今週刊／存股傳奇 不可不知的除權息關鍵問答
文／唐祖貽
儘管臺股年年都有除權息，但很多投資人還是一知半解，從認識各個專有名詞與流程，到建立挑選高殖利率、高股息的正確觀念，以下的七個疑問，是你必須要徹底搞懂的關鍵。
Ｑ１：什麼是除權、除息？
買進一家公司的股票，除了有機會賺取差價，還可以長期持有，藉由盈餘分紅參與公司經營的成長。
盈餘分紅的方式主要分爲現金股利與股票股利兩種。而公司把現金股利配給股東的時候，股價會將配給股東的股息價格扣掉，這就叫除息；至於除權，就是公司把股票股利配給股東時，股價將配發的股票股利價值扣掉。
一般公司宣佈配股時，通常會說「現金股利二元」、「股票股利二．五元」。現金股利二元代表每一股配發二元現金，投資人若有一千股參加除息，就可以得到二千元現金股利；股票股利二．五元代表每張面額十元的股票配發二．五元的股票，也就是一千股配發二五○股，因此若投資人有一千股參加除權，就可以得到二五○股股票。
Ｑ２：除權、除息的參考價怎麼算？
公司在除權、除息日當天，扣掉配發的現金或股票股利價值後的價格，就叫作除權、除息參考價。至於參考價是怎麼算的？簡單來說，除權是用「除法」：股價除以（一加配股率）；除息是用「減法」：股價減股息。這裡的「股價」是指除權、除息日前一天的收盤價，經過以上的計算，便成爲除權、除息日的開盤價。
爲什麼要有參考價？爲了使除息前（含現金股利）與除息後（不含現金股利）所買到的公司價值一致，也就是不論有無參與除息，買進該公司股票的內含權益應該是相同的。
所以，公司在除息日當天，會將股票價格依配發的現金股利，做同等金額的下降，這就是除息參考價。而除權參考價就是依配發的股票股利做同比率的下降。
除權、除息參考價計算公式：
ａ、除權參考價=除權前一天收盤價÷（一＋配股率）。例：Ａ公司預定八月五日除權，股票股利二．五元，八月四日收盤價一百元。
八月五日開盤參考價=100÷[1＋(2.5÷10)]=80（元）
ｂ、除息參考價=除息前一天收盤價=配息金額。例：Ｂ公司預定七月十日除息，配發現金股息二元，七月九日收盤價是一百元。七月十日開盤參考價=100-2=98（元）
ｃ、同一天既除權又除息。除權、除息參考價=﹝除權除息前一日收盤價-現金股利﹞÷﹝1＋（股票股利÷10）﹞例如：Ｃ公司預定九月二日除權、除息，配發現金股息二元，股票股利二．五元。九月一日收盤價一百元。九月二日開盤參考價=(100-2)÷[1＋(2.5÷10)]=78.4（元）
實際上，除權、除息當天的參考價，有時不只受到權值或息值的影響，還包括現金增資、員工配股等因素。但增加了這麼多因素後，參考價就難以計算，這時可利用證交所等網站提供的試算表幫你算出。
Ｑ３：配股率是什麼？現金殖利率是什麼？爲何很重要？
配股率是指公司配發的股利佔前一年度獲利的比率，這是包含股票股利與現金股利在內。公式爲：配股率=（股票股利＋現金股利）÷每股稅後純益（ＥＰＳ）
一般來說，股東當然希望配股率愈高愈好，表示公司很大方，將獲利分給股東。
不過，也不能只看到高配股率就買，還是要檢視這家公司實際獲利情況與獲利穩定度。
例如，某公司去年ＥＰＳ是五元，「現金股利二元」的配股率就是二除以五等於○．四或四○％；「股票股利二．五元」的配股率是二．五除以五等於○．五或五○％。若這家公司同時配發二元現金股息與二．五元股票股利，配股率就是（二加二．五）除以五等於○．九或九○％。
至於現金殖利率可說是每年除權、除息行情最受重視的指標，它是將債券市場的概念借用到股市中，公式爲：現金殖利率 現金股利÷股價。
意思就是當你用目前的股價買進某檔股票，且參加除息時，這家公司配發的現金股息就相當於你領到的利息，而現金殖利率就相當於利率。要注意的是，這裡的股利僅計算現金股利，不包含股票股利。
通常現金殖利率會與銀行的定存利率相比，若高於銀行定存利率，表示該檔個股的持有報酬率優於銀行定存。在新臺幣定存利率長期低迷之際，高現金殖利率的股票近幾年來大受歡迎。
Ｑ４：可扣抵稅率是什麼？與我有關嗎？
臺灣實施「兩稅合一」制之後，爲了讓稅賦制度公平，上市櫃公司將已繳納過營利事業所得稅後的盈餘分配給股東時，必須分配可扣抵稅額給股東，用來扣抵個人綜合所得稅；而預估股東稅額可扣抵的比率，就是可扣抵稅率。
由於產業不同，各家公司的可扣抵稅率與稅額也不同，可扣抵稅額愈高，代表可扣抵稅率愈高，對參加除息的投資人愈有節稅效果。至於「愈高」的標準爲何？就要將可扣抵稅率與個人綜所稅率相比，可扣抵稅率若高於個人的綜所稅率，就有節稅效果，股東未來就可以退稅。
例如，Ａ投資人買進臺積電一百張，今年每股配息三元，可扣抵稅率是一五％。除息時他可領到股息：100×1,000×3=300,000（元）
假設一：Ａ投資人的個人綜所稅率是一二％，他就可以退稅九千元。300,000×（15%-12%）=9,000（元）
假設二：Ａ投資人的個人綜所稅率是二○％，他就要補稅一萬五千元。300,000×（15%-20%）= -15,000（元）
Ｑ５：加徵二代健保補充保費，參加除權、除息划不來？
由於今年起二代健保補充保費正式上路，健保補充保費是以股利總額的二％來計算，股利總額是：股利總額 股利淨額＋可扣抵稅額
例如，某檔股票配發四元的現金股利，投資人持有一張，就可以領得配息四千元，但這四千元只是「股利淨額」，還要加上可扣抵稅額後，總額若超過五千元，再乘以二％補充保費費率，纔會是投資人要繳納的補充保費。
此外，現金股利還會被納入綜所稅中，等於一頭牛被剝兩次皮，股民怨聲載道，也讓今年的除權、除息行情蒙上陰影。
但是否因此就不參加除息？或在除息前把股票賣掉、除息後再買回來？試算一下：例：臺積電今年配發現金股利三元，假設你持有二張參加除息，目前股價一百元，可扣抵稅率爲五％。
ａ、直接賣出：每張要繳千分之一．四二五的手續費與千分之三的證交稅。100,000（目前股價）×2×（0.1425%＋0.3%） 885元
ｂ、不參加除息，先賣再買。先賣出：每張要繳千分之一．四二五的手續費與千分之三的證交稅。
100,000（目前股價）×2×（ 0.1425%＋0.3%）=885元再買回：每張再繳一次手續費。
97,000（除息後價格）×2×0.1425%=276.45元總成本=885＋276.45=1161.45元
ｃ、不賣：被課二％二代健保補充費。3,000×2=6,000元（股利淨額）3,000×2×5%=300元（可扣抵稅額）（6,000＋300）×2%=126元
注：以臺積電今年配息三元計算，若你只有一張，由於未達單筆五千元門檻，就不用被課徵補充保費。細算一下成本，就知道不論是直接賣出或先賣再買，其實都是划不來的。
因此，儘管補充保費制度不盡合理，但如果你是長線投資人，或想以領股息爲主，「以不變應萬變」纔是上策。
另外，臺股中Ｆ開頭的公司由於屬海外公司，股東若參與除權、除息的股利所得屬於境外所得，不用繳納補充保費…【全文請見今週刊852期 】
編按：本文摘自4月17日出刊之《今週刊》852期封面故事「不可不知的除權息關鍵七問」，同期相關係列報導有「瓦斯行阿嬤 年領百萬的存股傳奇」、「小資玩小股的靈活存股術」、「傅君玉、吳火生、洪瑞泰的存股教戰守則」，更多內容請參閱本期《今週刊》。(尊重智慧財產權，如需轉載請註明資料來源：今週刊852期 http://www.businesstoday.com.tw 謝謝！)