美國繼高通脹對有色金屬形成明顯壓制，滬錫大跌三天，收盤主力跌2.98% | 滬錫機構要評

2024.11.14

中信期貨：宏觀情緒走弱壓制有色，錫錠補跌【橫盤震盪】

2024年11月14日，滬錫期貨主力合約收盤跌2.98%至24.2萬，已經連續大跌三天。這主要是最近特朗普交易以及美國繼續高通脹對有色金屬形成明顯壓制，而錫因爲價格較高同時基本面邊際走弱而有所補跌。

從供需來看，錫錠需求有所恢復再次開啓累庫。供應方面，10月國內錫錠產量環比恢復；當前佤邦禁礦預計2025年初有機會恢復生產，短期礦端供應尚存問題，但庫存增長顯示暫未對錫錠造成較大影響。從需求來看，目前下游主要消費領域維持穩定，半導體銷售額、鍍錫板產量、PVC產量等數據都在同比回暖，但初端如錫焊料環節需求表現較差。當前礦端偏緊，錠端表現平穩，並未呈現明顯短缺，佤邦復產炒作以及進口的增加帶來近期平衡、遠期過剩的預期。從宏觀來看，特朗普當選總統後有色整體承壓， 同時美國10月CPI同比漲幅爲2.6%影響市場對12月降息判斷，市場情緒偏弱。

總體而言，今日錫價下跌主要是宏觀引起的，自身基本面不強但估值過高造成其在有色中跌幅靠前。情緒過後或還是區間波動爲主。

風險因素：需求超預期；供應擾動；宏觀情緒波動

廣州期貨：短期受強勢美元指數壓制震盪偏弱運行【偏空頭】

當前錫市場基本面變化不大，供需矛盾暫未進一步激化，錫礦供應偏緊仍提供支撐，需求端未有明顯起色，仍隨價格漲跌釋放彈性，上週錫錠社會庫存增加237噸至10018噸。當前驅動有限，錫價波動更多被動跟隨整體有色，從持倉量持續下降表現看，當前資金熱度有限，短期受強勢美元指數壓制震盪偏弱運行，不過分看空，滬錫主力關注24萬一線支撐。

西南期貨：預計錫價跟隨宏觀情緒運行【觀望】

近期緬甸重申嚴格執行禁礦政策，前期復產擔憂走弱，邏輯重回礦端緊缺主線，國內方面，由於原料緊缺影響，精煉錫開工率進一步走弱，產量繼續減少，消費方面電子行業繼續回暖，尤其白色家電排產數據較好，不過光伏訂單仍舊難言樂觀，總體庫存維持去庫趨勢，並且庫存絕對量級已經迴歸歷年均值水平，預計錫價跟隨宏觀情緒運行。

瑞達期貨：暫時觀望【觀望】

宏觀面，美國10月CPI符合市場預期，美聯儲12月降息預期升溫；但是歐元區經濟數據乏力，以及特朗普關稅政策預期，使得美元延續強勢。基本面上，供給端，錫礦端緊張加工費走弱，國內精錫煉廠原料供應趨緊對冶煉生產壓力增大，精煉錫減產情況持續，預計將延續至年底；但是，近期市場對佤邦復產預期升溫，以及印尼或將大量出口錫，供應緊張有望得到改善。需求端，旺季不旺特徵明顯，宏觀情緒轉弱，庫存呈現累增。因此錫市供應改善預期，以及需求延續疲弱。技術上，滬錫放量增倉下跌，空頭氛圍升溫，跌破MA60。操作上，暫時觀望。

金瑞期貨：錫價在宏觀衝擊有所緩和後仍可偏多看待【偏多頭】

近期強美元衝擊令金屬價格普遍持續下跌。滬錫主力收於242240元/噸，跌2.98%。

從基本面上看，緬甸雖前期發文稱嚴格停產，但原料偏緊目前仍造成冶煉明顯減產，利多持續未能兌現。展望後市，平衡仍按去庫預期，因印尼出口偏低，並且錫價下行後消費邊際好轉，近期下游採購較好。因此，錫價在宏觀衝擊有所緩和後仍可偏多看待。

光大期貨：價格維持震盪觀點【橫盤震盪】

供應緊張邏輯傳導至年底仍未兌現，吸引空頭加倉，價格破支撐位較多。短期來看，若本週社庫依舊繼續累庫，或將給價格帶來較大壓力。但礦緊現實也持續對生產形成影響，在未看到實際改善前，做空風險較大，價格維持震盪觀點。