獻英國ＧＤＰ比重高達七九．二％，遠高於居第二位工業佔ＧＤＰ的十三．八％。英國經濟對外貿易依存度（對外貿易總額／ＧＤＰ）長期保持在五○％以上，且高於美國、日本和歐盟（二四．七％）的平均水準。在英國的出口中有四五％以上輸入到歐盟，五成以上的英國進口來自歐盟，歐盟是英國最重要的貿易伙伴。

英國脫歐公投過關後，擔心跨國企業會陸續將歐洲總部遷離英國，引發英鎊重貶。對英鎊來說麻煩的還不只這樁，最近五年英國的經常帳赤字擴大，一五年還創下歷史新高的九七三億英鎊，英鎊資金外流越來越嚴重。在這樣的情況下，英鎊短期內要止貶還很困難。今年八月加入英國央行的前花旗首席經濟學家桑德斯（Michael Saunders）出席英國國會作證時指出，近期英鎊重貶的原因起源於投資人評估脫歐可能對英國經濟造成衝擊，加上英國嚴重的經常帳赤字不可能在短期間內改善，都是造成英鎊匯價重貶的理由。

從英國的資本帳來看，從一九九八年以後英國的資本帳都呈現赤字；○八年金融海嘯後，英國央行也執行量化寬鬆政策刺激景氣復甦，的確讓英國經濟好轉，且整體的經濟表現比歐元區成員國要好。如果英國沒有脫歐，英國央行很可能是繼美國聯準會後第二個有能力升息的央行。然而，英國脫歐確立後因應對經濟景氣投下新的變數，英國央行不但無法升息反而要降息，英國央行已經在八月降息一碼。原本市場預期年底前還可能降息一碼，但隨着近期英鎊匯價貶值的幅度超過預期，資金外流的程度超過原先市場的預期，如果要挽救資金外流的速度，英國央行不但不能降息還得要升息。（全文未完）

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