擇機降準降息！央行四季度貨幣政策例會建議“加大貨幣政策調控強度”，堅決防範匯率超調

財聯社1月3日訊（記者 王宏）央行貨幣政策委員會2024年第四季度例會近日召開。

會議研究下階段貨幣政策思路時表示，加大貨幣政策調控強度，擇機降準降息。專家預計，2025年或降準0.5-0.75個百分點，下調政策利率50個基點，引導LPR下降25個基點。此外，會議提及“推動企業融資和居民信貸成本穩中有降”，這或許意味着LPR與政策利率可能非對稱下降。

此次貨幣政策例會提及匯率時再次強調，穩定市場預期，堅決防止形成單邊一致性預期並自我實現，堅決防範匯率超調風險。專家表示，這傳遞出監管不會放任匯率過大的波動的信號。近日人民幣匯率出現一定幅度的貶值，專家還表示，主要受美元匯率走強的外部因素影響，2025年人民幣匯率彈性趨於加大，監管層各類穩匯市工具會及時出手。

擇機降準降息，LPR與政策利率可能非對稱下降

此次會議研究了下階段貨幣政策主要思路，建議加大貨幣政策調控強度，提高貨幣政策調控前瞻性、針對性、有效性，根據國內外經濟金融形勢和金融市場運行情況，擇機降準降息。

2025年適度寬鬆的貨幣政策將如何發力？降準降息的力度將如何？招聯首席研究員董希淼表示，2025年可降準0.5-0.75個百分點，下調政策利率50個基點，引導貸款市場報價利率（LPR）下降25個基點，在總量上保障流動性更加充裕，在價格上適度降低成本，增強有效性。

會議還指出，強化央行政策利率引導，完善市場化利率形成傳導機制，發揮市場利率定價自律機制作用，加強利率政策執行，推動企業融資和居民信貸成本穩中有降。充實完善貨幣政策工具箱，開展國債買賣，關注長期收益率的變化。暢通貨幣政策傳導機制，提高資金使用效率，防範資金空轉。

董希淼指出，會議提出“推動企業融資和居民信貸成本穩中有降”是一個值得關注的表述。“從這個表述看，市場上‘大幅度降息’的觀點可能不太準確。2024年三季度商業銀行淨息差已經下滑至1.53%，處於歷史低位。因此，LPR與政策利率可能會非對稱下降，即政策利率下調幅度大於LPR下降幅度”。

財聯社記者注意到，央行研究局局長王信在不久前也指出，下一階段要引導金融機構切實提升資產負債調整和自主理性定價的能力，持續疏通貨幣政策傳導渠道，更高效、更可持續地將政策效果傳導到實體經濟，增強貨幣政策的有效性。

再提穩定市場預期，監管或不會放任匯率過大波動

2024年四季度貨幣政策例會指出，增強外匯市場韌性，穩定市場預期，加強市場管理，堅決對擾亂市場秩序行爲進行處置，堅決防止形成單邊一致性預期並自我實現，堅決防範匯率超調風險，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。

“央行再提穩定市場預期，還是試圖向市場表明，不會放任匯率過大的波動。實際上，橫向比較來看，人民幣匯率和日元、英鎊、歐元甚至韓元這些主要貨幣相比，表現還是較穩定的。這兩天人民幣的貶值主要是外部因素，也就是美元匯率走強導致的”， 匯管信息研究院副院長趙慶明表示。

財聯社記者注意到，此次例會強調，堅決防止形成單邊一致性預期並自我實現，堅決防範匯率超調風險。

形成一致性貶值預期有何危害？“貶值預期聚集的一個危害在於，它會導致短期內人民幣貶值成爲一個自我證實的預言，進而推動人民幣匯率大起大落，不利於金融穩定”，東方金誠首席宏觀分析師王青對財聯社記者表示。

王青還指出，總體上看，2025年人民幣匯率彈性趨於加大，貶值容忍度也會有所提高。如果未來出現人民幣匯率背離基本面的急漲急跌情況，監管層各類穩匯市工具會及時出手。歷史表明，這些政策工具能夠起到有效引導市場預期，防範匯率超調風險的效果。

用好新設立工具，維護資本市場穩定

會議還指出，用好證券、基金、保險公司互換便利和股票回購增持再貸款等新設立工具，維護資本市場穩定。

2024年9月24日，央行行長潘功勝宣佈央行將創設股票回購增持再貸款，10月18日，央行會同兩部門出臺《關於設立股票回購增持再貸款有關事宜的通知》，引導金融機構向上市公司和股東提供貸款，用於回購和增持上市公司股票。

這兩項關於支持資本市場的新工具又有了新動向。近日金融管理部門對股票回購增持再貸款落地有關政策進行了調整優化，降低了參與門檻，還延長貸款期限。據統計，2024年，全市場披露的回購增持計劃上限超2500億元。央行還在1月2日開展了二次互換便利操作，較首次操作相比，二次操作規模更大，費率明顯下降。