華爾街到陸家嘴精選丨黃金止跌轉漲 高盛說明年末能漲到3000美元；“完全自動駕駛”將成政府優先事項 特斯拉領漲；Blackwell芯片再次延遲交付 市場...

①高盛將黃金列爲2025頂級大宗商品交易 明年末目標價3000美元/盎司

週一，國際貴金屬期貨普遍收漲，金價七個交易日來首次出現上漲，COMEX黃金期貨漲1.79%，報2616.1美元/盎司；COMEX白銀期貨漲2.72%，報31.26美元/盎司。高盛集團表示，受央行購買和美聯儲降息的影響，明年黃金價格將上漲至創紀錄水平。高盛將黃金列爲2025年頂級大宗商品交易之一，並表示，在特朗普擔任總統期間，金價可能會繼續上漲。他們建議投資者去買黃金，並重申了到2025年12月3000美元/盎司的黃金價格目標，這一預測的結構性驅動因素是各國央行的需求增加，而週期性推動因素則是美聯儲降息後資金流向交易所交易基金（ETF）。

特許金融分析師周淳哲：由於美元走強，以及對美聯儲貨幣政策的預期發生變化，過去幾天金價承受了很大的下行壓力。在創下三年來最大一週跌幅後，金價結束六日連跌勢頭，開啓反彈。此次金價的企穩反彈，很大程度是中東地緣政治推動避險情緒升溫。此外，由於對美國赤字持續擴大的擔憂，全球各大央行尤其是持有大量美債儲備的央行，可能選擇買入更多的黃金。

②特斯拉漲超5% 特朗普政府據悉將“完全自動駕駛”作爲優先事項

據央視新聞週一報道，彭博社援引知情人士透露，美國當選總統特朗普的團隊計劃將“構建完全自動駕駛汽車的聯邦框架”作爲美國運輸部的優先事項之一。如果新的法規能讓完全無人駕駛汽車成爲可能，那麼特斯拉將直接受益。馬斯克把特斯拉的未來押在自動駕駛和人工智能技術方面，特斯拉正在計劃大規模部署無方向盤或腳踏板的汽車，馬斯克10月宣佈計劃從2026年開始量產Robotaxi。目前的聯邦法規對特斯拉的計劃形成重大阻礙，包括限制其部署的上限。馬斯克在特斯拉三季度電話會上表示，將利用其在美國政府的潛在職位，推動一種更精簡的監管方式，批准在全美範圍內使用全自動駕駛汽車。消息公佈後，特斯拉隔夜股價一度漲超8%後回落至5.62%，報收338.74美元。

特許金融分析師周淳哲：如果特朗普政府將“完全自動駕駛”作爲優先事項，這對於特斯拉來說無疑是重大利好。隨着美國市場需求的下滑，特斯拉的銷量表現趨於平淡，自動駕駛已經成爲特斯拉尋求增長的焦點。在今年早些時候推出全自動駕駛系統FSD V12版本後，特斯拉FSD的使用量大幅增加。截至第三季度，FSD完全自動駕駛能力（駕駛員監管版）上累計行駛里程超過20億英里，其中超過50%是在V12版本上實現的。FSD也推動了特斯拉營收和淨利潤的攀升。其中以FSD爲代表的服務費用板塊貢獻不小。馬斯克此前在財報電話會上表示，特斯拉內部估計到明年第二季度FSD將比人類駕駛員更安全。新法規一旦建立，將標誌着美國在放鬆自動駕駛汽車規定方面邁出了一大步，並將爲特斯拉在2025年實現自動駕駛和人工智能願景提供重要助力。Wedbush Securities給予特斯拉“跑贏大盤”評級，目標價400美元。

③英偉達新一代Blackwell芯片再次延遲交付 被曝存在過熱問題

英偉達新一代旗艦AI芯片Blackwell正在交付。但有市場人士爆料稱，Blackwell GPU在裝有72個處理器的服務器中使用時會產生過熱問題，這些機器預計每個機架的功耗高達120kw。過熱問題迫使英偉達多次修改機架設計，不僅限制了GPU性能，還可能損壞硬件。這些問題導致設計調整與項目延期，使谷歌、Meta和微軟等主要客戶對能否按計劃部署Blackwell服務器感到擔憂。英偉達發言人就此問題昨天向第一財經記者回應稱正在與領先的雲服務提供商合作，將其作爲英偉達工程團隊和流程中不可或缺的一部分；工程迭代是正常且符合預期的；將GB200這一迄今爲止最先進的系統集成到各種數據中心環境中，需要與客戶共同設計。儘管最新被曝出的過熱技術問題可能進一步延遲GB200的交付，但從需求來看，英偉達的AI芯片仍處於供不應求。在AI芯片領域，全球近90%的市場仍被英偉達牢牢把控。英偉達表示，目前客戶正在搶佔GB200系統的市場先機。英偉達本週即將公佈財報，隔夜收跌1.29%，報140.15美元。

特許金融分析師周淳哲：由於Blackwell芯片系列的複雜性，這已經不是它第一次因爲設計缺陷而延遲交付。今年3月，英偉達推出了Blackwell芯片系列，原本預計會在第二季度發貨，但遇到了延誤。英偉達CEO黃仁勳上個月表示，在臺積電幫助下，英偉達最新款Blackwell AI芯片的設計缺陷已經修復，當時預計Blackwell芯片將在第四季度發貨。如今，據媒體預計，改良後的Blackwell GPU最快於明年1月底才能出貨。但Blackwell芯片的延遲出貨並不會對英偉達的業績產生很大影響，公司可以購買更多英偉達當前一代Hopper芯片。在本週財報發佈之前，多家投行仍看好英偉達業績表現，並上調了英偉達的目標價。

東北證券首席投資顧問郭峰：海外芯片龍頭交付受阻，有利於國內自主品牌的發展，自主可控仍然是新質生產力的主要方向。

④三星加入智能眼鏡大戰 或明年三季度發佈 功能或超雷朋Meta眼鏡

有消息稱，三星與谷歌合作開發的擴展現實（XR）智能眼鏡預計要到2025年下半年纔會發佈，首次生產50萬臺，將與雷朋Meta眼鏡一樣，使用高通的AR1芯片組。此外，三星XR眼鏡將配備1200萬像素的攝像頭和155毫安時的電池，與雷朋Meta眼鏡的規格相同（誤差在1毫安時以內）。不過，三星XR眼鏡約重50克，比雷朋Meta眼鏡略重。另外，三星XR眼鏡很可能不會配備顯示屏，但可以確定的是，三星XR眼鏡將使用谷歌開發的生成式AI聊天機器人Gemini處理AI任務，支持“支付”、二維碼識別、手勢識別等，功能可能比雷朋Meta眼鏡更強大。另外，預計三星可能會在XR眼鏡正式發佈前相當長的一段時間就開始做預熱——比如XR眼鏡可能會在三星Galaxy S25發佈會上提前亮相。

特許金融分析師周淳哲：這款三星AR眼鏡將以輕量化設計爲主打，設備重量僅爲50克，配備的小型電池顯然並不以長時間的獨立續航爲核心，更可能依賴與其它設備的連接來完成計算任務，如智能手機或平板電腦。 這與此前蘋果的策略類似，蘋果此前被傳正在研發一款需要與iPhone連接使用的輕量化AR眼鏡，而非像Vision Pro那樣的高性能獨立設備。這說明當前技術在結合強大的計算能力與輕量化設備上仍存在挑戰，三星很可能也選擇了類似的路徑。隨着多模態AI的快速發展，在AI賦能下的AR眼鏡能極大地提升交互能力，使其更加智能化和人性化。雷朋Meta的成功證明了AI眼鏡類產品成爲AI終端落地場景的可行性，未來隨着產業巨頭加速佈局與供應鏈降本增效的推進，AI+AR眼鏡產業有望快速發展。

國金證券電子行業週報：AI端側應用正在加速，有望給智能眼鏡、TWS耳機、可穿戴及手機/PC等硬件產品帶來創新和新的機遇。繼續看好AI驅動、蘋果產業鏈及自主可控受益產業鏈。

⑤美國感恩節遊客將再創新高 美國航空等有望從中受益

美國汽車協會（AAA）週一表示，預計美國人將創下感恩節旅行的新紀錄，假期期間將有近8000萬遊客出行、乘坐飛機和郵輪。與2023年同期相比，今年從11月26日-12月2日的出行人數將增加約170萬。美國航空計劃在11月21日-12月3日期間運送830萬名乘客，比去年增加約50萬名。達美航空預計在12天內將達到創紀錄的650萬人次，同比增長5%。西南航空和美國航空都表示，它們的客運量將在12月1日達到峰值。美聯航表示，感恩節後周五、週六和週日的客運量同比增加20%，預計13天裡，乘客總數將達到創紀錄的620萬人次。美國航空協會表示，國際航班預訂數量比去年感恩節增加了23%，而平均機票價格下降了5%。此外，美國汽車協會還預計，全國將有創紀錄的7170萬人開始自駕遊，比去年增加130萬人。預計將有近230萬人乘坐公共汽車等其他交通方式出行，同比增長9%，比2019年增長18%。另外，由於郵輪越來越受歡迎，國內和國際郵輪預訂量與去年感恩節相比增長了20%。

特許金融分析師周淳哲：美國航空旅行不僅強勁復甦，而且有望繼續增長，消費者將有能力繼續在旅行上支出，爲航空公司持續收入提供推動力。美國11月密歇根大學消費者信心指數錄得73，創下4月以來的新高。密歇根大學的這項調查還顯示，人們對個人財務狀況的預期指數上升了6%，升至3月以來的最高水平，部分原因是收入前景有所改善。此外，油價波動對航空公司的盈利能力產生直接影響。自今年2月以來，原油從74-83美元的價格區間回落至9月以來的72-67美元。低迷的油價對航空業而言是一個巨大的幫助，因爲航空燃料是該行業最大的支出之一。

東北證券首席投資顧問郭峰：A股大消費板塊有望在年底走強，繼續觀察消費數據。