陸港觀盤－中央經濟工作會議着力擴大國內需求

優化疫情防控新十條公佈之後，12月以來各地政府趁熱打鐵將穩經濟工作擺上更加重要的位置，如派發新一輪消費券、啓動購物節、城市景區重新開放等。

成都市向全國遊客分兩期發放人民幣（下同）1,000萬元文旅消費券，消費券涵蓋景區門票、酒店民宿度假線路等消費品類，針對前往成都的遊客，發放用於住宿、旅遊線路、旅遊景區等旅遊產品和服務的消費券。海南啓動海南離島免稅跨年狂歡季，活動到2023年1月15日結束。廣州市政府從12月8日至12月19日，分三輪不間斷髮放消費券共計3,000萬元，派發的消費券涵蓋輕茶餐飲、超市、電商、正餐住宿、百貨五大類，面值從10元至100元不等。

深圳新一輪樂購活動已啓動，市民購買電子和家用電器等，最高按照銷售價格的15％給予補貼，活動期間每人最高補貼2,000元，此次活動將持續到12月26日，共有包括冰箱、空調、手機等超過6,100款產品。福建省安排2億元支持各地發放消費券，並結合當前消費市場需求，將促消費活動延長至12月底，鼓勵各地開展跨年促消費活動。武漢市發放樂購武漢家電傢俱消費券，投放總金額1,000萬元。

消費券本質上是政府爲了促進居民消費而發放的補貼，由於大多數消費券是以滿減券的形式存在，消費券具有1：N的槓桿效應，能帶動大量的消費。

回顧大陸三年大疫以來消費券發放歷史：2020年第一波疫情封鎖結束後，多地均有消費券刺激政策，全國共有36個城市發放消費券，累計發放金額達到57.4億元。其中有69％的城市針對特定行業發放消費券，實現精準刺激，而此後的消費券，也均是以定向爲主流。

今年以來幾次爆發區域疫情，受影響地區也在疫情恢復後推出消費券刺激政策。從北上廣深今年政策可總結出如下規律：一，滿減券爲主流，相比代金券，滿減券對消費的撬動作用更強；二，無門檻券較少，若要無門檻通常得搭配數位人民幣等支付方式推廣，如深圳的「樂購深圳」無門檻消費券，就是通過數位人民幣的方式來發放。三，多數地區的政府消費券通過專門的政府APP或是相應的發券平臺領取，如廣州的羊城通、上海的愛購上海等；北京等少數地區的消費券通過消費平臺領取，比如京東、蘇寧等。

2020年根據北大國發院的報告統計結果，以金額計有大約68％的消費券被覈銷，被覈銷的消費券直接帶動9.3倍的直接消費。消費券主要面向：一，數位產品、家電等可選消費，此塊消費需求彈性較大，消費券能拉動增量需求；二，餐飲出行、百貨商超等受疫情影響較重的消費場景，此塊在疫情期間經營受損情況較重，消費券的定向刺激有利於恢復元氣。隨着疫情防控政策不斷優化，各地也再度相繼推出消費券刺激政策。消費券的槓桿作用對消費需求預估有1：10左右的拉動，建議關注有望得益於消費券相關政策的可選消費和線下消費領域。