滴滴還在路上
2018年至2020年，滴滴出行年收入分別爲1352.88億元、1547.86億元和1417.36億元，2021年第一季度，滴滴出行收入爲421.63億元。
對於成立於2012年7月的滴滴而言，鄧敏（化名）並不算是一個早期用戶。
“第一次用滴滴，是在2015年12月21日，從北京市盈泰商務中心到北京外國語大學，乘坐的是本田鋒範，全程將近10公里。”鄧敏向21世紀經濟報道記者曬出了自己的訂單，“由於使用了優惠券，這一單一共7元。”
鄧敏還記得自己首次乘車後支付賬單時的內心悸動，“就心裡咯噔跳了一下，有點難以置信。”她的感受並不誇張：7塊錢，只有北京出租車起步價（13元）的一半。如果按正常的出租車標準計費，這一趟行程大約需要30多元。
不過，鄧敏並未趕上滴滴補貼最瘋狂的時候。2013年，滴滴與快的“搶灘戰”正酣，分別宣佈獲得騰訊、阿里巴巴的鉅額注資。2014年1月，隨着騰訊1億美金融資到位，滴滴打車開始發放紅包，快的在阿里的支持下也緊隨其後，雙方紅包大戰一度達到癲狂狀態，僅2014年上半年便補貼超24億元。
“那時候每天都能在朋友圈、微信羣裡看到滴滴優惠券的分享鏈接，由於朋友們轉得太密集，一度讓我有點逆反，所以也很長時間沒有下載滴滴應用。”鄧敏回憶稱，“現在想想有點後悔。”
這一輪補貼大戰，隨着滴滴、快的在2015年2月14日合併告一段落。次年，滴滴再進一程，“吞下”優步中國。此後，滴滴有過快速攻城略地時的“少年意氣”，也曾因用戶安全事件被推至輿論風口浪尖；有過低潮期與自我反思，也曾在反思後的痛定思痛，全力投入安全能力完善。
直至北京時間6月11日凌晨，滴滴正式向SEC遞交了IPO招股書，股票代碼爲“DIDI”，高盛、摩根士丹利、摩根大通、華興資本擔任承銷商。這也意味着，在成立九年後，破繭蛻變後的滴滴，終於開始有勇氣，給外界及自己一個答卷。
衝刺IPO
滴滴的招股書，信息量豐富。
招股書顯示，2018年至2020年，滴滴出行年收入分別爲1352.88億元、1547.86億元和1417.36億元，2021年第一季度，滴滴出行收入爲421.63億元。由於受疫情影響，滴滴的收入增長在過去三年內存在一定的波動性。
利潤方面，過去三年內，滴滴出行持續虧損。數據顯示，在2018年、2019年和2020年，滴滴出行的淨虧損分別爲149.79億元、97.33億元和106.08億元，調整後的息稅前淨虧損分別爲154.92億元、100.81億元和109.11億元。
今年第一季度，滴滴出行則實現扭虧，淨利潤爲54.04億元，去年同期虧損39.72億元；調整後的息稅前淨利潤爲54.04億元，去年同期虧損41.51億元。
不過，滴滴出行仍處於運營虧損狀態。招股書顯示，2018年、2019年和2020年滴滴運營虧損124.43億元、80.13億元及137.88億元，今年一季度滴滴運營虧損66.54億元。
資料顯示，滴滴本季度扭虧的關鍵在於獲得123.6億元的投資淨利潤，包括處置33億元的股權投資，以及分拆橙心優選後計入的91億元未實現收益。
有券商高層人士向21世紀經濟報道記者分析認爲，滴滴的收入增速、運營虧損擴大等方面，構成了這份招股書中的風險點。不過，儘管當前仍處於盈利與虧損的一線之間，也有數位分析人士對滴滴的未來發展空間表示樂觀。
“滴滴在市場上擁有相當的領導地位，產品滲透力強，用戶也存在依賴性及使用的高頻性，我認爲這家公司要實現財報上的盈利是沒問題的。”艾媒諮詢CEO張毅向21世紀經濟報道記者指出，滴滴的虧損在一定程度上是戰略性虧損，之所以出現戰略虧損，是出於對行業的深耕、對司機及用戶的補貼，以及對新興市場及細分領域的拓展投入，這些也是滴滴主要的虧損點。
在張毅看來，滴滴未來的成長空間之一體現爲國際業務。目前，滴滴將業務分爲中國出行業務、國際業務和其他業務三個板塊。其中，中國出行業務包括中國網約車、出租車、代駕和順風車等業務，國際業務包括國際出行和外賣等業務，其他業務則囊括共享單車和電單車、車服、貨運、自動駕駛和金融服務等業務。
中國出行業務在滴滴整體收入中佔絕對大頭。從2018年至2020年，滴滴中國出行業務收入在總收入中的佔比分別爲98%、96%、94%。“滴滴在中國取得巨大成功，我認爲他在海外存在一定的拓展性及成長性機會。”張毅指出。
同時，張毅認爲，滴滴的成長性空間不僅停留於出行，“出行可以作爲一個入門、吸引用戶的入口。（滴滴）首先可以將出行從四個輪子拓展到兩輪、貨運等業務，這些都存在機會。此外，滴滴在相當的用戶基礎上，還可以將業務拓展至新型業務，如新零售、本地生活等，這些都可以作爲滴滴未來的成長性加以計劃。”
超越Uber
需要注意的是，與全球出行巨頭Uber的數據相比，滴滴這份招股書也並不遜色。
招股書顯示，在截至2021年3月31日的12個月裡，滴滴全球年活躍用戶爲4.93億，全球年活躍司機1500萬。其中，自2020年3月31日至2021年3月31日，滴滴在中國擁有3.77億年活躍用戶和1300萬年活躍司機。
2021年第一季度，滴滴中國出行擁有1.56億月活用戶，相較之下，Uber今年一季度月活用戶數爲9800萬人。這也就意味着，滴滴今年一季度的月活約是Uber的1.6倍。
活躍用戶直接決定了訂單量，因此在訂單量方面，滴滴也全面超越Uber。在截至2021年3月31日的12個月裡，滴滴全球日均交易量爲4100萬單，2021年第一季度，滴滴中國出行業務日均交易量爲2500萬單，合計約22.5億單。同期Uber的總出行訂單量爲14.47億單。
收入方面，滴滴也長期超越Uber。據21世紀經濟報道記者梳理，Uber2018年至2020年收入分別爲104.33億美元、130.00億美元和111.39億美元，2021年Q1收入爲29億美元，歷年收入均徘徊於滴滴收入的約一半。
“滴滴相關數據超越Uber並不是奇怪的事情。中國市場非常大、人口數量多，對滴滴的服務需求也是相當剛需的，”張毅向21世紀經濟報道記者分析稱，“從招股書來看，最近這些年滴滴的業務一直呈現較好勢頭，這也是一個不錯的行業數據。從未來來看，滴滴對整個市場的推動和滲透方面，擁有較大的機會和成長空間。”
在與Uber對標的過程中，滴滴估值的合理區間也開始顯現。此前，市面上多次傳出滴滴擬上市消息，估值徘徊於600億美元至1000億美元不等。目前，市面上最新對於滴滴的估值超700億美元。相較之下，Uber目前的最新市值爲927.5億美元。
“如果用4倍市值/銷售比例來計算，給予滴滴1000億美元估值是合理的。”前述券商高層人士向21世紀經濟報道記者分析稱。
滴滴無論上不上市，都一直奔跑在路上。
（作者：楊清清 編輯：張偉賢）