陸港觀盤－明年投資聚焦3A 港股擁三主題

第一個「A」是「America Large Cap」，預期美國大型企業仍佔優勢，配置上平衡增長及價值板塊較爲可取。美國軟着陸的機會上升，但經濟增長率可能已在今年第三季見頂，加上高利率的影響具滯後性，即使2023年股市表現亮麗，明年也有降息可能，佈局上不應太進取，例如集中單一類股，或持有過多小型股等。

今年美股的漲勢主要集中於大型企業，除了業務較爲穩健之外，大企業的利息支出及再融資能力也在小型企業之上。S&P 500中，只有不到5％的公司營業現金流低於利息支出，而包括極多小型股的S&P 3000中，則有超過20％的公司。由於明年經濟增長或放緩，類股方面，平衡增長及價值股較可取。

第二個「A」是「Asia incl. Japan」，亦即新興亞洲及日本股市持續值得留意。國際貨幣基金組織預期，整體新興亞洲2024年實質增長率爲4.8％，仍是最快的地區之一。當中，印度明年增長率預料維持在6.3％，和2023年相同。

另外，隨着AI高速發展，應用層面增加或推動硬件需求，臺灣有不乏硬體供應商，換機潮出現有利臺股。日本緊縮步伐目前來看仍然保守，政策仍是以支持經濟爲主，通膨高於當局的目標，也有利支持經濟進入正循環，但投資者需要注意日圓升值對日股的影響仍存不確定性。

最後一個「A」是「A-Grade bonds」，債券投資者可以投資級別爲主，並均衡配置長短債。明年債券投資的邏輯大致上和股票投資相近的，也是大型企業優於小型。不少大型企業是投資級別債的發行人，這類公司的財務狀況較爲穩健，融資難度較低。因此，投資者可考慮均衡配置短債及長債。

至於中港的宏觀經濟表現，預計中國將設定2024年GDP全年增長目標於4.5％至5％的區間，估算受以下因素所推動，1.金融加強支持實體經濟、2.以政策防範化解地方及房地產等的債務問題、3.貨幣政策出臺支持經濟及4.經濟數據如零售銷售、固定資產投資及製造業改善等等因素所推動。

針對2024年恆生指數表現，預計明年多空因素將同時角力，利多因素如1.升息週期完結、2.美元回落令資金流入非美元資產、3.政策推動經濟；利空因素如1.中國房市銷售、2.明年美國選舉年將令中國成爲被針對的對象，恐影響投資市場氣氛。而明年恆生指數目標爲19,260點，如以上利多因素並未出現，恆生指數或最低見14,500點。

綜合以上所提到的策略及中國明年經濟展望，有三個港股主題值得留意。1.升息後期受惠股，而應對美國緊縮政策進行配置；2.行業景氣度回升股，而應對部分產品或服務需求見底回升的行業，並將其納入於選擇列表當中；3.穩中求勝類別，而應對目前全球經濟仍然不穩的情況所需要的分散投資佈局。