老鄭說匯︱數據跌宕起伏 美元本週走弱

本週美國公佈了諸多重磅經濟數據，美元走勢頗爲動盪，但最終有所下跌。未來短期內美元的主要看點是下週末美聯儲主席在傑克遜霍爾會議上的發言。

美元指數週跌0.74%

本週美國公佈了一系列重要的經濟數據，導致美元匯率經歷了劇烈波動。週二，美國公佈的7月生產者價格指數（PPI）年率漲幅爲2.2%，低於市場預期的2.3%，也遠低於6月的2.7%（修正後），這導致當天美元指數下跌0.48%。

週三，美國公佈的消費者價格指數（CPI）數據顯示，7月CPI年率上漲2.9%，略低於預期的3.0%；7月CPI月率上漲0.2%，符合預期。核心CPI方面，7月年率上漲3.2%，月率上漲0.2%，均符合預期。儘管CPI數據中有部分指標稍弱於預期，但由於前一天PPI數據顯著低於預期，CPI數據相對較好，因此美元指數在短暫下跌後迅速回升，當日僅微跌0.03%。

週四的數據則對美元構成明顯支撐。7月零售銷售月率增長1.0%，遠超預期的增0.3%，同時也優於6月表現。此外，當週初請失業金人數爲22.7萬人，低於預期的23.5萬人。這些數據緩解了市場對美國經濟衰退的擔憂，當天美元指數上漲0.45%。

然而，週五公佈的7月新屋開工數據遠不及預期，新屋開工年化月率下降6.8%，遠低於預期的下降1.5%；7月營建許可爲139.6萬幢，不及預期的142.9萬幢。這些數據對美元構成不利影響，加上市場開始意識到前一天零售數據可能存在水分，當天美元指數下跌0.64%。

經過一週的波動後，美元空頭仍佔據主導地位，美元指數一週累計貶值0.74%。

9月降息成共識

儘管7月零售銷售數據表現出色，但其中包含了汽車銷售大幅增長的因素，而這部分增長實際上與6月份汽車銷售因“汽車經銷商遭受網絡攻擊”而異常疲軟有關。據估算，如果不考慮汽車等大件消費品，7月零售銷售增速與6月持平，這意味着零售情況並未出現明顯改善。

此外，近期數據表明越來越多的美國人依靠信用卡貸款消費，並且拖欠率顯著上升，這給零售銷售數據的持續性帶來了疑問。

市場在週四時未能充分注意到汽車銷售的異常波動因素，因此在看到零售銷售數據表面良好的情況下，美元指數顯著上漲。然而到了週五，市場開始關注汽車銷售的異常情況，加之週五公佈的美國樓市數據較差，導致美元大幅回調。

目前市場普遍預期美聯儲將在9月降息25個基點，但不太可能一次性降息50個基點。

7月美國通脹率雖然已跌破3%的關鍵水平，但仍離美聯儲2%的目標頗遠。考慮到核心通脹率仍在3%以上，美聯儲降息25個基點被認爲是適度的。