老鄭說匯｜“特朗普交易”持續發酵，美元連漲五週

美元連續五週上漲，漲勢引發市場廣泛關注。近期美元的強勢主要由兩個因素推動：一是市場預計美國當選總統特朗普的政策可能推高美國通脹，從而迫使美聯儲減少降息；二是美國近期公佈的經濟數據普遍優於預期。然而，美元的漲勢或將在下週面臨挑戰，因市場關注的非農就業等一系列重要數據即將發佈。

本週美元指數延續漲勢，再次上漲0.82%，收於108.92點。這是美元連續第五週上揚，五週累計漲幅已達2.98%。美元的強勁表現背後，是市場對特朗普政策可能影響通脹的擔憂。特朗普在競選期間及首個總統任期的政策主張，包括減稅、提高進口商品關稅和打擊非法移民等，這些措施或將推高通脹預期，進而限制美聯儲降息的空間。

美國自2022年至2023年大幅加息，累計上調利率5.25個百分點。隨後，美聯儲於2024年9月啓動降息，至今已三次降息，總計下調100個基點，目前基準利率區間爲4.25%~4.50%。儘管幾個月前市場曾預期美聯儲將在2025年降息四至五次，但隨着特朗普於2024年11月當選總統，以及近期美國經濟數據表現強勁，市場目前預測2025年美聯儲僅可能降息兩次，且1月份大概率不會降息。

儘管本週跨越了新年，金融市場數據較爲稀缺，但仍有部分經濟指標對美元提供了支撐。例如，截至2024年12月28日當週，美國初請失業金人數降至21.1萬，低於前值22萬（修正後）和市場預期的22.2萬。同時，美國供應管理協會（ISM）公佈的2024年12月製造業採購經理人指數（PMI）升至49.3%，創下自今年3月以來的最高水平，高於市場預期的48.4%。

然而，美元的漲勢是否持續還有待觀察。下週，美國將公佈包括非農就業數據在內的一系列重要就業指標。鑑於美聯儲對就業數據高度關注，這些數據的表現可能對市場預期和美元走勢產生重大影響。