突獲新希望舉牌，市淨率墊底的民生銀行能否提升估值

受擬獲股東舉牌影響，民生銀行股價繼續上漲。

11月19日，民生銀行盤中大漲，一度漲超7%，截至收盤，股價報4.16元，漲幅2.72%，領漲銀行板塊。

前一交易日（11月18日）收盤大漲超7%後，民生銀行披露公告稱，新希望集團子公司新希望化工投資有限公司擬通過二級市場增持該行股份，增持後持股比例合計將超過5%。回溯過往，新希望系總體在減持民生銀行股份，此次突然舉牌令市場感到意外。

業內人士認爲，舉牌行爲常被看作長期投資信號，表明大型投資者看好股票價值，對預期收益較爲樂觀。新希望系此舉增強了市場信心，對於長期處於破淨狀態、低估值的民生銀行而言，可能推動該行股價更合理估值。

民生銀行獲新希望系舉牌

11月18日，民生銀行披露重要股東增持公告，新希望擬通過二級市場增持該行，增持後的持股比例將超過5%，若獲監管覈准，將成爲該行第四大股東。

公告稱，新希望集團有限公司控制的南方希望實業有限公司和新希望六和投資有限公司合計持有民生銀行總股份比例爲4.96%。增持後，新希望化工與其一致行動人南方希望實業有限公司、新希望六和投資有限公司合計持有該行總股份比例將超過5%，相關投資將於覈准後實施。

溯及過往，新希望集團投資民生銀行始於該行成立之初的1996年。作爲創始股東之一，新希望集團掌門人劉永好持有民生銀行8.38%的股份，一度爲該行第一大股東。直到2014年，劉永好減持民生銀行A股，持股比例降至7.69%，同時清倉民生銀行H股，戰略性退出民生銀行。

此後的2016年和2017年，民生銀行再度遭劉永好減持股份，但其持股比例仍高於5%。直到2018年，劉永好再度減持民生銀行股份，持股比例降至4.43%，雖然此後出現多次增持情況，但總持股比例持續低於5%的舉牌線。直至此次公告發布之前，劉永好持有民生銀行股份比例約4%。

銀行股獲重要股東舉牌，此前並不多見，前一例發生在今年1月，無錫銀行獲長城人壽增持至5%股份，達到舉牌線。作爲全國9家A股上市股份行之一，民生銀行此次股東位次或生變更受到市場關注。

根據民生銀行披露的2024年三季報，該行的前十大股東中，香港中央結算（代理人）有限公司持股18.93%，大家保險合計持股約16.79%，深圳市立業集團持股4.49%，同方國信投資持股4.31%，新希望集團子公司新希望六和則排在第六位，持股比例4.18%。

業內人士對記者表示，新希望此次舉牌民生銀行，出於多重因素的考慮：首先是股市基本面上，利好政策陸續出臺，尤其是近期頒佈的市值管理指引，對提振低估值銀行板塊起到較大推動作用。此外，對於銀行業長期看好，是新希望集團舉牌民生銀行的根本因素。

估值提升亟待基本面改善

截至19日收盤，民生銀行最新市淨率僅爲0.33倍。第一財經據Wind梳理，42家A股上市銀行中，民生銀行、貴陽銀行、華夏銀行市淨率依次處於倒數前三的位置，長期在0.4倍及下方徘徊。

雖然市淨率長期處於業內墊底水平，但民生銀行的股息率卻長期位於同業前列。截至19日收盤，民生銀行股息率（近12個月）爲8.317%，僅略少於南京銀行8.323%的水平；最新市值爲1714億元，高於南京銀行的1113億元，但南京銀行同期市淨率爲民生銀行的兩倍多，達到0.75倍。

前述分析人士對記者表示，低市淨率、高股息率、較高市值，使得民生銀行低估值特徵尤爲明顯。但“低價”並非沒有原因，與該行連年承壓的業績有關，“未來，民生銀行是否有望提升估值，仍要看業績改善情況”。

記者注意到，截至今年上半年，民生銀行實現營業收入、淨利潤分別爲671億元、225億元，出現連續四年同比下滑，在股份制銀行中降幅最大。到了三季度末，該行實現歸母淨利潤304.86億元，同比下降30.91億元，降幅9.21%，也在上市股份行中排名倒數。

此外，今年上半年，民生銀行利息淨收入485.82億元、非利息淨收入185.45億元，分別同比下滑5.36%、8.22%。截至6月末，民生銀行淨息差下跌至1.38%。

在營收、淨利下滑背景下，民生銀行出現“縮表”跡象。截至上半年末，民生銀行資產總額7.55萬億元、負債總額6.94萬億元，分別比上年末下滑1.62%、1.36%，出現2021年同期以來的第二次縮表，是今年首家縮表的上市銀行。

不過，根據三季度財報來看，雖然淨利潤仍表現欠佳，但民生銀行部分指標小幅回暖。截至三季度末，該行實現營業收入1016.6億元，同比下降4.37%，降幅較上半年收窄1.8個百分點；淨息差回升0.2個百分點至1.40%；資產總額與上半年末持平。