美國總統大選對全球經貿的影響與預測

二○二四年美國將在十一月舉行總統大選，由前總統「川普Donald Trump」與現任總統「拜登Joe Biden」，分別代表「共和黨」與「民主黨」角逐總統大選，無論選舉結果最後爲何，都將牽動全球政經產業新局勢，引發各界關心。

文．李振麟

全球最大的消費經濟體「美國」，只要任何經貿政策推行，都會對全球金融貿易產生直接或間接的影響，以海島加工貿易出口的臺灣經濟而言，長年參與美國產業供應鏈的密集度高，可視爲美國重要的貿易伙伴之一。

近幾年來，人類文明遭遇疫情干擾、中美貿易戰、區域性戰爭、能源短缺以及通膨壓力等衝擊影響，世界經濟走勢，變得更加詭譎多變。而美國無論是民主黨或共和黨，兩黨的外交、國防、經濟政策上，本就存有諸多差異，勢必帶給全世界經貿發展全面性影響。這幾年來各國遭遇天災人禍相當頻繁，本已處於養精蓄銳作息中，等待下一次適當時機再出發，但唯恐不平靜的大選過程中，可能再一次破壞世界經濟秩序。

二○二五年全球經貿走勢 就在這一役

如美國對內的國債問題，「民主黨」政府傾向多支出，以帶動市場消費；「共和黨」政府則主張減稅，以節省政府財政支出爲原則。外交政策上，共和黨「川普」傾向於推動一個減稅節約支出的經貿政策，然而在這種思維上，恐將放棄烏克蘭轉向俄羅斯示好，並再次引進低廉成本的俄羅斯能源與金屬礦產，以降低美國境內的民生通膨壓力。在對華政策上，川普的單打獨鬥性格與拜登也截然不同，民主黨的拜登是「結合國際盟友」一起來，川普則是採取「提高進口關稅」來抗衡。

在川普擔任美國總統時，曾經採以「提高關稅」與「減少支出」的對華政策，總計徵稅超過三六○○億美元的中國大陸商品，包括電子產品、玩具與其他生活居家用品，最終導致北京採以「報復性關稅」來應對。然而拜登在執政之初，則取消川普對中國大陸所執行的高關稅徵收，以緩和高漲的民生物價痛苦。

川普堅守「美國強大American First」的經貿立場，無論「對內減稅」、「對外加稅」，無形中都帶給世界的紛擾。如今拜登政府也越來越擔心，中國大陸政府在鼓勵出口貿易下，大批廉價的中制電動車和其他商品進口，逐漸危害美國本土企業的生存營運，拜登政府也因此制定了許多貿易關稅政策，藉以保護國內產業。如電動車方面，將中國大陸品牌的進口關稅提高爲三倍，甚至於高達至百分之百，以保護本土產業。

總統拜登啓動競選連任活動

美國總統「拜登Joe Biden」在華盛頓州透過視頻啓動競選連任活動，在這段聲明中，拜登論述競選連任的願景目標，以及這四年所執行的許多重大建設與外交政策。在民主黨與共和黨雙方激烈交鋒下，拜登再一次與前總統「川普Donald Trump」較勁，這又將是另一場龍爭虎鬥的角力時刻，即使少數幾個搖擺州，甚至於幾位遊離選民，都成爲雙方兵家必爭、水火不容的目標。

美國總統「拜登Joe Biden」在位的四年期間，也是全球飽受「病毒」、「戰爭」與「通膨」三方彙集的無情歲月。在這風霜歲月的日子裡，拜登總統面對了許多棘手問題，在處理事務過程中，對於全球的金融產業，也都造成一定程度上的衝擊影響。

美國名正言順掌控北約兵符

在區域政治方面，「烏俄戰爭」中，美國藉由歐洲各國對於俄國軍事威脅的恐懼心態，間接掌控歐盟的「外交」、「經濟」與「軍事」等相關事務。歷任北約最高指揮官皆爲「美國籍」，美國因此儼然名正言順的掌控北約兵符，成爲歐盟軍隊的背後實際領導者。

其策略：

一、 引導並規劃烏俄戰爭長期發展，進而拖累並消耗俄國的財政與軍事力量，促使俄國國力走向疲憊

殆盡之路。

二、 規劃長期性戰爭，但是需要綿延不絕的資源灌注，因此要求歐洲各國提高軍事設備支出，如此也

更有利於美製軍事武器的銷售商機。

三、 烏俄戰爭自衝突爆發以來，歐洲國家的避險資金大量流入美國，不僅造成歐元狂跌、「歐元兌美元匯率」一度來到歷史低點，還有能源價格高漲、製造業成本攀升，民間消費萎縮等衝擊。美國在這場戰爭中，可謂是坐收漁翁之利，不僅擁有軍事裝備外銷的豐厚收入，也確保那搖搖欲墜的美元，持續保有金融市場中的強勢地位。

四、 烏俄戰爭更進一步導致「去中化」的政策走向，歐洲各國無形中，也跳上中美貿易戰的火車行列，有了歐洲國家的排隊上車，更有利於美國擴大成爲全球性經貿戰，將其劃分爲「友邦聯盟國」與「非友邦國」的兩種型態，全球分工合作的產業鏈重新洗牌。另一方面也形成「區域經濟體」與「關稅壁壘」的意識型態高漲，如今唯有讓戰爭朝向長期化發展下去，才能確保長遠的利益回饋，美國當然是其中最大的受益者，也樂此不疲。

美國就是以色列的背後樑柱

「以巴戰爭」中，美國藉由駐區海軍艦隊來表達對以色列支持，長年以來，衆所皆知「美國」就是以色列最重要的軍事後盾力量，以色列轟炸「加薩走廊」的飛機與導彈都是美國製造的。美國不斷地對以色列國防軍事進行補給，不僅獲取可觀營收，也間接經由以色列來掌控中東地區的政治與金融監控。

近幾個月以來，以色列以「哈瑪斯恐攻」爲理由，對於加薩走廊百姓瘋狂式無情攻擊，包含醫院、孩童，甚至於慈善組織車隊在加薩，都成爲以軍殺害的對象，如此毫無選擇性的殘酷做法，造成上千百姓傷亡，引起全球憤怒以及各國交相指責，甚至於觸動中東各國有史以來的大團結，這樣的發展趨勢是美國始料未及的。如果衝突蔓延到「黎巴嫩」及「敘利亞」，將變成「伊朗」與「以色列」間的代理人戰爭，所要付出的經濟損失代價更是難以估計。

而拜登政府受不了每天飆高的「加薩走廊」無辜百姓傷亡數字，在全球的交相指責壓力下，避免外界將「以色列」的行爲歸納爲拜登政府在背後的默許。目前美國總統大選期間，美國境內也有數百萬的中東選民，許多校園都出現了一系列的譴責抗議活動，還有猶太學生的個人安全也因此遭遇威脅，大量同情「巴勒斯坦」的關鍵性選票因此流失，面對今年十一月份的總統大選，拜登的選情並不樂觀，如此一來勢必造成衝擊，拜登因此震怒，並直接警告以色列總理「納坦雅胡Benjamin Netanyahu」，必須即刻停止戰爭並改變作法。

以色列的惡劣作爲，也引發中東穆斯林國家的強烈抗議，導致中東各國與美國的外交關係漸行疏遠。尤其是「葉門」反政府武裝組織，因不滿「以色列」的不人道行爲，多次以飛彈、無人機與導彈裝備，對以色列進行反擊，也同步鎖定「紅海」地區的國際商船進行攻擊，造成所謂的「紅海危機事件」。

紅海危機導致許多來往歐洲與亞洲間的商船被迫避開戰爭水域，轉而遠行繞道「南非好望角」，促使貨品航程增加長達數月以上時間，也因此造成歐亞航線的運費翻倍暴漲，對於全球外貿交易與製造業成本，都造成極大傷害。

以巴衝突對於全球金融市場也產生相對影響，起初衝突升溫後，避險情緒高漲，「美元」、「石油」與「黃金」價格皆紛紛跳高，另外「美元」與「國債」也同步走高。尤其是中東地緣政治衝突下，最大的影響就是「石油價格」，「The Economic Outlook集團」首席經濟學家Bernard Baumohl表示，以巴衝突若擴大，將可能再次引發通膨，更不利於「聯準會Feb」致力於壓制通膨在二％目標，因此美國將不惜一切代價，希望以巴戰爭能儘快滅火。

聯準會拖延降息時間

在經貿政策方面的影響有：

一、銀行金融貨幣利率皆按兵不動：通膨對於全球經濟造成一定程度影響，雖然「聯準會」將目標訂在二％，卻不見任何進展。鮑爾聲稱，目前通膨情況，仍然是高於疫情前水平，尤其是美國商品與房價仍然偏高，可能還需要一段時間來觀察，央行的利率策略是傾向於按兵不動，直到通膨數據發生明顯變化，當然，這一切最終會得到答案的。

二、沒有明確的降息時間表與條件：因爲聯準會遲遲拖延降息時間，又不斷以各種理由來搪塞，政策上繼續保留彈性空間。「聯準會」的思維是想隨着時間推移，慢慢將通膨降至二％以下，因此當被社會大衆詢問，到底在什麼情況下，纔會開始進行利率調整？鮑爾僅表示：「只有當我們看到具體情況時，纔會有所作爲。」而無後續指示，如今暗示九月份可能降息，如此唯有那時刻到達時，纔會看到真正答案。

三、降低停滯性通膨的衝擊隱憂：因爲市場上完全不清楚，央行何時纔會有明確的降息指令，降息完全依據於相關數據，如果勞動力市場因此走向疲軟一途，則聯準會就必須即刻啓動降息開關。如今美國境內生產毛額 (GDP)，已經顯示美國經濟出現緩慢成長，消費力道也呈現萎縮，人民對於美國經濟可能進入停滯性通膨，如今聯準會的任何動作，都有可能引發市場上的過度聯想，因此「以靜制動」應該是聯準會目前的金融對策。然而近期，美國就業數據出現轉弱跡象，市場認爲Fed啓動降息的時間應該是不遠了。

四、降息牽動美債利率：多年以來「債券」和「存款利息」息息相關，今日美債殖利率躍上四％至五％，進而吸引散戶紛紛進場，投資客在「聯準會Fed」還沒啓動降息之前，先鎖住高殖利率，並將「錢」轉進美國債券基金，以求圖利，但也同步推升了債劵票面值並降低利息利率。聯準會面對龐大的債劵市場利息壓力，將每月減持的六百億美元公債上限，放慢至二百五十億美元，再將每月應贖回的抵押擔保證券(MBS)上限，維持在三百五十億美元不變，以此來減少美國債劵每月的發行數量。

鮑爾表示：「放慢縮減速度，並不是促使資產負債表小於原本的幅度，而是期待漸進地接近所設定的通膨目標。」雖然央行一再延遲降息，降息也牽動債劵走勢，但是貨幣降息的那一天終會到來，美國經濟的衰退，也同步影響到債劵的票面價值，美元與債劵等金融商品，在國際大環境中，讓所有投資客更如同霧裡看花。

美元貨幣貿易逆差

聯準會持久不降息，讓通脹持續保持「高位利率」，企圖以資產與貨幣回報率大於世界各國的定律，吸引大量的投機基金投入美元貨幣。近幾個月以來，全球資金明顯流向美國，「美元堅挺」也同步加劇其他國家的通貨膨脹，以美國出口的「石油」與「金屬原料」等大宗商品，都是以美元來計價，然而進口國家，則是以「美元」購買這些大宗商品，也必需要兌換更多的本國貨幣，甚至於面臨高額的利息帳單。

美元高漲對於進口到美國有利，因爲會變得比較便宜，卻不利於美國品牌出口，會變得比以前還貴，也更進一步擴大美國的貿易逆差，如此發展下去，到底會帶來什麼樣的經濟利弊變化，完全不得而知。儘管總統拜登，已多次與本國製造業洽談以解決逆差問題，卻不見得有效。唯一可以確定的方向，如果在美國經濟放緩下，還要面臨高利率的通貨膨脹，對於經濟的發展面，將出現更爲不利的局勢。

強勢美元政策 帶給亞洲貨幣劇烈影響

亞洲各國皆面臨美元匯率衝擊，近而呈現強勢貶值效應，其中以「日本」與「韓國」遭遇的貶值衝擊力道最大，因爲日幣與韓幣的大幅貶值，帶來難以控制的國內經濟，日本央行在歷經數十年以來的低經濟煎熬後，唯有反向執行「貨幣升息」，纔有可能真正解決長期以來的負利率時代。

然而今日超額的日元貨幣貶值，造成消費者與投資者對於日本經濟喪失信心，也造成更多資金匯出轉往國外。強勢美元雖然有助於緩和美國國內物價上漲，卻也造成其他國家的貨幣貶值，消費購買力下降，嚴重影響他國的貿易經濟，美國輸出自己國家的金融問題，卻讓所有人來面對。

如此現象在中國大陸也發生，本來中國大陸經濟已經深受一連串的「房地產破產」與「通貨緊縮」等蕭條困境，爲避免貨幣過度弱勢下，不斷推出各種財政策略來緩和，期盼能將貨幣的區間價值控制在一個範圍內，如今強勢美元的出現，促使人民幣更加朝向貶值幅度邁進，對於北京財政單位造成極大壓力。

共和黨並不認同民主黨財政政策

美國前總統「川普」的首席經濟顧問，也曾經是高盛集團總裁兼首席營運長的「Cohn」表示，民主黨的長期高利率政策，並不利於現今市場情況，因爲「貨幣政策」與「財政規劃」本就息息相關。民主黨的財政政策會直接影響到投資者對於金錢的使用概念，在市場投資者不願意承擔風險下，將會造成更多的資金投入「政府債券」，龐大的債劵利率，也將大幅增加政府更多的財政利息支出。

債劵基金投資認爲，現今聯準會高利率政策下，可以透過六個月期的國庫券獲得五．三％或五．四％的高利回報，爲所有投資人嚮往。傳統運作上，投資者都會以「金融商品」爲第一選項，後續才考慮到債劵。如今商品投資的思維已經改變，資本進出的風險節奏也發生變化。高盛分析師「卡馬克什亞·特里維迪」表示，就因爲通脹不消退而持續保持高利率，且當市場經濟增長出現放緩時，投資者自然會將資金轉向「風險低、利息高」的國債。但是財政政策上，長期處於不降息政策，將會帶來更麻煩的金融貨幣影響。

共和黨總統候選人「川普」團隊表示，對於其他國家的進口商品要提高關稅，並同時運用美元「貶值」的雙重財政下，纔有利於重振美國經濟。然而「德意志銀行」表示，依照川普的策略，今日要達成消除這種封閉性經濟的貿易赤字目標，美元至少要貶值二十％，才能達到經常帳面平衡。然而如果進口商品多數已經採取美元計價，如此一來，美元貨幣可能需要貶值到四十％，才能發揮效果。

卓越雜誌2024.9號461期