華潤飲料IPO前夕分紅25億，高營銷致淨利率承壓

華潤飲料近日在港交所遞交了上市申報材料，並獲得了中國證監會的境外上市備案通知書，預計最高募資可達10億美元。作爲中國最早專業化生產包裝飲用水的企業之一，華潤飲料以“怡寶”爲核心品牌，在包裝飲用水市場中排名第二，僅次於農夫山泉。然而，儘管市場份額可觀，華潤飲料的盈利水平卻顯著低於同行，主要原因是其大部分產能採用代工模式，導致支出較高，同時營銷投入巨大，進一步拉低了淨利率。

爲改善盈利狀況，華潤飲料計劃大幅擴大自建產能規模，並在上市前宣佈向現有股東分紅25億元，這一舉措幾乎分光了公司最近三年的利潤。分紅後，華潤飲料仍計劃通過上市募集資金以支持其產能擴張、銷售渠道擴展、營銷活動、產品研發及數字化升級等多項戰略。值得注意的是，分紅中60%流向了華潤集團，40%流向了投資機構Plateau，後者背後主要爲Dong Yi女士和中國銀行。

華潤飲料的銷售網絡覆蓋全國，但收入分佈並不均衡，主要來自南部和東部地區。由於部分產能依賴代工，華潤飲料的毛利率低於行業水平。爲提升效率，公司計劃增加自建產能比例，並優化合作模式，以降低成本並提高運營效率。儘管已投產的自有工廠產能利用率不高，但華潤飲料仍計劃在2025年前新增大量產能，並計劃在未來幾年內繼續擴大產能規模。

此外，隨着市場競爭加劇，特別是農夫山泉等品牌在包裝水領域的價格戰，華潤飲料面臨挑戰。如何在保證產品質量和品牌形象的同時，實現降本增效、推陳出新，將是華潤飲料未來提升競爭力的關鍵。此次上市不僅是華潤飲料募資擴張的重要契機，也是其應對市場競爭、實現轉型升級的重要一步。

（綜合財中社內容）