如何在投資中"活"下去？來看A股中的"孫子兵法"
投資小紅書-第180期
過面塵土、傷痕累累，但我們依然且必須相信時滬指年前一度跌破2700點和小市值股票的流動性危機，讓很多加槓桿的投資者體會到了投資中的最高法則是活下去。活下去一切都好說，投資只有建立在不敗的法則之上，才能在“黑天鵝”來臨之際保證活下去。
對於爆倉或出局的投資者，重陽投資創始人、首席投資官裘國根的觀點令人警醒：在投資中，絕不做不可逆的事，如果一種策略不具有遍歷性，那麼意味着爆倉或出局的可能，投資就變成了危險的“俄羅斯輪盤賭”。
“先勝而戰”就是一種遍歷性法則。裘國根認爲，中國傳統經典《孫子兵法》的核心思想“先勝而戰”與遍歷性思維有異曲同工之妙，它不僅要求作戰前做好全方位的準備，使自己先立於不敗之地，同時還要等待對手鬆懈或者犯錯誤時再發起攻擊，目標是確保萬無一失。所謂的遍歷性，是指某類事件在大樣本和充足事件的檢驗下經歷各態後，統計結果在時間和空間上是一致的。
重陽投資合夥人舒泰峰在《財富善戰者說》一書中，以孫子兵法的理論說明了價值投資何以立於不敗之地。“買股票就是買公司”法則、安全邊際法則、能力圈法則、理性對待“市場先生”法則等均體現了孫子兵法的“不可勝在己”“勝於易勝”和“先勝而戰”的思想精髓。
財富善戰者，在投資佈局之初已獲得勝利，就如真正善戰的人在戰爭開始前就已經獲勝了，是謂“先勝後戰”。以下就是舒泰峰所總結的孫子兵法與價值投資的十個相通之處，這十大主題以孫子、巴菲特、芒格的虛擬對話進行詳解。
1以優勝劣：擇人而任勢
什麼是好企業？就是能爲股東創造長期利潤，同時也能爲社會創造價值的企業。一個好企業需要有好的管理層、好的商業模式，並且符合產業發展趨勢。孫子說：“故善戰者，求之於勢，不責於人，故能擇人任勢。”“擇人”相當於挑選好的管理層，“任勢”相當於順應產業發展趨勢並選擇其中好的商業模式，它們一起構成企業的競爭優勢。
2以逆克順：避其銳氣，擊其墮歸
好企業不等於好標的，好企業加上好的投資價格纔算是好標的。所以除了買好的，還要買得好，也就是買得便宜。但是怎麼才能買得便宜？這就需要逆向思維，做到人棄我取。在別人不喜歡的時候買，或者在別人忽略的地方買，才能用合理的甚至比估值低的價格買到優秀的標的。《孫子兵法》有云：“避其銳氣，擊其惰歸。”避開敵軍出征時的旺盛鬥志，等到敵人鬆懈返回時予以痛擊，其中的原理與投資的原理相同。
3以慢制快：以虞待不虞者勝
好價格不會自動出現，就好像好的獵物總是躲在密林深處。它們都需要我們耐心等待，等到潮水退去，喧譁不再。巴菲特十分善於等待，他很欣賞棒球運動員泰德·威廉姆斯，因爲威廉姆斯從來不會在真正的好球到來之前亂揮球棒。巴菲特爲了等待一個好的標的，也總是不惜花費數年甚至數十年，芒格稱之爲“坐等投資法”。
而《孫子兵法》則主張“善守者，守於九地之下”，最終實現“以虞待不虞者勝”，即有準備之師攻擊無準備之敵，才能夠獲得最終的勝利。
4以少勝多：一戰而定
奉行“坐等投資法”的巴菲特必定不會出手太多次。與許多人喜歡分散投資不同，他更喜歡馬克·吐溫的建議“把所有雞蛋放在同一個籃子裡，然後小心看好它”。當然，只做一次投資的確太少，他對普通投資者的建議是給自己準備一張只有20個打孔位的卡片，代表一生中能做的投資。一旦你在這張卡片上打滿了20個孔，你就不能再進行任何投資了。
相應地，《孫子兵法》也不主張多打仗，因爲打仗消耗的人力、物力很多，會導致“數勝而亡”，總是打勝仗的國家反而可能滅亡。《孫子兵法》之道其實是慎戰之道，講究少打仗（最好不打仗），不戰而屈人之兵是最高境界，實在要打也要追求“一戰而定”。
5以勇勝怯：疾如風侵掠如火
等待不是目的而是手段，它只適用於機會沒有來臨之時。一旦機會到來，就要勇於撲上去。正如裘國根所說：“機會來時，要敢於重倉出擊，踏上兩隻腳。”巴菲特的表述是：“當天上下金子的時候，應該用大桶去接，而不是用小小的指環。”金融危機發生之時，往往就是巴菲特橫掃市場之時。越是觀察巴菲特的投資操作，越會發現他就像一個老練的獵人，擁有超人的耐心和毅力，在獵物沒有出現之前始終靜靜地等待，一旦獵物出現，就果斷出擊，一擊而中。
《孫子兵法》同樣講究要麼不打，軍隊一旦行動，則要“動於九天之上”，其“疾如風”“侵掠如火”“動如雷震”。也就是說，真正善於攻擊的部隊就像從天而降的神兵，橫掃千軍，像風像火像雷霆。
6以穩勝險：以正合，以奇勝
凡事有限度，過猶不及。重拳出擊不代表“ALL IN”（全部投入）或者大舉放槓桿。因爲槓桿是把雙刃劍，既可以讓你一夜暴富，也可以讓你一夜歸零。投資的世界中永遠有不確定性，“黑天鵝”市場出沒，所以還要記得留一手。巴菲特的賬上永遠“躺着”至少300億美元現金和現金等價物，雖然它們收益很低，但是能讓巴菲特睡得很安穩。一旦爆發金融危機，當其他公司都爲生存而掙扎時，巴菲特還有充足的“子彈”。
《孫子兵法》說：“凡戰者，以正合，以奇勝。故善出其奇者，無窮如天地，不竭如江河。”
7以變克僵：兵無常勢、水無常形
巴菲特的投資方法慢的時候像千年神龜，可以靜靜等待數年乃至數十年，快的時候猶如閃電。芒格將這種方法總結爲“條件變了我們也要變”。這種像水的智慧，《孫子兵法》說“兵無常勢，水無常形”，水至柔卻能克萬物，正因爲它的善於變化。
8以熟避生：知可以戰與不可以戰者勝
要做到前面7個環節，一個重要的前提是知彼知己。投資歸根結底是兩件事：一是認識客觀的世界，二是認識主觀的自己。巴菲特主張不熟不投，即首先要對自己有清晰的認識，避開陌生的東西，絕不能踏出能力圈半步。其次纔是對標的進行判斷，這就要求投資者一方面要不斷習得各類知識和技能瞭解客觀世界，另一方面要誠實面對自己，剖析自己的種種認知偏差，避免成爲一個“不知道自己不知道”的傻瓜。
《孫子兵法》說“知可以戰與不可以戰者勝”，即知道什麼仗可以打，什麼仗不可以打的人才能獲勝。
9以強勝弱：先勝而求戰
巴菲特說：“在投資方面，我們之所以做得非常成功，是因爲我們全神貫注於尋找1英尺欄杆，而避開那些我們沒有能力跨越的7英尺欄杆。”
《孫子兵法》則說“古之謂善戰者，勝於易勝也”，人人喜歡以少勝多，以弱勝強的傳奇故事，其實這些故事大錯特錯，以多勝少、以強勝弱纔是作戰的正道。真正善戰的人在戰爭開始前就已經獲勝了，是謂“先勝後戰”。
10全勝思維：不戰而屈人之兵
世上道路千萬條，投資方法也不少，但是價值投資最接近投資之仁道，它要求用最小的代價買到好的企業，也要求愛惜被投資的企業，必要時要通過改善治理的方式幫助企業實現增長。它不是零和博弈，而是多贏之道。
《孫子兵法》說：“兵者，國之大事，生死之地，存亡之道，不可不察也。”先勝是手段，全勝纔是最終目標，這是因爲打仗是國家大事，會犧牲人命，甚至關乎國家的存亡，所以打得贏也要算代價，正所謂“夫用兵之法，全國爲上，破國次之；全軍爲上，破軍次之”。用兵之道，使敵人全國降服是上策，用武力擊破敵國是次等選擇；使敵人全軍降服是上策，擊敗敵軍是次等選擇。正是《孫子兵法》的終極價值——全勝思想。
（本文節選自《財富善戰者說 孫子兵法與巴菲特智慧十講 作者：舒泰峰》）
責編：戰術恆
校對：王錦程