全球商品觀察丨再創新高！國際金價突破2400美元，全球央行繼續“買買買”

21世紀經濟報道記者何柳穎 深圳報道

4月12日，國際金價狂飆。

據Wind數據，倫敦金現貨價格突破2400美元/盎司，一度上探至2400.63美元/盎司，再創新高。

近月以來，黃金價格迅速上漲。此前受美國通脹數據影響，國際金價於4月10日走低，其後兩個交易日迅速恢復上行並創下歷史新高，截至發稿報2395美元/盎司。

光大期貨有色研究總監展大鵬在接受21世紀經濟報道記者採訪時，將此形容爲“趨勢的力量”。他稱，昨晚公佈的美國3月PPI同比、環比均低於預期，顯示美國通脹反彈幅度有限，這緩解了市場對於美聯儲降息推遲的憂慮；另外加沙衝突等地緣政治風險有所升溫，這意味着此前黃金推漲的利多因素再次齊發力，金價迅速恢復漲勢。

同時，全球央行持續買進黃金也促成了本輪黃金上漲行情。世界黃金協會發布的最新數據顯示，2024年迄今爲止，全球央行已於1月和2月累計購金64噸，較2023年同期減少43%，但卻是2022年同期購金量的四倍之多。

國際金價再創新高

4月10日，倫敦金現貨價格受美國通脹數據影響出現下行，日跌幅0.8%。11日，金價再次衝高，收報2372美元/盎司，日漲幅1.63%。12日，金價繼續上行，並突破2400美元/盎司，引發市場關注。

21世紀經濟報道記者瞭解到，各大黃金品牌足金價格上行趨勢亦很明顯。4月12日，周大福金價736元/克，周生生金價734元/克，而就在此前兩日，品牌金價價位仍在720元左右。位於深圳的國內最大黃金珠寶交易集散地——水貝市場的門店金價也“聞訊而動”，4月10日某門店金價爲557元/克，12日已漲至567元/克。

世界黃金協會中國區CEO王立新在接受媒體採訪時曾提及，通常每年的1、2月份，尤其是春節假期以後，往往是黃金的銷售淡季。但今年，由於金價的持續堅挺和上升，國內不論是黃金投資產品和首飾產品的需求還是比較旺盛的。加之另一個黃金消費大國印度的市場也較爲堅挺，中印兩國給實體黃金市場提供了強大支撐。

拉長時間線來看，本輪金價行情受美聯儲降息預期、地緣政治影響等多因素促成。上海交通大學上海高級金融學院教授、美聯儲前高級經濟學家胡捷向21世紀經濟報道記者分析稱，當下美元緊縮見頂，其上漲趨勢有相當的支撐。同時目前國際形勢不樂觀，美國大選結果將帶來更多不確定性，加劇了市場資金流向黃金的避險情緒。

展望後市，展大鵬認爲，黃金短期在情緒推動下仍有衝高表現，但中期來看承壓回調走勢在所難免。“近期黃金市場對利空不敏感，利多則快速上漲。這是市場過熱的表現，追高的風險在加大，建議投資者應注意操作節奏。”

胡捷亦表示，未來一段時間黃金上漲概率超過下跌概率，不過市場通常會提前消化可預計的信息，“因此大趨勢之下的短期波動仍會非常劇烈，投資者需要非常謹慎”。

全球央行“買買買”

全球央行也在持續買進黃金。

世界黃金協會最新數據顯示，2月全球央行淨購黃金19噸，較上月減少58%，儘管2月全球央行購金步伐放緩，但並不妨礙總體增長態勢，中國和印度等新興市場央行繼續拉動全球黃金需求。

尤值一提的是，中國人民銀行是2月最大的黃金買家，增儲黃金12噸至2257噸。而根據人民銀行發佈的數據，今年3月我國黃金儲備爲7274萬盎司，較2月增加16萬盎司。這已是人民銀行連續第17個月增持黃金。

不只中國，全球多個央行都在蓄勢搶購黃金。世界黃金協會去年5月發佈的央行黃金儲備（CBGR）調查顯示，24%的受訪央行打算在未來12個月內增加黃金儲備。

全球央行淘金熱情緣何高企？

中國銀行研究院研究員初曉向21世紀經濟報道記者表示, 一方面，地緣政治風險導致全球不確定性增加，增強了黃金作爲有效對衝尾部風險工具的作用，黃金避險屬性凸顯。黃金在危機時期的出色表現及其作爲長期儲值產品的重要作用，是各國央行持有黃金的主要動力。

另一方面，在國際貨幣體系更趨多元化的背景下，黃金的貨幣屬性在一定程度上擡升了全球央行黃金購入量。“全球央行對美元作爲全球儲備的信心下降，提升黃金儲備佔比的支持率增加。黃金作爲資產再配置的載體，成爲支撐各國經濟往來的貨幣信用基礎，需求大幅增加。”初曉補充指出。

上述調查結果也顯示，各經濟體央行對美元未來地位的態度與之前的調查相比更爲悲觀。相較之下，各經濟體央行對黃金未來的作用則變得更加樂觀，其中有62%的受訪央行表示黃金在總儲備中的佔比將在未來上升，而2022年這一數字只有42%。

世界黃金協會中國區CEO王立新則明確提及，央行儲備黃金的目的是實現儲備多樣化，改變美元獨大的構成。

央行囤金趨勢不減，而從資產構成比例來看，受訪專家認爲並未發生顯著變化。“黃金存量有限，僅構成央行資產的一小部分。如美聯儲持有的黃金僅爲其總資產的約1.5%（以黃金市價計約爲10%），中國央行約爲1%（以黃金市價計約爲3%），市場所看到的增減並不會從根本上改變這些央行資產的構成比例。”胡捷表示。

全球黃金ETF持續流出

需要指出的是，囤金大趨勢下，全球黃金ETF出現淨流出。

世界黃金協會數據顯示，2月，全球黃金ETF繼續流出，整體流出態勢延長至第9個月；其中北美地區基金流出量最大，而亞洲是唯一一個實現淨流入的地區。該協會3月7日的數據顯示，2024年以來，全球黃金ETF累計流出約57億美元，其中北美地區流出47億美元，歐洲地區流出14億美元。

世界黃金協會對北美地區ETF的相關分析認爲，依舊強勁的勞動力市場、高於預期的通脹數據、美聯儲會議紀要以及美聯儲官員的近期表態，均繼續延後市場的降息預期。因此，美國十年期國債收益率大幅反彈，加之美元的走強，金價持續承壓，導致北美地區黃金ETF持倉減少。

歐洲與此類似，即重新調整了對歐洲央行貨幣政策轉變的預期，導致政府債券收益率反彈；以當地貨幣計價的金價表現疲軟；以及歐洲地區股市持續反彈。

在2023年，黃金ETF已經出現較大幅度流出。根據世界黃金協會發布的《全球黃金需求趨勢報告》，2023年黃金ETF持倉總計減少244噸，同比下降7%，連續三年下滑，其中歐洲地區流出量最大。

與之形成對比的是，2023年中國市場黃金ETF全年淨流入10噸，持倉總規模增加至61.5噸，資產管理總規模達到290億元，創歷史新高。

世界黃金協會認爲，金價漲幅可觀、全球經濟和地緣政治不確定性增強、黃金ETF發行方加大宣傳力度等因素支撐中國市場ETF實現淨流入。

黃金ETF是在證券交易所上市的開放式基金，以實物黃金爲依託，是一種相對便捷的黃金投資方式，但投資風險也需要注意，比如此前幾日華夏黃金股ETF就出現了兩日跌停。

胡捷認爲，黃金是一個波動性非常大的投機標的物，主要驅動力來自於資金週期和避險情緒，屬於高風險資產，如果投資者試圖規避價格波動的風險，謀求相對穩定回報，黃金並不是一個好的選擇。

對於普通投資者“亂世買黃金”的想法，胡捷指出，黃金所能規避的風險是政治風險，這是指在一種或者多種法幣急劇貶值或者流通受阻，導致國際金融體系面臨癱瘓的風險時，實物黃金仍可以在全世界範圍內流通，部分地補償法幣體系的失能。當下地緣政治暗流涌動，但是否到了需要囤積黃金以規避政治風險的時候，證據並不充分。