《金融》期待聯準會降息 美債與信用利差展現樂觀信號
PGIM保德信美元非投資等級債券基金經理人張世民表示,儘管川普選前推動延長減稅與就業法案(TCJA)並調降稅率,但財長提名人貝森特承諾在2028年將聯邦預算赤字佔GDP比重降至3%。此舉緩解市場對美國財政部可能大量增發美債的憂慮,同時也限制了聯邦赤字擴張的幅度。
張世民認爲,降息趨勢持續下,美債殖利率大幅上揚的可能性有限。降息循環將推動公債殖利率下行,有利債券投資。加之美國近期經濟數據表現穩健,健康的就業市場與企業獲利預期提升,進一步提振了投資人對經濟的信心,並反映出美國經濟的強勁韌性。此外,企業融資成本隨降息減少,也有助於降低整體違約風險。
根據美銀美林報告,美國非投資等級債券違約率在2024年11月降至1.4%,較去年12月的2.4%明顯下滑,且所有評級債券的違約率均呈下降趨勢。特別是CCC評級債券的違約率由3月的15.8%降至10.1%,而B與BB評級的違約率更分別僅有0.3%與0%。從產業角度來看,高違約率主要集中於通訊、服務與媒體等產業,區間爲3.5%至8.3%。
目前美國非投資等級債的信用利差處於歷史低檔,張世民指出,在違約率穩定於不到1.5%的水準下,信用利差短期將維持低檔盤整。而中期經濟成長趨緩及聯準會持續降息的趨勢,均有助於美債表現。他認爲,目前債券殖利率仍處於相對高點,是進場佈局的良好時機,未來公債殖利率將逐步向政策利率靠攏。