工商社論》世局多變，維持雙率與金融穩定要步步爲營

今年是全球主要央行貨幣政策轉向年，日銀「利率正常化」進程對臺灣衝擊程度大。圖／美聯社

金融市場是觀測臺灣股市選後大局的最佳指標，元月15日是總統大選後的第一個交易日，臺灣股市上漲33.99點、以17,546.82點收盤；新臺幣兌美元匯率則持續過去兩週來的貶值走勢，貶值8.6分，以31.215元收盤，基本上與亞洲主要貨幣如日圓、韓元同升同貶。此外，亞洲股市也繼續元旦之後的格局，日本股市續創34年新高，韓國與臺灣跟漲，上海、深圳、香港則相對持穩。

如果沒有重大突發意外，作爲企業與投資人總體信心指標的金融市場，對於此次的總統與立委選舉的結果，顯然抱持「中性偏多」的態度。「偏多」來自不確定性消失後的避險空頭回補買盤；「中性」則是因爲選舉結果沒有明顯的勝負，臺灣政局進入延長賽，將來三個政黨進入巷戰型態的逐案政治協商，行政院與立法院都仰賴政治結盟來推動重大政策。

金融市場面對選後新局，最高的期望當然是在穩定中求發展。第一個工作，我們面對全球通貨膨脹、美元利率、日圓匯率等重大影響因子，政府政策與民間財務調度必須趨吉避凶，進而創造超額收益，延續臺灣經濟發展的動能。

今年是全球主要央行貨幣政策轉向年，除了美國聯準會降息的速度與幅度，對臺灣衝擊更大的將是日本銀行（日本央行）「利率正常化」的進程。日銀在去年下半年兩度放寬對日圓國債殖利率1％上限的操作指引，爲利率正常化排除了市場操作的天花板；接着最堅持零利率政策的自民黨安倍派決策高層，又在12月爆發政治獻金風暴而集體辭職，意外排除了阻礙利率正常化的政治絆腳石。在日本財政年度於3月底結算之後，只要通膨維持在2％的目標，或是薪資增長高於通貨膨脹（實質薪資所得增長），日銀可能加速推動利率正常化，必然對臺灣的利率、匯率與股市帶來極爲顯著的連鎖效應。

不過，由於現任央行總裁楊金龍的第二個五年任期自2023年2月26日起，將持續至2028年2月25日止，代表央行的利率政策與匯率操作將會持續既定路線，這在總統大選後的變局中，當然有助於穩定金融，央行政策的可預測性，也有利於企業在政治交接期內的策略發展與財務規劃。

其次，直至去年12月26日爲止，躺在立法院財政委員會的待審（處理）議案數高達1,387案，扣除COVID、強化國防、前瞻基礎建設等特別預算相關與人民請願案之後，中央銀行主管有四案、金管會主管有51案、財政部主管有194案。立法院新會期將在元月底開議，一直到520新總統就職、新任行政院長與部會首長就任的空窗期，財政部、金管會與央行應及早選定較無政治爭議的法案，優先在立法院推動，用大量的小勝來避免政治空窗期的空轉。更要在三黨不過半的分裂國會中找到贏的策略，避免法案淪爲政治要脅的肉票，穩健完成關鍵的金融法案。

第三個重要工作是具有國安層級高度的金融穩定，其實政府高層與企業領袖都非常清楚，不論臺灣與中國大陸關係如何，在全球地緣政治衝突步步升高的趨勢下，金融戰早已是地緣政治衝突的重心，綜合運用市場謠言、使用網路工具攻擊銀行系統、造成股市與匯市的劇烈動盪、藉由打擊金融市場來達成不戰而屈人之兵的戰略，早已是各國戰爭攻防不可或缺、而且優先於實體部隊戰鬥的第一戰場。

早在2013年4月歐巴馬還在美國總統任內時，敘利亞網軍就曾經在網路上製造白宮發生爆炸，歐巴馬受傷送醫的假訊息，並且立刻造成股票市場重挫。雖然白宮反應快速，在第一時間澄清，但是光憑一則謠言就可造成市場劇烈震盪的攻擊，說明了金融市場的脆弱性，以及成爲敵人攻擊第一目標的高度風險。

在2022年2月俄羅斯與烏克蘭戰爭爆發前夕，俄羅斯在調動部隊尚未開戰之前，就先多次攻擊烏克蘭的銀行體系，製造社會混亂，在攻擊前夕則發動網軍癱瘓烏克蘭銀行的網路，製造ATM無法提款的恐慌，同時對歐洲進行全面網路攻擊。

面對毀滅性的突發金融攻擊，臺灣的政府主管機關與全體業界，應該建立全面防禦的預警系統，依據可能攻擊的模式與戰術，找出臺灣金融體系的弱點，設想各種可能攻擊的情境，不斷進行演練。早期預警系統的發現，必須定期或是即時對總統、國安會以及相關部會報告。

總統大選已經落幕，但是金融攻擊沒有落幕之日，而且可能來自全世界的任何一個角落，新政府以及分裂的國會，必須建立「金融穩定是國家的最大公約數」的共識，及早建立全面的金融穩定預警系統，確保臺灣金融穩定。