【阜成門外】胡捷：美聯儲再降息或推動更多資金進入A股

中新經緯11月8日電 題：美聯儲再次降息或推動更多資金進入A股

作者 胡捷 上海交通大學上海高級金融學院教授

北京時間11月8日凌晨，美國聯邦儲備委員會宣佈，將聯邦基金利率目標區間下調25個基點至4.5%-4.75%。這是美聯儲年內的第二次降息。美聯儲同時表示，將繼續減持美國國債、機構債券和機構抵押貸款支持證券。

美聯儲本次降息25個基點，完全符合此前的市場預期。美聯儲再次降息，意味着美國經濟已經基本穩定且進入了降息週期。按照目前的節奏，美國聯邦基金利率大概率在明年年底之前逐步下降到3%附近。對於全球市場而言，這表明流動性開始逐漸寬鬆，是一個牛市的開端。我們也看到，在此次美聯儲宣佈降息後，美國三大股指在盤中均創歷史新高，國際原油、黃金、白銀價格也全面上漲。

美國經濟進入相對正常的狀態，資金自由流動的新興市場會受益更多。對於中國而言，美元利率下調，會緩解人民幣的貶值壓力，由此中國央行在考慮降息選項刺激國內經濟時，就可以更少顧及對於匯率的影響。另外，美元流動性的增加，也會有一部分資金通過各種渠道滲入A股市場。其實，在美聯儲9月降息後，中國市場就迎來了部分海外資金。因此，隨着美元進一步降息，預計將有更多資金進入A股市場，但相比A股其他資金來源而言數量不算太大。

最新數據顯示，7-9月美國CPI(消費價格指數)同比漲幅分別爲2.9%、2.6%、2.4%。鑑於美國的通脹率已經接近理想值2%，且在繼續向理想值緩慢而穩定地邁進，預期美聯儲未來會穩步降息，具體爲每次FOMC(聯邦公開市場委員會)會議後下降25個基點。因此，12月美聯儲繼續降息25個基點的可能性很大。當然，如果美國通脹出現反彈，美聯儲也有可能會暫停降息步伐；或者，如果美國失業率出現大幅上升，美聯儲也有可能會以更大幅度降息。正如美聯儲主席鮑威爾所言，“美聯儲會根據未來經濟和通脹數據調整政策。”

隨着美聯儲持續降息，關於美聯儲降息週期的終點也引發關注。根據芝加哥商品交易所(CME)美聯儲觀察工具顯示，交易員預計，美聯儲可能在2025年上半年再降息兩次後，停止降息，將基準利率降至3.75%-4%。

對此，筆者不甚認同。一般而言，當美國的通脹率達到2%的目標後，基準利率大概率應該調至2%附近。因此，若通脹率如期在2025年達標，美元利率應該會持續下調，而不會停留在4%的水平。當然，利率下調是一個過程，頻率與步幅取決於不斷刷新的經濟數據。筆者預期2025年底美元基準利率在到達3%的水平後，會持續進行下調，直至下降到合理水平。(中新經緯APP)

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責任編輯：宋亞芬