法國巴黎銀行：看美經濟軟着陸 股將優於債

法國巴黎銀行資深投資策略師Edouard Desbonnets指出，美國降息週期已揭開序幕，軟着陸趨勢下，股票後市看好。

法國巴黎銀行指出，從歷史經驗來看，在降息週期中，債券的表現通常優於股票，尤其是在經濟衰退時期。然而，在目前軟着陸發展趨勢下，預期股票的表現將優於債券。

美聯準會9月降息 50 個基點(1個基點爲0.01個百分點)開啓了新的降息週期，同時表示未來將不會維持此降息速度。

法國巴黎銀行預期，美國聯準會將在今年11月及12月各降息25個基點，並預期明年（2025年）每季將降息25個基點，使政策利率在明年末降至3.5%，接近預估的中性利率3.25%。

法國巴黎銀行認爲，自1980年以來的九個降息週期中，美國債券（包括政府和公司債券）的平均表現往往優於美國股票。無論是從首次降息後的一年表現來看，或是整個週期內的表現來看。然而，最終表現最佳的資產類別取決於美國聯準會降息的原因。

在大多數情況下，九次中有六次美國聯準會因面臨經濟衰退而積極降息，在這些情況下由市場避險情緒主導，使債券表現優於股票。然而，在另外三次軟着陸的情況下，美國聯準會則因經濟放緩、通貨膨脹受到控制而降息，使股票表現優於債券。依目前的發展趨勢，認爲經濟軟着陸的可能性高於經濟衰退，未來三到六個月內經濟衰退的可能性僅有25%，若依上述的軌跡來分析，我們認爲股票表現可望優於債券。

債券部分，法國巴黎銀預期美國10年期債券收益率短期將走升，並在未來12個月內回落至4%。美國10年期債券收益率將趨近4%。

法國巴黎銀行預期美國長期收益率短期內會上升，主要有三個原因，第一，不認爲聯準會將依市場預期進行大幅降息；第二，美國大選可能會導致利率波動性加劇；第三，國債供應可能會維持高水平，若赤字進一步惡化，2025年下半年債券供應將面臨增加的風險。