LPR非對稱下調會否壓縮銀行息差？業內：主要會體現在2025年一季度，未來利率還將下行

財聯社2月20日訊（記者 郭子碩）新一輪貸款市場報價利率(LPR)出爐，5年期LPR大幅下調25個基點，引發市場高度關注。目前，5年期LPR報3.95%；1年期LPR報3.45%，與上月持平。

LPR的作用是指導信貸市場產品定價。通常的，1年期LPR是銀行爲企業和個人提供流動性貸款的參考基準，5年期以上LPR是中長期貸款的參考基準，如個人住房按揭貸款。

多名分析人士認爲，5年期LPR下行，有助於企業擴大投資和房地產市場平穩健康發展，促進投資和消費。同時，非對稱下調有助於穩息差，避免存貸款利率倒掛和資金空轉套利行爲。提升信貸支持實體的質量和效率。

2月LPR不對稱下調，對銀行和小貸公司等定價與LPR直接掛鉤的行業有何影響？如何看待LPR未來調整趨勢？

LPR不對稱調整影響幾何？分析人士：關注銀行2025年表現

居民住房貸款掛鉤5年期以上LPR。而住房貸款一直是銀行“偏愛”的優質資產。長期LPR下行也會影響銀行息差空間。不過，本輪不對稱調整，多名專家對銀行息差狀況表示樂觀。

民生銀行首席經濟學家溫彬指出，此次5年期以上LPR下降主要影響中長期貸款，綜合考慮存款利率的下調，對銀行淨息差影響預計總體可控。

溫彬分析，非對稱下調有助於穩息差、防空轉，提升信貸支持實體的質量和效率。爲穩定銀行經營，避免存貸款利率倒掛和資金空轉套利行爲，1年期LPR報價持平，也有助於提升貨幣信貸支持實體經濟恢復發展的質量和效率。

據國盛金融研究團隊測算，僅考慮LPR下調影響，上市銀行貸款利率下降12bps左右，帶動息差下降8bps左右。上述團隊指出，從定價節奏來看，本次LPR調降主要影響2024年到期及新發放貸款，由於房貸利率的重定價日多集中於每年的1月1日，本次5Y LPR調降使得存量房貸重定價，對銀行息差的影響預計主要體現在2025年的一季度。

東莞證券分析師盧立亭也指出，銀行板塊估值的核心邏輯是宏觀經濟，雖然此次LPR下行短期來看利空淨息差，但是，從長期來看利好宏觀經濟修復，只有經濟恢復基礎穩固，銀行業的經營環境才能得到根本改善，資產質量、淨息差等指標才能穩中向好。

至於在定價上與LPR掛鉤的小貸公司等地方金融機構，有股份行分析人士告訴財聯社記者：“本次主要是5年期LPR報價利率下調，預計對期限相對短的小貸行業影響偏有限。”

廣東省小額貸款公司協會秘書長徐北告訴財聯社記者，按照最新的監管要求，流動資金貸款期限原則上不超過三年，個人消費貸款和經營貸款期限一般也不超過五年。2月5年期LPR下調，主要影響居民房貸利率，減少個人及家庭房貸還款壓力。但是對小貸和其他提供短期貸款的機構來說，實際上影響有限。

徐北指出，小貸公司的資金來源主要是股東出資、向銀行業金融機構融入資金等，資金成本整體較高，也註定了小貸公司的貸款利率天然偏高，無法隨LPR調控而調控。

如何看貨幣政策空間？專家：預判穩健寬鬆，利率還有下行空間

LPR下調，釋放逆週期調節和穩增長的積極信號，可推動社會融資成本穩中有降，同時爲推動經濟持續回升提供有力支撐。未來貨幣政策如何？

在溫彬看來，展望下階段，隨着基數效應減弱、商品和服務需求恢復，預計我國通脹水平會溫和回升，實際利率還有下行空間。目前保持較低的利率水平，有助於鞏固經濟回升向好態勢，未來貨幣政策應對各種衝擊和挑戰也仍有空間。

光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華告訴財聯社記者，從國內通脹溫和可控，國際收支保持基本平衡，央行政策空間足，同時，銀行資產質量和盈利整體保持良好，LPR仍有調降空間。

在周茂華看來，由於目前經濟處於復甦關鍵階段，後續降息等工具仍在工具箱，但具體實施需要看國內需求恢復進度、物價回升節奏，以及房地產復甦情況等。如果消費、物價、房地產復甦進度不夠理想，不排除央行進一步通過降息、降準、結構工具等，引導市場利率中樞下移，爲消費和投資復甦提供額外動力。

海通宏觀團隊認爲，往後看貨幣政策仍會繼續穩健寬鬆。一方面，逆回購、MLF利率等政策利率仍存在調整空間。另一方面，央行或繼續推動存款利率改革，繼續爲金融機構負債端降成本，緩和淨息差壓力。從基本面來看，擴需求、穩增長背景下，還需要貨幣政策繼續發力。再加上當前通脹仍在低位，這意味着實際融資成本偏高，名義貸款利率還有調整空間。