新芯股份淨利潤巨降時分紅5億：毛利率也大跌，研發費用率弱同行

在今年IPO嚴查之際，A股遞表的熱情有所冷卻，9月末，武漢新芯集成電路股份有限公司（以下簡稱，新芯股份）向科創板遞交了招股書，成爲"科八條"後第二家獲得受理的科創板IPO項目，也是滬市今年以來第二家獲受理的IPO企業。

作爲半導體行業企業，新芯股份此次的48億元鉅額募資吸引了外界關注，其兩大項目投入高達310億元。然而，至少在業績層面來看，新芯股份波動較大，尤其是2023年淨利潤腰斬下滑。

發展機遇與困難挑戰似乎並肩而行，新芯股份上市之路能否順利？​

淨利潤和毛利率大降

招股書顯示，新芯股份是國內領先的半導體特色工藝晶圓代工企業，聚焦於特色存儲、數模混合和三維集成等業務領域，可提供基於多種技術節點、不同工藝平臺的各類半導體產品晶圓代工。

在特色存儲領域，公司是中國大陸規模最大的NOR Flash製造廠商，擁有業界領先的代碼型閃存技術，製造工藝涵蓋浮柵（Floating Gate，又稱ETOX）型與電荷俘獲（Charge Trap，又稱SONOS）型兩種主流結構。公司在浮柵工藝上製程節點涵蓋65nm到50nm，其中50nm技術平臺具有業內領先的存儲密度；在電荷俘獲工藝方面爲客戶一代碼型閃存（產品A）全球唯一晶圓代工供應商。

在數模混合領域，公司具備 CMOS圖像傳感器製造全流程工藝，擁有多年穩定量產的BSI工藝和堆棧式工藝，技術平臺佈局完整、技術實力領先；公司12英寸RF-SOI工藝平臺已經實現55nm產品量產，射頻器件性能國內領先，廣泛應用於智能手機等無線通訊領域。

在三維集成領域，公司擁有國際領先的硅通孔、混合鍵合等核心技術，公司雙晶圓堆疊、多晶圓堆疊、芯片-晶圓異構集成以及硅轉接板技術應用不斷拓展。截至2024年3月末，公司共擁有兩座12英寸晶圓廠。

2021年-2023年及今年一季度（報告期內），新芯股份實現營業收入分別爲31.38億元、35.07億元、38.15億元和9.13億元，歸母淨利潤分別爲6.39億元、7.17億元、3.94億元和1486.64萬元。

不難看出，公司呈現了增收不增利態勢，尤其2023年歸母淨利潤下滑嚴重，此外公司毛利率也出現了大幅下滑趨勢。

新芯股份表示，報告期內，公司營業收入整體呈現增長趨勢，主要得益於產品種類及應用領域豐富、戰略客戶合作深入、公司產能擴張、持續推進產品研發及迭代升級等因素。隨着營業收入規模的上升，公司營業成本也有所增加。報告期內，公司歸屬於母公司所有者的淨利潤受行業週期性影響，呈現出一定的波動。

同一時期，公司毛利率分別爲32.11%、36.51%、22.69%和16.64%，三年一個季度下滑了15.47個百分點。更細觀察公司三大業務毛利率走勢來看，也都承壓顯著。

報告期內，晶圓代工毛利率分別爲25.46%、37.27%、14.57%和12.03%；自有品牌業務毛利率分別爲46.69%、43.55%、17.81%和16.85%；其他配套業務毛利率分別爲56.30%、23.63%、59.18%和48.01%。

公司解釋稱，2023年，公司晶圓代工的毛利率較2022年下降22.71個百分點，主要系一方面公司產能增加，新產能處於爬坡階段，同時受行業週期性波動影響，產能利用率較上年度下降，另一方面受產品結構調整，單位成本較高的圖像傳感器全流程晶圓代工佔比增加，導致2023年晶圓代工的單位成本上漲。

同時，新芯股份毛利率從2022年開始也弱於同行業可比公司平均值。截至一季度，弱於可比公司平均值5.43個百分點。

著名經濟學家宋清輝表示，新芯股份營收增長不錯，但淨利潤和毛利率卻大幅下滑，這顯然會令投資者擔心，監管層也可能就公司業績大幅下滑進行問詢。作爲半導體相關產業，公司不可避免將受到行業週期性的影響，而公司如何最大程度減輕不利因素，這也決定了公司的核心競爭能力，至少目前來看，新芯股份還有較大提升空間。隨着公司即將登陸資本市場，今後更應該避免業績大變臉的情況發生。​

去年分紅5億，研發費用率弱於同行

衆所周知，半導體領域的競爭歷來激烈，而研發能力又至關重要。招股書中，公司也表示，近年來，不斷加大新技術、新產品的研究與開發，研發投入保持較高水平。

報告期各期，公司研發費用金額分別爲1.93億元、2.33億元、2.62億元及6865.82萬元，佔營業收入比例分別爲6.16%、6.65%、6.86%和7.52%。

雖然研發費用及費用率不斷提升，但仍然弱於行業平均值的10.80%、8.71%、11.93%和13.03%，即便剔除芯聯集成後平均值也分別爲7.49%、7.12%、9.14%和9.41%。

應收賬款方面，報告期各期末，公司應收賬款賬面價值分別爲6.22億元、5.41億元、4.46億元和3.37億元，佔各期流動資產的比例分別爲16.08%、10.53%、9.89%和4.21%，呈逐年下降趨勢，主要系公司收取部分戰略客戶預付款項並抵扣部分款項，減少了應收賬款；此外，公司在營業收入增長的同時加大客戶信用期管理及應收賬款回收力度。

此外，同一時期，公司存貨跌價準備金額分別爲3125.87萬元、9478.30萬元、1.52億元和1.31億元，佔當期存貨餘額的比例分別爲4.09%、6.53%、10.87%和9.40%，整體呈現上漲趨勢。其中，2023年末和2024年3月末，公司的存貨跌價計提比例較高，主要系受下游市場波動影響，公司部分產品售價出現一定的下滑，使得期末預計可變現淨值減少，存貨跌價準備計提相應增加。

受存貨跌價損失的影響，新芯股份資產減值損失金額分別爲692.55萬元、6800.94萬元、1億元和3060.42萬元。

新芯股份此次計劃募集資金48億元，其中43億元用於12英寸集成電路製造生產線三期項目，該項目總投資280億元；5億元用於特色技術迭代及研發配套項目，該項目總投資30億元。

值得關注的是，截至招股說明書籤署日，長控集團直接持有新芯股份68.19%的股份，系控股股東。長控集團的股權結構較爲分散，結合長控集團的歷史沿革、公司章程、董事高管提名及任命情況、股東會和董事會對重大事項的表決結果、內部治理結構及日常經營管理決策，長控集團不存在實際控制人，因此發行人不存在實際控制人。

據天眼查顯示，長控集團全稱爲長江存儲科技控股有限責任公司，其第一大股東爲湖北長晟發展有限責任公司，持股28.5636%；第二大股東爲武漢芯飛科技投資有限公司，持股27.2826%。

同樣淨利潤大降的2023年，新芯股份現金分紅了5億元，除此之外報告期內再無分紅。

宋清輝指出，新芯股份分紅顯得頗爲異常，在2021年和2022年營收和淨利潤都表現不錯的時候沒有分紅，反而在2023年淨利潤"最差"時鉅額分紅，這也超過淨利潤1億多，較大的可能是公司提前爲2024年遞表做準備，先鉅額分紅有利於股東收益。即便此次上市募資沒有補流情況，但業績下滑時還如此巨大分紅，可能也將引發投資者與監管機構質疑。（港灣財經出品）