結售匯變化 牽動人民幣走勢

圖／中新社

大陸近年結售匯變化

人民幣兌美元匯價近兩週快速飆升，離岸價上週五曾升至7.07元區間，近日是否叩關整數7元大關成爲市場熱議話題。多家投行近日報告指出，從大陸銀行代客結售匯變化，可看出今年出口商結匯減少，或有囤積美元資產動向。一旦這些囤積外匯轉換爲人民幣，料將再帶動人民幣一波升值走勢。

人民幣近期飆漲速度驚人，光是8月份，在岸價累計升值1,380個基本點，累計升幅高達1.95％。人民幣兌美元中間價2日持續上揚97個基本點，報7.1027元，創下5月16日以來的三個半月新高。在岸官價漲多回檔，2日終場收跌234個基本點，報7.1115元。

第一財經報導，高盛、摩根大通、巴克萊等國際投行近日都提及大陸出口商囤積美元的行爲變化，或將影響接下來人民幣走勢。報導指出，由於過去兩年美元升值以及中美利差較大，出口商多數都將外匯收入以美元存款形式保留，而非結匯，這從某種程度上也加劇了人民幣的壓力。大陸外管局數據顯示，今年前七個月，銀行累計結匯12,483億美元，累計售匯14,165億美元。結匯是將外匯兌換爲本國貨幣，售匯是將本國貨幣兌換爲外匯，兩者差額的擴大，可一窺出口商淨外匯資產增加的趨勢。

法國巴黎銀行認爲，近年來大陸出口表現良好，但出口商並未將外匯收入全部轉換爲人民幣。該行認爲，出口商預計人民幣將進一步貶值，因此惜售外匯，以追求未來結算的利潤最大化。摩根大通估計，大陸企業未結匯美元規模達到3,000億到6,000億美元的水準，一旦美國降息、美元下跌，這些企業可能集中結匯，或對市場產生重大影響。

高盛最新報告分析，估算2022年中旬至2024年大陸出口商約囤積4,000億美元。鑑於中美利差預期仍大，且大陸國內市場情緒依然偏弱，美元資產仍然具有吸引力。估計出口商累積的超額美元平均成本略低於7.1元，但人民幣升值的速度將成爲影響出口商是否結匯的關鍵。

投行巴克萊則估算，大陸出口商約持有5,000億美元，一旦離岸人民幣穩定升破7.1元，估計將有1,000億～2,000億美元可能被換成人民幣。