利弗莫爾證券港股IPO專欄：稀土永磁材料生產商金力永磁價值研究

金力永磁 (06680.HK)

招股價：33.80-40.30港幣

A+H總市值：441.25億-449.40億港幣(H股市值：42.41億-50.56億港幣)

發售股數：125,466,000股(627,330手) 其中：公開發售股數12,546,800股(62,734手，可予重新分配最大爲313,665手)

募資總額範圍：約42.41億-50.56億港幣

公開發售募資額：約5.06億港幣

聯席保薦人：中信里昂證券資本市場有限公司、法國巴黎證券(亞洲)有限公司

穩定價格操作人：中信里昂證券有限公司

一手入場費：8,141.23港幣

申購日期：2021年12月31日——2022年01月07日 09:29:59

交易日期：2022年01月14日 09:00:00

綠鞋機制：有(綠鞋金額：約7.55億港幣)

金力永磁AH對比(更新至2021年12月31日 08:00)

A股：最新價：45.82人民幣/股，根據香港銀行實時匯率計算得56.10港幣/股；總市值：325.80億元。

H股：最高價：40.30港幣/股；最高總市值：50.56億港幣。

價格對比：A股比港股高15.80港幣，即溢價率：39.21%！

同行業新股首日上市情況對比

2018年11月19日，康利國際控股，主板上市，最新市值3.70億，開盤漲幅+1.96%，收盤漲幅+4.90%！

2018年11月05日，龍資源，主板上市，最新市值2.62億，開盤漲幅+5.91%，收盤漲幅+3.940%！

利弗莫爾證券承銷分析

2019年06月19日，日照港裕廊，開盤漲幅+6.67%，收盤漲幅+166.67%！

2021年06月28日，森鬆國際，開盤漲幅+100.00%，收盤漲幅+258.87%！

公司爲領先的高性能稀土永磁材料(「稀土永磁材料」)生產商。根據弗若斯特沙利文的數據，2020年公司的高性能稀土永磁材料產量的市場份額約爲14.5%，排名世界第一。根據弗若斯特沙利文的數據，特別是，2020年公司使用晶界滲透(「晶界滲透」)技術生產4,111噸高性能稀土永磁材料，於晶界滲透稀土永磁材料市場排名世界第一，約佔21.3%的市場份額。自成立以來，公司一直專注於用於全球新能源、節能環保領域高性能釹鐵硼稀土永磁材料(「釹鐵硼永磁材料」)的研發、生產及銷售。公司的產品廣泛用於新能源汽車(「新能源汽車」)及汽車零部件、永磁風力發電機(「永磁風力發電機」)、節能變頻空調(「節能變頻空調」)及其他行業。公司認爲憑藉公司龐大的生產能力、優質的產品供應、卓越的研發能力、專有技術，加上強大的產品交付能力，公司能夠有效地滿足包括身爲各自行業全球領導者的客戶的需求，並與彼等建立合作關係。本公司曾於2015年12月至2018年1月期間於新三板掛牌。本公司A股自2018年9月起於深圳證券交易所創業板上市(股分代碼：300748)。

三、基本面分析

1。財務狀況：截至2018年、2019年、2020年，公司營收逐年擴大至人民幣2,288.7百萬元，複合年增長率爲33.6%；2020年公司加權淨資產收益率爲17.1%；同期毛利大幅增長至543.0百萬元，毛利率保持相對穩定，分別爲22.2%、21.1%、23.7%；同期經營活動所得現金流量淨額分別爲人民幣33.9百萬元、人民幣80.8百萬元及人民幣158.0百萬元。

2。業務策略：(1)進一步擴大產能；(2)產業鏈擴充；(3)加大研發力度，拓寬產品種類；(4)擴大公司的全球業務版圖。

3。行業概況：中國擁有最大的稀土儲量。2020年，全球稀土儲量約爲116.0百萬噸，而中國稀土儲量約爲44.0百萬噸，約佔全球稀土儲量的37.9%。大部分主要重稀土元素，包括我們部分主要原材料成份(如鈥、鏑和鋱)位於江西省、福建省、湖南省及廣東省等華南地區。2020年，全球稀土產量約達243,300.0噸，而中國稀土產量約佔全球稀土產量的57.5%。在中國，稀土市場由六家稀土製造集團主導。位於江西省的贛州稀土是中國南方稀土的母公司，2020年其開採配額約佔中國稀土總開採配額的30%。永磁體是由一種被磁化併產生自身持久磁場的材料製成的物體。稀土永磁體爲一種由稀土元素鑭系合金製成的永磁體。釹鐵硼永磁材料可視爲應用最廣泛的一類稀土永磁材料。一般而言，釹鐵硼永磁材料爲主要由釹、鐵、硼合金製成Nd2Fe14B四方晶體結構的永磁體。與其他稀土永磁材料相比，釹鐵硼永磁材料擁有若干優勢。釹鐵硼永磁材料比其他稀土永磁材料更強大，因此較小規模使用便可產生相同的磁場。釹鐵硼磁電機以其高效低能耗、控制性能好、穩定性強，以及體積小、重量輕、結構多樣化等優點，廣泛應用於風力發電機、新能源汽車製造等各行業。2015年至2020年，全球稀土永磁材料消耗量由約146.6千噸增加至約209,500.0噸，複合年增長率約爲7.4%。未來，稀土永磁材料的消耗量可能以約7.8%的複合年增長率增長，到2025年將達約305,200.0噸。近年來，受下游行業需求持續增加刺激，我國稀土永磁材料消耗量呈快速增長態勢。2015年至2020年，中國稀土永磁材料消耗量由約103,500.0噸增加至約148,700.0噸，複合年增長率約爲7.5%。未來，稀土永磁材料的消耗量可能以約8.6%的複合年增長率增長，到2025年將達約224,700.0噸。中國過往稀土永磁材料的消耗量與全球市場同步增長，但現時預計未來五年增速將超過全球消耗量，此乃由於中國對高性能釹鐵硼永磁材料需求的不斷增加。

4。所得款項用途：(1)預期將用於建設寧波生產基地；(2)預期將用於潛在收購，以擴展公司的全球產業鏈佈局；(3)預期將用於公司的研發；(4)將分配至用於償還公司的包頭生產基地項目建設貸款；(5)預期將用作公司的營運資金及一般公司用途。

5。風險因素：(1)公司依賴於優質原材料的穩定供應。此等原材料的任何供應減少或價格上漲可能會對公司的業務產生重大不利影響；(2)倘公司無法提升產能，公司的財務狀況、經營業績及業務可能會受到不利影響；(3)公司的客戶集中度很高且主要客戶的流失可能會對公司的業務運營和財務業績產生不利影響；(4)如果公司無法有效競爭，公司的業務、財務狀況和經營業績可能會遭受重大不利影響；(5)公司的營運取決於公司的研發能力，而研發可能產生非盈利。

6。最高市值50.56億港幣，主板上市。

7。按招股價的最高價40.30港幣計算，市盈率約爲16.88！

四、基石投資者

中信里昂證券資本市場有限公司

2020年07月10日，思摩爾國際，開盤漲幅+125.81%，收盤漲幅+150.00%！

2020年12月11日，泡泡瑪特，開盤漲幅+100.26%，收盤漲幅+79.22%！

法國巴黎證券(亞洲)有限公司

2020年05月15日，建業新生活，開盤漲幅+22.92%，收盤漲幅+22.19%！

2020年12月18日，VESYNC，開盤漲幅+88.41%，收盤漲幅+59.42%！

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