Sabre疑擬斥資5億美元收購Abacus

在本週提交的財務報告中，Sabre表示考慮在未來兩個月內完成一次耗資5億美元的收購。

按收購金額來看，Abacus International(以下簡稱Abacus)很可能就是其收購對象。

多方消息稱，Sabre一直在關注這家總部位於新加坡的GDS公司。

Abacus於1998年成爲合資企業，Sabre佔其35%的股份，其餘股份分別由11家亞洲航空公司持有。當時，Abacus終止了和技術合作夥伴Worldspan的協議，與Sabre達成了合作關係。

鑑於Sabre對Abacus的部分所有權，後者進行拍賣的可能性不大。

價值吻合

Sabre在報告中對此次收購金額的描述是“包含諮詢顧問和融資成本在內一共約5億美元”。

諮詢公司Atmosphere Research Group的Henry Harteveldt在接受採訪時表示，由於Sabre已經持有Abacus三分之一的股份，因此Abacus的估值約爲7.65億美元。

最新的數據表明，Abacus在2013年的收入爲3.35億美元。

假如收購的是Abacus，那麼Sabre在產品整合方面就會相對輕鬆一些。Abacus實際是在Sabre核心的GDS技術和網絡服務外層附加了一個營銷層面，他們增加了本地化配置、區域化相關連接及後臺解決方案。

合作障礙

雖然整合方面沒有問題，但要讓11家航空公司順利讓出股份可不是件容易的事情。

知情人士透露，Abacus收取的股東航空公司的處理國內機票的預訂費用低於其他GDS(中航信除外)。這項優惠是航空公司股東不願放棄股份的一個主要原因。

但要說服這些航空公司也並非不可能。

Sabre或許會開出誘人的交易條件，比如承諾繼續提供國內機票預訂費優惠，也許還會提供國際機票預訂費的折扣價。Harteveldt認爲：

資金問題也是航空公司會考慮的一點。對於它們來說，是繼續持有一家技術公司的一定股份更好，還是應該換成現金投入核心業務或者償還債務呢？

在這方面，持有股份最多的國泰航空(Cathay Pacific)正在苦苦掙扎，最近受空難所累的馬來西亞航空(Malaysian Airlines)也需要資金週轉。

戰略舉措

若完成對Abacus的收購，Sabre就能夠促進Abacus的活力，提升其區域競爭力。

近幾年來，Abacus在亞太市場被Amadeus和Travelport搶走了一部分市場份額。這樣的走勢被歸咎於航空公司股東們缺乏對公司核心業務的重視以及不願意將利潤用於投資以促進增長。

Sabre的一名前高管透露，該公司可能願意爲旅行社提供比Amadeus更高級別的獎勵機制。

一位匿名人士表示，Sabre這家技術行業巨頭的目標是把兩家競爭對手Amadeus和Travelport的生意搶過來，從而實現自己在亞洲區的收入增長。

自2008年Robert Bailey出任Abacus的CEO以來，該公司的營業額翻了一番，但這樣的增長一定程度上是由波及整個亞洲的旅遊熱潮帶動的。

Bailey的主要舉措是對公司的業務構成進行了改革，將業務由原來作爲航空公司後臺使用的支持工具變成了面向亞太區超過2萬家旅行社的營銷渠道。

在亞太區，通過旅行社出售傳統航空公司機票的交易比例依然比在美國及歐洲市場要高，主要是因爲中國市場較爲傳統。

這正是Abacus的主要競爭優勢，然而這樣的交易在整個市場的比例正在逐漸下降。

如今，廉價航空佔了整個亞太市場的半壁江山，佔市場總收入的13%，但並沒有多少預訂是通過Abacus或其他GDS進行處理的。而在Sabre的幫助下“改頭換面”的Abacus也許可以更加有效地獲取來自廉價航空的業務。

本週Bailey出差，因此未能接受採訪。而巧合的是，筆者獲悉，一些Abacus員工本週也正前往美國達拉斯參加內部會議。

交易尚未確認

Sabre發佈的收購預告並不出人意料。據該公司員工透露，在上任以來的18個月裡，Sabre的CEO Tom Klein已經充分展現了自己積極、無畏的領導風範。

消息稱，Klein已經向該公司企業發展團隊的五名核心成員表明，通過收購實現業績增長是公司既定的目標之一。

然而，對Abacus的收購卻與Klein當初向投資人所陳述的計劃有些出入。

2014年4月，Sabre完成了IPO，聲稱將主要通過酒店業務帶動公司發展。當時，其酒店業務所帶來的利潤率最高。

而收購Abacus即意味着Sabre將在傳統、低利潤的機票GDS業務上加倍投入，違背了自己在上市時所說的話。

Sabre或許會這樣說服投資者，對Abacus的收購能夠幫助公司進入當下炙手可熱的中國市場。

然而，要在中國市場佔據一席之地，就要做好打持久戰的準備。目前，所有國外GDS在中國市場所佔的份額還不到國有企業中航信的5%，因此，中國將繼續保有對中國本地機票分銷的控制權。

之前，Abacus對於Sabre的收購傳言避而不談。1月26日，美國行業媒體The Beat首先爆出了Sabre可能收購Abacus的消息。

對此，Sabre同樣不予置評。

其他收購目標

Sabre或許也在考慮其他價值在5億美元左右的收購對象。

酒店業務是Sabre增長速度最快的業務。Sabre前高管認爲，收購擁有領先CRS系統的競爭對手的提供商在戰略上具有一定的意義。

Sabre在酒店CRS市場佔據三分之一左右的份額。

緊隨其後的是Micros，擁有約20%的市場份額，去年以53億美元的價格被甲骨文收購(CRS業務只是Micros的一個小業務)。

緊隨其後的CRS提供商是TravelClick，去年被私募公司Thoma Bravo以9.3億美元的價格收購。據可靠消息稱，Thoma Bravo在競拍過程中“脫穎而出”，而Sabre也是當時的競標人之一。

TravelClick在酒店營銷業務方面能夠與Sabre形成互補關係，但其要價高達10億美元，超出了Sabre爲近期收購所準備的預算。

Trust International也是可能是收購對象之一，其母公司爲投資公司Battery Ventures。但按照目前的運營狀況來看，該公司的收入距離達到5億美元的市值恐怕還有段距離。