創業板11年：改革不停頓 創新浪潮涌

11年前，肩負“改革創新”使命的創業板在深交所設立。11年來，創業板積極推進制度改革和創新，推出了差異化發行上市、小額快速融資等制度創新，推動提高直接融資比重，爲提升資本市場服務實體經濟能力、促進經濟轉型升級作出積極貢獻。

今年，創業板迎來註冊制改革，從實施方案出臺到落地僅用時119天。截至10月底，深交所共受理423家企業的創業板首發申請，其中41家已上市；共受理223家創業板上市公司的再融資申請，已註冊生效65家；共受理12家創業板上市公司的併購重組申請，已註冊生效1家。改革實施以來，市場整體平穩，主要制度規則等運行順暢，市場參與各方的改革獲得感普遍較強。此次創業板改革統籌推進試點註冊制與基礎制度建設，在IPO、再融資、併購重組、發行、交易、持續監管、退市等方面實施一攬子改革措施；統籌推進增量改革與存量改革，爲下一步全市場深化改革積累經驗。

首發方面，一是優化發行條件，將持續盈利能力要求優化爲持續經營能力，在要求發行人符合主體資格、會計規範、獨立性、合規運營等條件的基礎上，將覈准制下發行條件中可以由投資者判斷的事項轉化爲信息披露要求。二是豐富完善上市標準。綜合考慮預計市值、收入、淨利潤等指標，制定多元上市標準。取消最近一期末不存在未彌補虧損的限制。

寧德時代有關負責人表示，優化改革後的上市制度，在發行條件上已經形成了可選擇、多元化的發行條件，能夠兼顧各種類型、各個發展階段和各類規模的企業。

上市主體在再融資改革方面獲得感也較強。匯川技術有關負責人表示，註冊制下的再融資政策，一是精簡優化了創業板再融資發行條件；二是建立了更加嚴格、全面、深入、精準的信息披露要求；三是壓縮了審覈註冊期限，審覈標準、程序、內容、過程公開透明；四是顯著提升財務造假等違法違規成本，壓實了發行人及中介機構的責任。“這種‘寬嚴相濟’且審覈效率、可預期性更高的再融資政策，我們是積極擁護的，因爲這不僅能促進提升上市公司質量，也能有效推動我國資本市場建設的進程。”

改革落地既穩又快

自實施方案出臺以來，深交所“開足馬力”保障創業板改革落地實施。截至10月31日，創業板已受理423家首發、223家再融資、12家重大資產重組項目，其中176家首發、96家再融資、3家重大資產重組爲平移項目。

“深交所落實創業板改革既穩又快，取得了創業板註冊制改革的初步成功和良好開局。可以說，深交所落實創業板改革是在穩健中見效率，在高效中見公平，成績卓著。”南開大學金融研究院院長田利輝說。

首發方面，截至10月底，深交所共受理423家企業的創業板首發申請，上市委會議審議通過113家，累計提交註冊75家。從發出問詢的時間來看，平均18個工作日發出首輪問詢，收到反饋回覆後，平均5個工作日發出次輪問詢。

穩健醫療董事長李建全介紹，公司是創業板註冊制後發行上市的企業，從上市過程來看，最明顯的感受是，註冊制後上市過程簡化、發行效率更高。

再融資方面，截至10月底，深交所共受理223家創業板上市公司的再融資申請，深交所發行上市審覈機構及創業板上市委審覈通過的再融資項目已達134家，其中49家爲新申報項目，累計提交註冊110家，已註冊生效65家。

“公司今年申報了向特定對象發行股票的再融資方案。註冊制改革後，審覈流程明顯簡化，審覈週期也有縮短。加上交易所直接對公司進行日常監管，對公司經營管理、公司治理等情況都更爲清楚，整個申報及溝通過程更爲順暢。公司身處消費電子行業，募投項目的建設等都需要快速推進，註冊制改革對公司通過再融資方式解決發展過程中的資金需求提供了高效的渠道。”創業板某電子元件行業公司負責人表示。

促進良性循環

田利輝認爲，創業板改革將資本和科技相結合，通過市場主導的資本配置推動了科技創新和進步，通過科技創新的價值回報助力資本的成長和發展，而資本和科技的良性循環助推了中國實體經濟的發展。創業板改革促進了科技、資本和實體經濟三者的良性循環。

從首發申報情況看，創業板有效引導形成板塊特色。創業板註冊制新申報企業約7成屬於高新技術行業，還涵蓋文化藝術、新聞出版、批發零售等傳統產業中與新技術、新模式相融合的企業，符合創業板“三創四新”的定位要求。

同時，上市公司藉助再融資工具發展主業。今年1至10月，創業板上市公司共披露318單再融資方案，合計擬融資金額3485億元，分別爲去年同期的4.18倍和5.98倍；共實施63單再融資方案，合計融資金額674億元，分別爲去年同期的1.80倍和2.92倍。同時，創業板再融資註冊制已有超過百家企業提請註冊。

創業板某專業技術服務行業公司負責人表示，註冊制下對企業再融資的審覈發生了重大變化，優化審覈註冊程序，壓縮審覈註冊期限，審覈標準、程序、內容、過程公開透明，能夠增強市場可預期性，有助於支持企業便捷融資。

此外，上市公司積極擁抱改革紅利，通過併購重組實現產業轉型。改革後，發行股份購買資產的股份發行底價從市場參考價的90%下調至80%，爲重組交易雙方提供更爲靈活的利益博弈機制。改革後，創業板公司首次披露的9單發行股份購買資產方案中，8單方案將股份發行底價設定爲市場參考價的80%，改革紅利迅速惠及市場主體。(黃靈靈)