四大銅企：紫金礦業、西部礦業、江西銅業、銅陵有色，含金量誰高

近期大宗商品銅價創出近兩年新高，這也導致A股市場上的銅相關個股表現活躍。

這種活躍程度是明顯超過金價新高時，黃金股的表現。這也表明，銅類上市公司的股價表現更爲活躍。

那麼，今天就來看看咱們A股市場上四大銅業公司，到底誰的含金量更高。

本文將通過公司的優勢亮點，以及最新財報經營核心數據來對公司的含金量進行綜合對比評估。

注：本文主要是針對公司的銅相關業務優勢亮點進行梳理。

紫金礦業，以黃金、銅、鋅及其他基本金屬礦產資源勘查和開發爲主。

優勢：公司在銅資源領域，擁有明顯的儲量及產量優勢。

亮點：

在產量方面，公司2023年銅產量101萬噸，超過了國內2023年礦產銅產量的一半，成爲中國首家礦產銅產量破百萬大關的企業。

在儲量方面，截至2022年底，公司擁有銅資源量7372萬噸，位居全球第8，全國第1。

西部礦業，公司主要從事銅、鉛、鋅等有色金屬礦的開發、冶煉、加工和貿易等。

優勢：公司產業主要分佈於西部地區，該區域礦產資源儲量豐富，區域內水、電成本優勢顯著，同時產業聯動緊密，互補性強。公司是西部最大的有色金屬礦業公司之一。

亮點：公司擁有銅金屬保有資源儲量 605 萬噸，主力玉龍礦山具有銅品位高、裝備先進等優勢。截至 2023 年底，玉龍銅礦擁有銅礦石資源量 8.55 億噸，銅金屬保有儲量 558.28 萬噸。

江西銅業，從事銅和黃金的採選、冶煉與加工。

優勢：公司是國內最大的陰極銅供應商，形成了集勘探、採礦、選礦、 冶煉、加工於一體的完整產業鏈。

亮點：公司爲中國最大的銅生產基地，擁有目前國內規模最大的德興銅礦及多座在產銅礦。截至 2023 年 6 月 30 日，公司 100%所有權的保有資源量約爲銅 899.3 萬噸。

銅陵有色，主要從事銅的開採、冶煉、加工。

優勢：公司爲國內主要陰極銅生產企業和銅箔生產企業，在銅礦採 選、銅冶煉及銅箔加工等領域有着深厚的技術積累。

亮點：公司原有銅金屬量186萬噸，在注入米拉多銅礦，後保有銅金屬量大幅增加603萬噸。且是國內銅箔龍頭，5G 通訊用 RTF 銅箔、6 微米鋰電箔已實現量產，產品附加價值高。

綜合來看，紫金礦業產量、儲量優勢領先。而其餘三家銅業，西部礦業具有區域優勢；江西銅業在陰極銅上處於龍頭地位；而銅陵有色在下游產品上技術領先。

看完了，公司的優勢亮點，接下來，將以經典的“杜邦分析法”，來對公司的財務核心數據進行拆解，進一步釐清公司真實的基本面含金量情況。

先看拆解的第一個財務關鍵數據，

銷售淨利率，

評估公司產品利潤空間，數值越高，盈利能力越強，含金量越高，

淨利率含金量第一，西部礦業，公司3季度淨利率達到了10.2%。

第二，紫金礦業，淨利率8.92%。

第三，銅陵有色，淨利率3.25%。

第四，江西銅業，淨利率1.34%。

可以發現，以礦業開採爲主的西部礦業、紫金礦業的淨利率明顯更高。

但對比上一年，僅有銅陵有色的淨利率呈上升態勢，而其餘三家公司淨利率都在下降。之所以銅陵有色淨利率上升，應該來源於公司收購銅礦，大幅提高了資源自給率所致。

第二個拆解關鍵數據，總資產週轉率，

評估公司的資產運營效率，數值越高，週轉效率越高，含金量越高。

總資產週轉率含金量第一，江西銅業，公司3季度週轉率居然達到了驚人的200%以上。

第二，銅陵有色，3季度週轉率130%。

第三，紫金礦業，週轉率71%。

第四，西部礦業，週轉率60%。

形勢逆轉！上一回合，淨利率領先的西部礦業和紫金礦業，在本回合的資金週轉率中，表現落後。而淨利率靠後的江西銅業和銅陵有色，在本回合遙遙領先。

這主要是因爲，銅礦作爲原材料利潤雖高，但需求較小，業務規模相對較小，週轉率更低；而經過加工的陰極銅，利潤低，但需求大，業務規模則明顯更大，週轉率更高。

而對比上一年，僅西部礦業的週轉率有所提高，其餘三家下降。

第三個拆解關鍵數據，權益乘數，

評估公司的財務槓桿情況，數值越高，財務槓桿越高，以負債拉動收益的程度也更明顯。

權益乘數排名第一，西部礦業，公司財務槓桿達到了2.72倍。

第二，紫金礦業，財務槓桿爲2.44倍。

第三，江西銅業，財務槓桿爲2.25倍。

第四，銅陵有色，財務槓桿最低2.03倍。

對比上一年，江西銅業和銅陵有色，財務槓桿有所下降，而其餘兩家公司財務槓桿在提升。

最後，結合公司財務核心數據，淨資產收益率，來對公司的含金量進行綜合對比評估，

基於淨資產收益率，

綜合含金量排名第一，紫金礦業，公司擁有排名第二的淨利率和財務槓桿，以及排名第三的週轉率，在高盈利+高槓杆的支持下，公司的綜合含金量排名第一。

第二，西部礦業，公司淨利率第一，財務槓桿第一，但週轉率排名第四，較低的週轉率拖了後腿，導致公司綜合含金量略微低於紫金。

第三，銅陵有色，公司淨利率第三，週轉率第二，財務槓桿第四，在高週轉+不低的利潤率支持下，公司綜合含金量第三。

第四，江西銅業，公司週轉率第一，是紫金和西部的3倍以上。但無奈，淨利率和紫金、西部的差距達到了6、7倍以上，且財務槓桿也更低，綜合含金量第四。

綜合來看，上游的高盈利優勢要大於下游的高週轉優勢，綜合含金量也更高。

那麼，大家更看好銅業中的哪家公司呢，歡迎在下方留言討論！