發力高端半導體掩模版，龍圖光罩登陸科創板！在“國產替代”浪潮中如何保持技術領先？

本報（chinatimes.net.cn）記者齊萌 深圳報道

8月6日，龍圖光罩（688721.SH）在上交所科創板成功上市，作爲國內稀缺的獨立第三方半導體掩模版廠商，龍圖光罩引得市場關注，其開盤漲幅一度超過120%，收盤漲幅回落至88.65%，截至8月8日收盤，該公司總市值爲44.73億元。

實際上，目前獨立第三方掩模版市場主要被國外廠商壟斷，高端半導體掩模版國產化率更是僅爲3%，龍圖光罩此次募投項目便是致力於高端半導體掩模版的量產與國產化配套。

不過，記者發現，目前國內相關公司在高端半導體掩模版領域競爭也較爲激烈，其中無錫迪思微電子有限公司（下稱“迪思微”）已完成首套90nm高端掩模產品的生產與交付。公司如何在競爭中保持領先地位？龍圖光罩方面對《華夏時報》記者表示，這個問題可能不太好回答，需要技術部來回復。但截至發稿，記者未收到該問題的回覆。

同時，作爲典型的技術密集型與資本密集型行業，公司需要高額的資本投入購置高端設備，使得固定資產金額大幅提升，可能引發財務風險；此外，原材料依賴進口可能引起的價格波動等問題也是行業內的未解難題。

市場規模有待擴大

招股書顯示，龍圖光罩主營業務爲半導體掩模版的研發、生產和銷售，是國內稀缺的獨立第三方半導體掩模版廠商。

據瞭解，半導體掩模版是半導體制造中的關鍵材料，是集成電路大規模生產中的光復印母版，在芯片製造中起到光刻模具的作用，其製程能力是限制芯片最小線寬的重要因素之一，掩模版的製程與精度直接決定了芯片製造的製程水平。

海通證券在今年1月發佈的研報中指出，目前，在競爭格局方面，獨立第三方掩模版市場主要被美國Photronics、日本Toppan和日本DNP三家公司所控制，三者共佔八成以上的市場份額，中國大陸的半導體掩模版生產能力較弱。

作爲國內獨立第三方掩模版廠商，龍圖光罩在2021年—2023年實現營收分別爲1.14億元、1.62億元及2.18億元，歸母淨利潤分別爲4116.42萬元、6448.21萬元及8360.87萬元，扣非淨利潤分別爲4139.07萬元、6105.57萬元及8178.67萬元

公司預計今年1—6月實現營收約1.25億元—1.30億元左右，與上年同期相比增長約21.17%至26.02%左右；預計實現歸母淨利潤約4800萬元至5000萬元左右，與上年同期相比增長約19.41%至24.39%左右；預計實現扣非淨利潤約4800萬元至5000萬元左右，與上年同期相比增長約21.45%至26.51%左右。

由此可見，公司經營規模確實相對較小。公司在招股書中也表示：“公司經營規模與國際廠商相比仍存在較大差距，存在經營規模較小，抗風險能力較弱的風險。未來若國內外的宏觀經濟形勢、行業政策、下游市場需求或公司自身經營管理、技術研發等因素出現重大不利變化，或發生不可抗力導致的風險，將會對公司的生產經營造成不利影響。”

那麼，如何擴大公司經營規模？龍圖光罩方面表示：“下一步，公司將深入特色工藝，逐步突破高端製程，使得產品覆蓋範圍更廣，此次募投項目便是致力於突破更高工藝。”

對此，天使投資人、資深人工智能專家郭濤對《華夏時報》記者表示，上述美國和日本企業在技術、品牌、市場佈局等方面具有長期優勢，我國高端半導體掩模版國產化率低可能是因其技術壁壘高、市場認知低、產業鏈配套不完善等，國內公司在技術研發、市場開拓、產業鏈整合等方面面臨諸多挑戰，需要政策支持和資本投入，以實現突破。

不過，海通證券研報也指出，在海外技術封鎖和貿易摩擦等不確定性因素增加的背景下，我國半導體芯片產業加速進口替代，實現半導體芯片產業自主可控已上升到國家戰略高度。其中，半導體掩模版作爲半導體芯片製造的關鍵材料，國產替代勢在必行。

如何保持技術領先？

“當前，高端半導體掩模版國產化率僅3%，國內掩模版生產廠商主要集中於180nm製程節點以上的生產，少數廠商已掌握130nm製程節點的生產技術，90nm及以下掩模版高度依賴進口。”海通證券研報顯示。

對此，產業觀察家洪仕斌對本報記者分析道：“首先，技術壁壘較高，需要投入大量資金和時間進行研發；其次，市場接受程度較低，高端半導體掩模版的市場需求較小，競爭激烈；最後，人才短缺也是一個重要的問題。”

據瞭解，目前龍圖光罩已掌握了130nm及以上製程節點半導體掩模版生產製造的關鍵技術，此次公司募集資金將用於投資高端半導體芯片掩模版製造基地項目及高端半導體芯片掩模版研發中心項目，本次募投項目將圍繞高端半導體掩模版的研發與生產課題，持續加大研發投入和資金投入，逐步實現90nm、65nm以及更高製程節點半導體掩模版的量產與國產化配套。

“本次募投項目的實現有利於公司保持在半導體掩模版領域的技術領先地位，填補我國高端半導體掩模版領域的空白。”龍圖光罩在招股書中表示。

不過，目前國內相關公司在高端半導體掩模版領域並驅爭先，競相追求技術突破和市場領先。

7月12日，迪思微高端掩模項目完成關鍵設備安裝調試，產線順利貫通，並已完成首套90nm高端掩模產品的生產與交付。清溢光電與路維光電等公司也在積極推進高端掩模項目，清溢光電正在推進130nm-65nm的PSM和OPC工藝的掩模版開發和28nm半導體芯片所需的掩模版工藝開發規劃，路維光電投資路芯半導體項目，路芯半導體將作爲項目公司負責建設130nm—28nm製程節點的半導體掩模版產線項目。

多難題何解？

實際上，作爲典型的技術密集型與資本密集型行業，半導體掩模版的技術突破及產業化進程需要持續的研發投入和高額的資本投入，需要購置高端設備進行研發及產線建設，且設備價格隨着製程水平的提高而大幅度增加。

報告期內，龍圖光罩逐步擴充產能，機器設備數量和規格不斷提升，各期末固定資產賬面價值分別爲0.72億元、1.32億元和1.37億元。而隨着本次募投項目的實施，公司將進一步提升產品製程能力，引入多臺電子束光刻機、幹法刻蝕機、高端AOI檢測設備等，相應固定資產金額亦將大幅提升。

對此，有會計事務所人士對本報記者指出，固定資產通常不易變現，會影響公司流動性，同時，隨着固定資產使用年限的增加，需要計提折舊，可能會影響公司利潤表現，此外，當技術快速發展使得固定資產過時時，其價值和使用效益會降低，可能會引起資產減值。

同時，在供應鏈方面，原材料依賴進口也爲行業內的未解難題。報告期內，龍圖光罩產品的生產成本中直接材料佔比平均爲54.14%，且主要由基板和光學膜構成，上述材料的價格波動對公司產品成本的影響較大。目前，公司石英基板和光學膜技術難度較大，供應商主要集中於日本、中國臺灣等地，公司的原材料存在一定的進口依賴。

“如果受貿易政策或全球市場供應緊張等因素影響，上述原材料價格出現大幅波動，公司又不能及時將價格壓力傳導至下游客戶，將會對公司的毛利率和盈利能力產生不利影響。”龍圖光罩在招股書中表示。

對此，公司方面對本報記者表示：“基本上我們每年會做一個原材料的規劃，提前與供應商溝通，因此最終對毛利率影響相對不大，另外，有一部分材料的成本的變化，最終也會轉化到下游客戶上去。”

“其實，招股書中也可以看出，關於國產原材料，我們也在陸陸續續在做一些驗證。不過，這仍然是產業鏈上的一個共性問題，需要產業上下游共同去突破，如果國內廠商的產品或工藝達到非常穩定的一個狀態，我們肯定也願意嘗試的。”龍圖光罩方面表示。

此外，記者發現，雖然公司毛利率水平相比國內外同行業公司較高，不過近期仍有小幅下滑，2023年及2024年中期，公司毛利率分別爲58.87%及59.16%，分別同比下滑了3.55%及0.97%。

“一方面可能是季節性波動，一些產品結構上的調整和優化，另一方面，隨着珠海子公司的推進，其實現更高製程節點，對應更貴的設備，因此折舊會一定程度影響着公司毛利率。”龍圖光罩方面對記者表示。

責任編輯：徐芸茜 主編：公培佳