金力永磁：A+H的稀土永磁材料龍頭，加速馳騁全球稀土永磁賽道

2021年收官之日，金力永磁(300748.SZ)(06680.HK）進入了招股階段。這意味着金力永磁打通"A+H"雙融資平臺進入倒計時，亦標誌着港股市場將迎來全球高性能稀土永磁材料龍頭的加入。

據招股資料顯示，金力永磁將於2021年12月31日至2022年1月7日招股，公司擬發行1.255億股，國際發售佔90%，香港發售佔10%，另有15%超額配股權。發售價爲每股33.80港元-40.30港元，每手200股，預期股份將於2022年1月14日上市。

截至2021年12月31日收盤，金力永磁A股收盤價爲人民幣44.89元/股，折讓港幣爲54.9港元/股。此次港股的招股價33.80港元-40.30港元，較A股股價折價約38.4%-26.6%。這意味着金力永磁此番港股招股股價較A股約打了七折，也意味着港股市場股價存在估值修復的可能。

在此背景之下，衆多知名投資機構以基石投資者的身份，對金力永磁發起瘋狂的"搶籌"大戲。

據招股書顯示，包括國資背景的中國國有企業混合所有制改革基金、華潤集團間接持有的CRAlpha、高瓴旗下的HHLRFund,L.P.及YHGInvestment,L.P.、中信股份旗下的中信保誠、以及招商資本旗下的中白產業投資基金在內的5家國內頂級投資機構，以基石投資者的身份入股金力永磁。其中，中國國有企業混合所有制改革基金更是豪購1.49億美元金力永磁的股份。

全球高性能稀土永磁龍頭

金力永磁自成立於2008年，是一家集研發、生產和銷售高性能釹鐵硼永磁材料於一體的高新技術企業。

經過十多年深耕細作，金力永磁憑藉強大的生產優化研發能力及全球領先的晶界滲透技術，將產品覆蓋至新能源汽車及汽車零部件、節能變頻空調、風力發電、3C、節能電梯、機器人及智能製造、軌道交通等衆多發展潛力巨大的領域，並與各領域國內外龍頭企業建立了長期穩定的合作關係，產能始終保持高雙位數增長的態勢。

根據招股書資料顯示，由於下游行業將大幅增長，金力永磁戰略性地擴大產能，高性能釹鐵硼永磁材料毛坯年產能由2018年的7,000噸大幅增至2021年的15,000噸，複合年增長率爲28.9%。

隨着產能提升及自身在晶界滲透技術領域絕對優勢，讓金力永磁迅速成長爲全球最大高性能稀土永磁材料企業。

根據弗若斯特沙利文的資料，2020年金力永磁的高性能稀土永磁材料產量的市場份額約爲14.5%，排名世界第一。特別是，2020年金力永磁使用晶界滲透技術生產了4,111噸高性能稀土永磁材料，於晶界滲透稀土永磁材料市場排名世界第一，約佔21.3%的市場份額。

基於金力永磁自身優勢，以及永磁材料行業廣闊且未滿足的市場前景，金力永磁登陸二級市場以來，就獲得市場投資者高度認可及支持。截至目前，金力永磁登陸創業板至今，股價漲幅超7倍，是A股稀土永磁板塊漲幅居前的上市企業之一。

康莊大道上飛馳的永磁材料龍頭

"世界第一"光環背後，是金力永磁依靠強大的生產優化研發能力及全球領先的晶界滲透技術，與全球知名上下游供應商及客戶進行深度合作，使得公司既能抓住不斷增長的下游需求，又能不斷築高自身的"護城河"，進而推動經營業績實現高質量增長，領跑全行業。

金力永磁的下游客戶金風科技及上游稀土資源贛州稀土早於公司成立時已成爲其股東，有助公司保障自身原材料供應同時，又能滿足全球風機龍頭金風科技永磁材料需求，爲金力永磁的主業高速發展助力。

除此之外，與金力永磁合作的下游客戶大多數是國內外知名的製造大廠。

就新能源汽車領域而言，金力永磁爲包括特斯拉，比亞迪、理想、蔚來、上汽集團、大衆汽車、通用汽車、博世集團等在內的多家知名的新能源汽車及汽車零部件生產商提供高性能釹鐵硼永磁材料。

據招股書資料顯示，2020年，按使用金力永磁高性能釹鐵硼永磁材料的新能源乘用車數量計，金力永磁排名全球第二。此外，2020年金力永磁向新能源汽車行業交付的稀土永磁材料足以製造約45萬臺新能源汽車驅動電機，用於裝備相同數量的新能源乘用車，相當於同年全球新能源汽車生產總數的約14.5%。

節能變頻空調領域而言，金力永磁自成立以來就與美的、格力、海立、三菱空調等知名家電企業建立牢不可破的合作伙伴關係，也讓公司成爲節能變頻空調生產所用高性能釹鐵硼永磁材料的全球最大供應商。

據招股書顯示，2020年，金力永磁向節能變頻空調行業交付的高性能釹鐵硼永磁材料足以支持約4,100萬臺節能變頻空調的生產，按2020年裝備金力永磁生產的高性能釹鐵硼永磁材料的節能變頻空調壓縮機的數目計，金力永磁在全球排名第一，市場份額約爲31.5%。

風電領域而言，除了股東金風科技外，西門子歌美颯等知名的風電企業也是金力永磁重要的下游客戶及合作伙伴。

與新能源汽車和節能變頻空調兩大領域一樣，背靠知名大廠的金力永磁，成爲風力發電機所用高性能釹鐵硼永磁材料的全球最大供應商。

據招股書顯示，2020年，金力永磁向風電行業交付的高性能稀土永磁材料足以生產總裝機容量約爲10吉瓦的永磁風力發電機，相當於同年全球永磁風力發電新增裝機容量的約40%。

不僅如此，金力永磁的高性能系統永磁材料還覆蓋至機器人及智能製造、3C應用、軌交、電梯應用等領域，並與各領域國內外龍頭企業建立了長期穩定的合作關係。例如，智能製造領域的博世力士樂、節能電梯領域的通力電梯等，都是金力永磁下游的客戶。

在上述優勢共同助力之下，金力永磁2018年至2020年營收復合年增長率及淨利潤複合年增長率分別爲33.6%及29.3%。其中，營收規模複合年增速大幅跑贏中科三環和寧波韻升等在內的稀土永磁材料競爭對手。

據招股書顯示，截至2021年前三季度，金力永磁營收及淨利潤同比增速分別爲77.1%及121.7%，依舊處於領跑同業的態勢。

從行業角度來看，"世界第一"光環背後，是金力永磁擁有一條康莊大道。

受新能源車、風電、工業電機及空調等永磁材料消費端的需求強勁拉動下，高性能釹鐵硼永磁材料市場規模不斷走高，發展前景非常廣闊。

根據弗若斯特沙利文的資料，全球高性能釹鐵硼永磁材料消耗量規模，2015年至2020年複合年增長率13.7%，預計2020年至2025年複合年增長率爲14.7%。

其中，2015年至2020年中國高性能釹鐵硼永磁材料消耗量市場複合年增長率爲15.8%，預計2020年至2025年複合年增長率爲16.6%。

在高性能釹鐵硼永磁材料高景氣的態勢之下，金力永磁赴港上市募集資金用途非常明確，加大產能釋放，滿足全球高性能釹鐵硼永磁材料不斷增長需求，同時提升核心競爭力及鞏固自身全球領軍者的地位。

據招股書顯示，目前金力永磁的毛坯產能已達年產15,000噸的生產能力。爲了進一步滿足下游的快速增長的需求，金力永磁將通過採用精益生產、自動化改造等措施提高生產效率，同時建設新的產能，規劃在2022年具備23,000噸高性能稀土永磁材料產能的基礎上，規劃到2025年建成40,000噸高性能稀土永磁材料產能。這意味着較現階段產能，到2025年金力永磁產能將再翻1.67倍。

結語：

從企業成立至今發展歷程來講，金力永磁已向長期支持其發展的股東交出一份亮眼的成績單，同時向外界彰顯出稀土永磁材料龍頭企業強大核心競爭力及廣闊市場前景。展望後市，打通"A+H"雙融資平臺的金力永磁，有望憑藉海內外龐大需求市場，繼續做大做強，爲長期支持其發展的投資者帶來豐厚的投資回報。

作者|花榮

編輯|lele