基金“踏空”又追高！發生了什麼？

來源：券商中國

突如其來的行情，或許讓基金經理也不知所措！

在9月末驟然升溫的行情裡，“踏空”的不僅有前期早已輕倉的股民，還有保持謹慎、持續觀望的基金經理。

牛市裡賺錢的方式繁多，但虧錢的原因較爲集中——輕倉上漲然後重倉回落。在震盪之際，部分基金經理的操作顯得“進退失據”，不僅將此前積累的超額收益消磨乾淨，還在情緒最爲熱烈的時候高位入場，踏空又追高，一來一去間基金淨值折損良多。

踏空+追高

本輪行情始於9月24日，截至10月17日，雖有衝高回落，但滬指依舊漲超15.3%，深指則有超過22%的漲幅。在此期間，4000餘隻主動權益類產品（僅統計初始份額）平均漲幅也高達15.08%，雖然整體業績落後於指數漲幅，但也有不少產品跑出了超額收益，同期如同泰開泰漲超54.7%，東方惠新、萬家自主創新以及富榮富錦等10只產品漲幅超過了40%。

另一方面，也有多達60只產品逆勢下跌。其中，華南某公募旗下兩隻產品分別下跌15.97%與13.37%。

在普漲的行情裡，爲何會跌逾10%？

以華南某公募旗下基金爲例，該基金成立於今年8月28日，是一隻“次新基金”，規模約爲2.56億元。自基金成立後淨值持續保持在1元左右未有波動，即使在9月末的連續數日大漲中，該基金的建倉策略依舊較爲謹慎。

國慶假期後的第一個交易日，A股衝高回落，股指方面依舊大漲，該基金微跌0.01%，但在隨後兩個交易日內，連續下跌約爲6.04%和5.41%，這段時間裡基金經理應該已將倉位買至較高位置。

而近期跌幅榜第一的基金也是由該基金經理管理，從近期的淨值走勢來看與前述產品高度類似。基金經理自去年三季度接管這隻產品後，便將該基金的倉位持續壓縮至四成以下，多個季度來股票市值佔基金總資產比例分別爲39.13%、33.47%，截至今年6月底，該基金幾乎清倉了權益資產，股票佔淨值比僅爲0.97%。在震盪市中，該基金控制回撤做得尤爲出色，前三季度甚至上漲了2.38%，但在10月份重倉後，該基金也不得不面臨“牛市虧大錢”尷尬處境，年初至今業績下滑13.83%，此前的回撤控制功虧一簣。

部分次新基金大膽“試水”

行情的震盪，對於次新基金的建倉節奏來說也是考驗。

下半年成立的次新基金中，隨着行情板塊輪動以及基金經理操作上出現分歧，不少產品累計淨值在短時間內已有一定分化。在前期敢於大手筆建倉的基金，在上漲行情裡收穫頗豐。71只主動權益類產品中（僅統計初始份額），東興成長優選、安聯中國精選等45只產品三季度內淨值收正，佔比超過六成。

漲幅居首的東興成長優選成立以來實現正收益約27%，這隻僅1900萬元的產品可以輕易將倉位打滿，在行情大漲之際曾連續單日上漲超16%及12%，不難推測彼時的佈局應偏向於創業板或科創板。

東興基金基金經理胡永傑也表示，新基金“跑步”入場、積極佈局反映了對A股的信心。這種信心主要來自以下幾個方面：首先，從縱向與自身比、橫向與世界各國股市比，A股的估值都處於低位；其次，市場信心還來自政策利好，如央行創設互換便利工具等政策支持；最後，在全球進入降息週期後，國內貨幣政策進一步寬鬆空間也更大了。

但也有次新產品出手較爲謹慎。如成立於8月初的農銀紅利甄選，淨值曲線至今依舊波動甚微，還有7月份成立的安信遠見穩進一年持有，區間最高振幅不過5%，安然度過劇烈的上漲與回撤。有業內人士分析稱，基金建倉較慢一般有兩種可能：一是，在相對波動的市場環境下，基金經理或許想等待更好的建倉時機；二是，基金經理追求建倉期淨值平穩，尤其是在經歷了去年淨值回撤、規模縮水後，很多基金經理變得更爲謹慎。

“基金經理爲了保證基金在中長期運作過程中有足夠的容錯率，因此不會在剛建倉時就以高倉位來執行策略。這樣做的好處是，基金在建倉期內運作相對平穩，但是也有可能會讓投資者錯過一些較爲短期的機會。”該人士表示。

責編：李丹

校對：劉星瑩

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