諾比侃轉戰港股：“AI+”營收猛增 應收賬款高企

21世紀經濟報道記者雷晨 北京報道

港股市場已成爲AI企業上市的熱門之選。隨着人工智能技術的迅猛發展，AI企業如雨後春筍般涌現，它們在尋求資本市場支持的過程中，紛紛將目光投向了港股市場。

近日，諾比侃人工智能科技（成都）股份有限公司（以下簡稱“諾比侃”）向港交所遞表，計劃在主板掛牌上市，中金公司擔任其獨家保薦人。

諾比侃專注於人工智能技術和數字孿生等先進技術，在AI+交通、AI+能源及AI+城市治理等領域的產業化應用，至最新一輪融資後已達21.3億元。然而，在其業務高速發展過程中，應收賬款高企問題不容忽視。

估值超21億元

諾比侃成立於2015年，2018年起開展AI+交通業務，2019年成爲國鐵集團A級供貨商。

公司曾在2023年2月接受中金公司輔導，當時的上市目的地爲科創板，但如今轉戰港股IPO。

IPO前夕，諾比侃經過多輪融資，估值不斷增長。最新一輪融資後，其估值達到了21.3億元。

根據招股書披露，在經過多輪融資後，目前公司的股權結構出現不少創投機構。其中，公司創始人廖峪直接持股32.8%，外部股東博將資本持股16%、成都創新投資和成都產業投資持股6%、普豐投資持股3.3%、雅藝創業投資持股1.3%。

諾比侃估值得以提升的背後，與其業績不斷攀升有關。

諾比侃主要提供基於AI行業模型的軟硬一體化解決方案，其自主研發的NBK-INTARI人工智能平臺爲交通、能源及城市治理領域的客戶實現智能化監測、檢測和運維等深度賦能。

根據招股書，諾比侃擁有三條業務線，AI+交通（軌道交通、城市交通、機場），AI+能源（電力、化工），AI+城市治理（主要包括園區、智慧校園、應急及社區管理等應用場景）。

其中，AI+軌道交通方面，公司已向中國超過80%的鐵路局（包括超過60%的供電分段）提供接觸網懸掛狀態檢測解決方案，自2019年該解決方案上線以來，累計鐵路應用里程約37萬公里，檢測超過20萬個缺陷。

截至最新，諾比侃AI+軌道交通業務銷售覆蓋中國27個省份，AI+軌道交通解決方案主要售予經銷商，即從事提供信息技術產品和服務並與各鐵路局和其他終端客戶建立業務關係的公司；以及直接客戶，主要包括鐵路局和其下屬單位。

在AI+電力應用場景下，截至2024年6月30日，諾比侃已參與部署電網公司超過100個分佈式儲能中心，爲部署在該等儲能中心的數千臺服務器、軟硬件系統和網絡設備的運行狀態提供智能監測和數據分析。

財務數據顯示，2021年至2023年及2024年上半年（下稱“報告期間”），公司分別實現營業收入分別1.01億元、2.53億元、3.64億元和1.86億元；淨利潤分別爲2574.3萬元、6316.1萬元、8856.6萬元和5073.6萬元。

記者注意到，諾比侃近三年業績的突飛猛進，主要源於自2022年開始產生AI+能源業務收入，營收佔比不斷增加以及軌道交通業務因知名度打開後需求增加。

同期，公司毛利率分別約爲54.46%、55.56%、58.11%、54.74%及57.91%；淨利率分別約爲25.51%、25%、24.35%、26.29%及27.32%。其中，毛利率逐年提高，主要是高毛利率的軌道交通業務貢獻較大。

灼識諮詢數據指出，就2023年的收入而言，諾比侃是中國第二大AI+供電系統檢測監測解決方案提供商、中國第七大AI+軌道交通檢測監測解決方案提供商。

業績高增長的背後，“AI+”仍有廣闊空間。

根據灼識諮詢，中國AI+交通解決方案行業的市場規模在2023年達到2384億元，預計到2028年將增長至5182億元，年複合增長率爲16.8%；中國AI+能源解決方案行業的市場規模在2023年爲0.5萬億元，預計到2028年將增長至1.1萬億元，年複合增長率爲18.6%；中國AI+城市治理解決方案行業的市場規模在2023年達到0.6萬億元，預計到2028年將增長至1.2萬億元，年複合增長率爲14%。

應收賬款高企

近年來，人工智能從單純的理論概念轉變而進入現實生活的實際應用，並在多個行業中扮演着越來越重要的角色。

“AI+”的概念，作爲人工智能跨入不同行業的專業應用的延伸，成爲新技術、新模型和新生態的催化劑，以及推動經濟增長和創新的關鍵因素。

當前，人工智能技術在朝着與衆多行業的產業應用整合的方向發展，AI+交通便是其中之一。

搭乘AI+快車的同時，公司也不忘加大研發投入以保持競爭力。

報告期內，諾比侃的研發投入分別爲0.06億元、0.45億元、0.57億元和0.4億元，佔各期總營收的5.7%、17.6%、15.6%和21.4%。研發投入佔比持續增加。

但在AI光環之外，公司的應收賬款也在增加。

目前，諾比侃的主要收入來源依賴於前五大客戶，前五大客戶主要爲AI+交通業務的經銷商，以及AI+能源及AI+城市治理業務的直接客戶及系統集成商。

報告期間，公司對前五大客戶的銷售額分別佔各期總營收的85.7%、61.1%、85.9%和91.5%，客戶集中度較高。特別是第一大客戶對公司營收的貢獻卓著，分別佔各期總營收的23.7%、27.8%、30.5%和61%。

而在大客戶集中的同時，諾比侃也面臨應收賬款高企的情形。

招股書顯示，2021年到2023年，諾比侃的貿易應收款（即應收賬款）分別爲9597.6萬元、1.98億元、3.53億元，佔各期營收的95.05%、78.26%、96.98%。而在2024年上半年，其應收賬款達4.94億元，佔當期營收的比例高達265.59%，不過這或也與結算週期有關。

與之形成對比的是，截至2024年6月末，公司賬面現金及現金等價物爲1.01億元。

有財務分析人士告訴記者，當企業應收賬款數額持續攀升且居高不下時，大量資金被佔用在客戶欠款上，直接導致企業可支配的現金流量銳減。這意味着企業在日常運營中，可能面臨資金緊張的困境。“爲了維持運營，企業在應收賬款高企、資金緊張的情況下，往往需要通過外部融資來補充資金缺口。而融資過程中產生的利息費用、手續費等財務成本會進一步加重企業負擔。”

由於給客戶信貸期較供應商付款期更長、應收款持續增加，報告期間，公司經營性現金流淨額持續爲負。

記者注意到，報告期各期末，公司銀行貸款利息分別爲0元、65.8萬元、213.7萬元和156.9萬元。財務成本的增加，無疑會吞噬利潤，降低企業的經濟效益。

基於此，上述受訪者認爲，應收賬款高企的風險不容小覷，企業必須高度重視，建立健全應收賬款管理體系，加強客戶信用評估，完善催收機制，優化銷售策略，以降低應收賬款風險，確保企業健康穩定發展。

不過，諾比侃在招股書中表示，應收賬款的增長與銷售增加基本一致，反映了過往的業務擴張情況。