三季度貨幣政策委員會例會釋放最新信號：提高調控精準性 推動新設工具落地生效

據央行官網消息，中國人民銀行貨幣政策委員會2024年第三季度(總第106次)例會於9月25日在北京召開。21世紀經濟報道記者注意到，此次例會與上一季度例會內容出現了相對較大的變化，更加強調貨幣政策的精準性和對房地產市場的支持。

值得一提的是，金融穩樓市組合拳“靴子”於9月29日正式落地，涉及調整存量房貸利率、下調二套房最低首付比例、延長“金融16條”等政策期限、優化保障性住房再貸款政策。

光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華向記者表示，今年以來，國內穩健貨幣政策支持實體經濟力度持續增大，尤其9月央行降準、降息、調降存量房貸利率，降低購房首付比例、創設兩項針對資本市場的結構性工具等，政策力度空前，釋放央行加強逆週期調節，穩定經濟的堅強決心，極大提振了市場對我國經濟復甦、企業盈利和資本市場發展的信心。

他認爲，後續國內常規政策還有空間。近期央行等部委聯合出臺一系列重磅政策措施，政策紅利有待釋放;接下來貨幣政策需要綜合考慮經濟復甦是否存在偏離目標風險，物價和房地產復甦進度，以及兼顧內外平衡。就短期看，市場主體融資需求改善，優化銀行資產負債結構及配合積極財政政策實施，不排除央行仍可能進一步推出降準、結構性工具等。

全球貨幣政策進入降息週期

今年以來宏觀調控力度加大，穩健的貨幣政策靈活適度、精準有效，堅定堅持支持性立場，強化逆週期調節，優化完善貨幣政策框架，綜合運用利率、準備金、再貸款、國債買賣等工具，切實服務實體經濟，有效防控金融風險，爲經濟回升向好創造適宜的貨幣金融環境。

對於國內外經濟金融形勢，會議指出，“當前外部環境變化帶來的不確定性增多，世界經濟增長動能不強，通脹壓力有所緩解，主要經濟體經濟表現有所分化，貨幣政策進入降息週期。”

美國聯邦儲備委員會9月18日宣佈，將聯邦基金利率目標區間下調50個基點，降至4.75%至5.00%之間的水平。這是美聯儲自2020年3月以來的首次降息，也標誌着由貨幣政策緊縮週期向寬鬆週期的轉向。對於全球經濟而言，美聯儲貨幣政策具有較強的外溢效應。

“9月18日，美聯儲降息50個基點，這也是過去幾年美聯儲始終處於加息週期中的首次降息。同時，國際上其他一些中央銀行，像歐央行6月以來已經兩次降息共50個基點，英格蘭銀行8月降息25個基點，加拿大、瑞典等央行也轉向了降息。除了日本央行之外，主要經濟體的貨幣政策都進入了降息週期，美元升值的動能減弱。”央行行長潘功勝在9月24日國新辦新聞發佈會上表示，隨着國內外貨幣政策週期差的收斂，人民幣匯率基本穩定的外部壓力明顯減輕，9月23日人民幣對美元的匯率大概在7.05左右，8月以來升值了2.4%。

在民生銀行首席經濟學家溫彬看來，中美利差進一步收窄，貨幣政策操作空間增大。過去幾年，中美利率出現了罕見的倒掛，最大倒掛幅度超過240bp。不過今年5月以來，中美利差已明顯收窄，而美聯儲正式開啓降息將有助於中美利差進一步收窄，這在緩解人民幣貶值壓力的同時，也爲我國實施支持性的貨幣政策營造了更好的外部環境，增加貨幣政策操作空間。

相比於上一季度會議，此次新增“宏觀調控力度加大”“堅定堅持支持性立場”“優化完善貨幣政策框架”等表述，體現了貨幣政策對於實體經濟的支持。但是，對於我國當前經濟運行情況，仍然維持了上一季度的判斷。

會議認爲，我國經濟運行總體平穩，高質量發展紮實推進，但仍面臨有效需求不足、社會預期偏弱等挑戰。要精準有效實施穩健的貨幣政策，更加註重做好逆週期調節，更好發揮貨幣政策工具的總量和結構雙重功能，着力擴大內需、提振信心，推動經濟持續回升向好。

提高貨幣政策調控精準性

貨幣政策相關內容，在此次例會中出現了較多變化，着重強調貨幣政策的精準性。如，新增“提高貨幣政策調控精準性”的表述，並提出推動新設結構性貨幣政策工具的落地生效;充實貨幣政策工具箱，開展國債買賣，關注長期收益率的變化。

會議表示，要加大貨幣政策調控力度，提高貨幣政策調控精準性。保持流動性合理充裕，引導信貸合理增長、均衡投放，保持社會融資規模、貨幣供應量同經濟增長和價格水平預期目標相匹配，促進物價保持在合理水平。

有效落實好存續的各類結構性貨幣政策工具，推動證券、基金、保險公司互換便利和股票回購增持再貸款等新設立工具落地生效，維護資本市場穩定;推進科技創新和技術改造再貸款使用進程，加大對大規模設備更新和消費品以舊換新的金融支持。加快形成覆蓋科技型企業全生命週期的多元化接力式金融服務體系，助力科技強國建設和實現高水平科技自立自強。

今年以來，央行貨幣政策工具箱進一步充實。例如，2024年8月，央行開展了公開市場國債買賣操作，向部分公開市場業務一級交易商買入短期限國債並賣出長期限國債;2024年9月，央行公佈創設新的貨幣政策工具支持股票市場穩定發展，以維護資本市場穩定，提振投資者信心，這也是央行第一次創新結構性貨幣政策工具支持資本市場。

具體看，第一項是創設證券、基金、保險公司互換便利，支持符合條件的證券、基金、保險公司通過資產質押，從中央銀行獲取流動性，這項政策將大幅提升機構的資金獲取能力和股票增持能力。目前，央行計劃首期操作規模是5000億元，未來可視情況擴大規模。第二項是創設股票回購、增持專項再貸款，引導銀行向上市公司和主要股東提供貸款，支持回購和增持股票，首期額度是3000億元。

會議指出，要深化金融供給側結構性改革，構建金融有效支持實體經濟的體制機制。引導大型銀行發揮金融服務實體經濟主力軍作用，推動中小銀行聚焦主責主業，支持銀行補充資本，共同維護金融市場的穩定發展。做好科技金融、綠色金融、普惠金融、養老金融、數字金融五篇大文章，繼續加大對重大戰略、重點領域和薄弱環節的支持力度，推動加快發展新質生產力，更有針對性地滿足合理的消費融資需求。

促進房地產市場平穩健康發展

值得關注的是，此次例會對房地產市場着墨頗多。會議指出，充分認識房地產市場供求關係的新變化、順應人民羣衆對優質住房的新期待，着力推動已出臺金融政策措施落地見效，支持盤活存量閒置土地，降低存量房貸利率，促進房地產市場平穩健康發展。加大對“市場+保障”的住房供應體系的金融支持力度，推動加快構建房地產發展新模式。

此前，爲支持房地產市場平穩發展，央行設立3000億元保障性住房再貸款，同時先後出臺了《關於做好當前金融支持房地產市場平穩健康發展工作的通知》(“金融16條”)、《關於做好經營性物業貸款管理的通知》等政策。

其中，3000億元保障性住房再貸款設立於2024年5月17日，鼓勵引導金融機構按照市場化、法治化原則，支持地方國有企業以合理價格收購已建成未出售商品房，用作配售型或配租型保障性住房。央行副行長陶玲介紹，該政策有利於推動存量商品房去庫存，加快保障性住房供給，助力推進保交樓工作和城市房地產融資協調機制落地。

9月29日晚，央行發佈《中國人民銀行辦公廳關於優化保障性住房再貸款有關要求的通知》《中國人民銀行 國家金融監督管理總局關於延長部分房地產金融政策期限的通知》。具體看，一是對於金融機構發放的符合要求的貸款，央行向金融機構發放再貸款的比例從貸款本金的60%提升到100%;二是將“金融16條”中支持開發貸款、信託貸款等存量融資合理展期政策的適用期限，以及《關於做好經營性物業貸款管理的通知》中的部分政策的適用期限，從2024年12月31日延長至2026年12月31日。

降低存量房貸利率方面，也有政策落地。9月29日晚，央行發佈關於完善商業性個人住房貸款利率定價機制的公告，允許變更房貸利率在LPR基礎上的加點幅度，同時取消房貸利率重定價週期最短爲一年的限制。隨後，市場利率定價自律機制發佈倡議，引導商業銀行於2024年10月31日前開展一次存量房貸利率批量調整。各商業銀行將於10月12日前發佈有關公告和批量調整細則，統一調降房貸利率在LPR基礎上的加點幅度。

東方金誠首席宏觀分析師王青表示，存量房貸利率下調落地速度快，超出市場預期，每年可爲存量房貸家庭節約支出1500億元。此外，縮短房貸利率調整期限，能夠進一步緩解潛在的提前還貸潮，有利於促進房地產市場儘快止跌回穩，避免影響居民消費。

來源：21世紀經濟報道