全球能源觀察｜多重利好加持國際油價重拾漲勢，後市能否突破90美元關口？

21世紀經濟報道記者吳斌 上海報道

多重利好加持下，國際油價近期表現強勢，一舉攀升至四個月高點。

3月18日，國際油價上漲約2%，布倫特原油期貨上漲1.8%，收於每桶86.89美元；美國原油期貨上漲2.1%，收於每桶82.72美元。

在近期國際油價持續走高背後，需求端和供應端的一系列利好因素都在發揮作用。石油行業高級經濟師朱潤民對21世紀經濟報道記者分析稱，近期國際原油價格持續走高，主要源於全球原油市場內在因素驅動，疊加中東、俄烏等地緣政治局勢持續緊張的驅動，布倫特原油價格衝擊90美元/桶的概率比較大。

在油市供應整體偏緊之際，去庫存勢頭大概率也將繼續。建信期貨能源化工高級研究員李捷對記者分析稱，從調整後的平衡表來看，二季度在需求回升的支撐下，市場庫存或將小幅去化。若三季度歐佩克延續自願減產，且能夠基本保障執行到位，則去庫速度有望接近100萬桶/日。

供需雙重利好助力油價走高

3月3日，歐佩克+同意將自願減產協議再延長3個月至今年6月底，油價一度因“賣事實”出現回調，隨後又因需求端和供給端的一系列利好因素一路走高。

金聯創原油分析師韓正己對21世紀經濟報道記者表示，近期國際油價的上漲主要受到國際能源署（IEA）與歐佩克對原油市場供需前景保持樂觀預期、歐佩克+將自願減產延長至第二季度，烏克蘭襲擊影響俄羅斯燃料生產以及投資者看漲情緒升溫等多重利好因素支持。

上週IEA月報顯示，2024年石油需求增長預測從之前的120萬桶/日提高到130萬桶/日。IEA稱，上調預測的原因主要是胡塞武裝在紅海頻繁的襲擊，延長了貨輪運輸路徑，加大了燃油消耗，原本經過紅海的船隻改道，上月底船舶燃油消耗量高達近19億桶。歐佩克則預測，2024年世界石油需求將增加225萬桶/日，2025年將增加185萬桶/日，均與上月持平。

對於IEA和歐佩克需求預測之間的差距，沙特阿美首席執行官阿明·納賽爾表示，IEA偏向於關注美國和歐洲的需求，這家機構需要更關注發展中國家。隨着發展中國家經濟增長，這一佔世界人口85%的部分將成爲油氣需求的新動力，同時他們獲得的可再生能源投資額不到5%。

供應方面也存在利好，IEA預計，歐佩克+減產會一直持續到今年下半年，因此全球石油市場會在2024年全年面臨小幅供應短缺，而非此前預期的供應過剩。

李捷表示，近期市場的利多主要集中在需求端，一方面美國能源信息署（EIA）數據顯示美國汽油庫存持續去化，且1月中旬以來汽油去庫速度爲5年同期最快；美國煉廠開工率持續回升，截至3月8日當週開工率達到86.8%，環比提升1.9個百分點，開工率連續三週回升。另一方面IEA上調了2024年原油需求預期，將導致今年市場小幅去庫。

歐佩克+減產執行力度仍存疑

需要警惕的是，歐佩克+減產已經出現一些裂縫，在很大程度上依賴自願減產，約束力不強。

李捷對減產執行率表達了擔憂。歐佩克月報數據顯示，參與減產的9個成員國2月原油產量環比增加6萬桶/日。伊拉克環比減產1.4萬桶/日，仍高出產量配額20萬桶/日。9個成員國產量合計高出配額21.4萬桶/日。此外，由於利比亞國內局勢緩和，原油生產恢復，產量環比增加14.4萬桶/日，歐佩克12個成員國產量環比增量合計高達20.5萬桶/日。

未來歐佩克+減產執行率能否回升仍不明朗，樂觀和懷疑的聲音均在。3月18日，歐佩克第二大產油國伊拉克表示，將在未來幾個月把原油出口減少到330萬桶/日，以抵消1月以來出口超過歐佩克配額的部分，這一承諾將使伊拉克的原油出口比上月減少13萬桶/日。韓正己認爲，由此可見歐佩克內部對於此次減產較爲重視，各減產國基本都能達標，同時需要注意部分不受減產製約的國家的產量變化，如利比亞、委內瑞拉等。

另一方面，李捷提醒，歐佩克+減產約束不足，雖然伊拉克表態將從3月開始削減出口，但實際履行情況存疑。而且俄羅斯國內近60萬桶/日的煉油廠產能受到烏克蘭空襲影響，爲保障油氣出口收入，後期俄羅斯可能繼續增加原油出口。短期內，在需求的支撐下油價偏強運行，但歐佩克的減產執行情況仍無法保證，油價或難以趨勢性上行。

但不管怎樣，合作大概率仍將在分歧中繼續，產油國之間仍有巨大的共同利益。朱潤民分析稱，歐佩克+減產政策雖然出現了一些不同的聲音，但是遠未到破裂的程度，像2020年那樣的價格戰應該是一種極端情形下的結果。除非全球石油需求出現嚴重的滑坡、供應出現意外的超預期增長，否則，即使出現一定程度的減產規模不達標，影響依然是有限的，歐佩克+依然會保持合作。

油價有望衝擊90美元關口

雖然油價暴漲升至三位數存在難度，但在油市供應略微偏緊的大背景下，國際油價接下來或將突破90美元關口。

在韓正己看來，當前原油市場需求前景整體向好，同時歐佩克+將約220萬桶/日的自願減產延續至二季度，而二季度後期（5月底6月）是常規的北半球市場需求旺季，屆時原油供需或將收緊。

此外，近期美聯儲表態美國經濟可能軟着陸，減少了需求層面對油價的利空壓力，基本面的各種利好因素仍將起到支撐作用，預計短期內油價仍將保持相對高位，若消息面出現新的利好消息，不排除油價衝擊90美元關口。

近期不少機構已經上調未來油價預期。美國能源信息署預計2024年布倫特原油價格爲87美元/桶，此前預計爲82.42美元/桶；預計2025年布倫特原油價格爲84.80美元/桶，此前預計79.48美元/桶。

摩根士丹利則將2024年第三季度布倫特原油價格預測上調10美元/桶至90美元/桶，理由是歐佩克+承諾減產後供需平衡趨緊，俄羅斯在近期無人機襲擊其煉油廠後削減石油產量。摩根士丹利仍預計今年石油需求將增長150萬桶/日，略高於歷史趨勢增長水平。

與此呼應的是，新加坡Vanda Insights創始人Vandana Hari也表示，上週俄羅斯多處煉油廠遭受烏克蘭無人機襲擊，導致每桶原油的風險溢價增加了2-3美元。而本週預計將出現更多襲擊，這將讓風險溢價變得更大。

除了俄烏衝突，紅海航運危機也迫使更多貿易轉向好望角。截至2月底，海上油輪運載的石油飆升至近19億桶，創下新冠疫情暴發以來的次高，更長的航線提振了燃油需求。

未來油價上行風險高於下行風險。摩根士丹利分析師Martin Rats警告稱，今年夏天燃油價格的上漲幅度可能會讓投資者措手不及，夏季原油市場的庫存可能會大幅減少。實物價差和煉油利潤率等大量指標表明，石油市場的供應收緊程度比現貨價格顯示出來的程度要更高一些。

儘管全球持續推進能源轉型，但不斷增長的能源需求意味着化石燃料仍將扮演關鍵角色，歷史不會簡單重複，但總是押着相同的韻腳。朱潤民告訴記者，一個半多世紀以來，國際原油價格一直保持一個基本特點：短期劇烈震盪，中期具有周期性，遠期呈上漲趨勢，未來也依然會如此，這是市場機制決定的。