陸股市重回2萬3000點！高盛：十大理由看漲

此時不搏更待何時？高盛上調陸股市至超配十大理由。（澎湃新聞）

澎湃新聞8日報導，香港恆生指數重回2萬3000點，7日收報2萬3099點，迎接大陸A股8日復市。高盛（Goldman Sachs）7日發表題爲〈此時不搏更待何時？看漲中國股市的十大理由〉研究報告，將中國股市上調至「超配」。「歷史表明，中國股市本輪上漲可能還有更多的空間。」直言「If not now，when？」（此時不搏，更待何時？），列舉看漲中國大陸股市十大理由。

原因一，政府已亮出底牌。高盛認爲，自9月24日以來，中國政府公佈覆蓋貨幣寬鬆、財政刺激、房地產市場支持和股市激勵政策在內的超過10項關鍵措施，其量級、廣度和全面性都極具里程碑意義，可與2008年的「四兆刺激計劃」、2012年德拉吉出任歐洲央行行長以及2015年的「A股救市計劃」相提並論。

原因二，就市場對政策的反應而言，這一次與以往有所不同。與過去幾年相比，中國政府在政策刺激方面更加迅速和有力。市場對於政策的預期較低，因此最新的寬鬆政策超出投資者預期，從而改變市場對政策預期。

原因三，不要在股市和央行背道而馳。9月24日中國人民銀行宣佈，證券基金保險公司互換便利首期規模5000億元（人民幣，下同），股票回購增持專項再貸款首期額度3000億元。對此，高盛指出，「這些措施允許市場參與者利用央行的資產負債表，並重新部署所得資金以有吸引力的資金成本投資股票，從而有助於恢復市場流動性，提振股票需求。」

原因四，政策大轉彎帶來的漲幅很少低於30％。高盛在報告中寫道，MSCI中國指數和滬深300指數分別較9月份的低點上漲36％和27％，這是滬深300指數自1993年和2005年分別推出以來漲幅最大、最集中一次。歷史表明，本輪上漲可能還有更多空間。

原因五，由日本股市可得知，即使在長期熊市中也可能會出現強勁的反彈。1989年到2003年的十四年間，日本股市累計暴跌73％，其間經歷兩輪明顯熊市反彈，分別是在1992年至1996年、1998年至2000年，這兩次反彈都是由政治或政策預期的重新定價所引發的。

原因六，中國相對於全球主要股市的估值仍有顯著折價。高盛表示，截至10月3日，MSCI中國和滬深300的交易價格分別爲11.2倍和13.3倍的遠期市盈率，在過去5年回顧期內分別比平均水準低0.2個和高0.5個標準差，相對於過去十年的範圍分別比平均水準低0.2個和高0.6個標準差，基本上處於或略高於中期水準。

原因七，FOMO（「Fear of Missing Out」，錯失恐懼症）情緒仍具上升空間。高盛表示，儘管對衝基金和全球共同基金對中國股票的持倉仍低於近年峰值。但中國國內散戶參與度提高，新帳戶開設數和ETF流入額增加。與此同時，南向資金也在持續流入，新興市場購買興趣上升。

原因八，企業營利前景已略有改善。在報告中，高盛將2024年和2025年MSCI中國的每股收益（EPS）增長預測分別提高4個百分點和2個百分點，均達到12％。

原因九，美聯儲爲中國的刺激政策提供更多空間。高盛稱，期貨市場現在預計在今年剩餘時間內美聯儲將降息50個基點，並在2025年降息100個基點，美債收益率處於近年低點，中國央行的寬鬆決策應該在利差和對雙邊匯率影響的背景下，受到美聯儲政策的較少限制。

原因十，中國股市在全球投資者的投資組合中仍將佔有一席之地。高盛表示，近年來，中國股票表現主要受到國內風險的影響，對外部因素的敏感性相對較低。而在全球風險資產定價機制日益同步的情況下，股市的特殊性應該會給資產配置者帶來多元化的好處。