瀚亞投資 印度投資溫度計－疫情干擾淡化 印度股市續強
儘管印度近期Covid-19病例數仍在增加，不過疫情對金融市場干擾已經逐漸淡化，7月印度SENSEX指數上漲7.71％，在全球股市中表現突出。除此之外，接下來印度將進入第三季傳統旺季，根據歷史經驗，印度股市在這段期間收紅機率相當高，建議投資人可持續加碼印度股市。
根據ICICI-PRU資料顯示，印度股債評價指數（溫度計）爲90.5，已經連續五個月處於「買進股票」區間。信評機構標普也將印度評等維持在BBB- / A3的投資等級評級和穩定的前景。在穩健的外匯儲備、穩定的貨幣、經常賬戶盈餘等強勁的基本面支撐下，有助於吸引外國投資。同時印度也是少數能從中國與美國緊張的貿易關係中受惠之國家；由於印度仍具有人口紅利優勢，可望獲得來自中國潛在的基礎公司移轉。
市場看法
國際貨幣基金組織（IMF）預計，全球經濟在2020年將萎縮4.9％，大幅弱於4月時預測的下降3％。IMF表示，Covid-19疫情對2020年上半年造成經濟影響比預期來得嚴重，而且復甦的腳步估計亦會比原先認爲的更爲緩慢。IMF同時還調降了對2021年的國內生產毛額（GDP）的預測，將預估成長率從4月的5.8％調降至5.4％。
雖然全球景氣復甦力道可能沒有想像中的樂觀，但是觀察到國際資金仍繼續偏好印度市場。外國機構投資者（FII）在今年6月加碼印度股票2183.2億盧比，金額比5月的1,456.9億盧比還高。至於國內共同基金則在今年初的大幅買超後，在上個月小幅調節369億盧比，上個月共同基金在印度股票市場爲買超652.2億盧比。
後市展望
在經歷過幾個月的限制後，印度城市已經陸續解封，從各項數據來看，印度人口移動平均距離逐步改善，同時雜貨和藥房等基本服務現已接近封鎖前的水準，這些都可以從5月的綜合採購經理人指數較4月改善中看到。另外，印度經常賬戶餘額在2020年1月至3月的財政季度變成盈餘，主因5月貿易赤字數字也大幅下降。就股市表現來看，能源和金融等類股表現超越大盤，而電信和快速消費品類股表現較大盤差。
在股市評價部分，根據我們的評價模型資料顯示，現在印度股市估值處於長期投資的合理範圍，而且由Covid-19引發的週期修正，短線看來已經觸底。未來隨着疫苗開發和投資市場情緒回穩，股票市場亦會跟着來到正常位置，整體而言，現階段正是投資人可以趁機累積股票並長期持有的良好時機。
至於印度債券市場，印度儲備銀行態度偏鴿派，在通貨膨脹溫和以及經濟成長放緩下，表明未來還有進一步降息的可能，會更專注在改善貨幣政策的影響，以協助揹負龐大壓力的中小型企業，並關注銀行體系的狀況和財政赤字的融資。
即便現在印度正面臨最近10年來最弱的經濟成長，可是利率水準卻還是高於過往發生大事件時的表現。近期市場上資金動態混亂，還沒回歸軌道，像是一些優質的AA級公司債價值仍被低估，以較高的殖利率在做交易；即便在印度儲備銀行大幅降息後，我們仍看到殖利率走勢創下印度歷史上最陡峭的攀升幅度。
我們認爲短期內印度債券市場充滿各項利多，債券價格也遭到低估。因此目前最好的策略是創建一個存續期間在2-5年之間的投資組合，透過累績利差和轉換，來達到增加收益的機會。