丹娜生物再闖IPO恐已錯過窗口期 兩大產能利用率僅60%仍募3億擴產

衝擊科創板失敗，丹娜（天津）生物科技股份有限公司（以下簡稱“丹娜生物”）“北上”，衝擊北交所。

12月20日晚，丹娜生物披露了IPO上會稿。

本次IPO，丹娜生物擬募資3億元用於擴產。不過，擴產的必要性受到市場質疑，因爲，公司產能利用率還有較大提升空間。北交所下發的兩輪審覈問詢函，均重點問及擴產的必要性、合理性。

丹娜生物的成長性也值得懷疑。2020年至2023年，公司營業收入均在2億元級徘徊，歸屬於母公司股東的淨利潤（以下簡稱“歸母淨利潤”）均在7000萬元左右波動。期間，公司出現了營收淨利反向波動情形。

丹娜生物的核心原材料告急。2021年2月，鱟升級爲國家二級保護動物。2020年以來，丹娜生物停止了對鱟的採購及採血行爲，公司能否如期順利找到替代性產品，備受關注。

營收淨利增長乏力

成長性是IPO企業能否順利過關的重要考量因素。丹娜生物的經營業績成長性不足。

丹娜生物成立於2014年，主要從事侵襲性真菌病血清學早期診斷及其它病原微生物體外診斷產品的研發、生產和銷售，主要產品爲診斷試劑產品，還擁有診斷儀器等其他系列產品。

從經營業績方面看，2020年至2023年，丹娜生物實現營業收入分別爲2.05億元、2.34億元、2.95億元、2.37億元，同比變動幅度爲95.39%、13.87%、26.11%、-19.78%；歸母淨利潤分別爲6953.40萬元、7033.63萬元、4461.99萬元、7759.55萬元，同比變動幅度爲171.76%、1.15%、-36.56%、73.90%。

整體而言，公司業績增長乏力，2023年的營業收入、歸母淨利潤較2020年增長幅度分別僅爲15.19%、11.59%。

營收、淨利的變動還出現了異常，二者並不同步。2022年、2023年，公司營業收入和歸母淨利潤變動方向相反。

這與不同業務線的創收、創利能力出現重大變動相關。2022年，丹娜生物營收、淨利異常波動的主要原因爲，應急業務利潤大幅下滑。丹娜生物的應急業務主要是銷售新冠抗原、抗體檢測相關產品及服務的業務。隨着疫情得到控制，相關業務市場需求萎縮，勢必會影響相關企業。

2020年、2021年，丹娜生物應急業務的淨利潤一直穩定在1500萬元以上，佔比穩定在20%以上。到了2022年，應急業務利潤迅速降至111.23萬元，2023年虧損296.46萬元，今年上半年爲17.87萬元。

2023年，丹娜生物利潤回升，源於酶動力學系列產品及酶聯免疫法系列產品貢獻。當年，兩系列產品毛利分別爲8295.76萬元、9433.71萬元，較2021年分別增長51%、46%，合計佔公司毛利的89.31%。

備受關注的是，丹娜生物的酶動力學系列產品正面臨原材料供應風險。

酶動力學系列主要產品真菌（1-3）-β-D葡聚糖檢測試劑盒（顯色法）、真菌（1-3）-β-D葡聚糖檢測試劑盒（光度法）的主要原材料包括鱟血細胞。

2021年2月，鱟升級爲國家二級保護動物，從嚴管控禁止鱟的採購及採血行爲。

2020年開始，丹娜生物基本上停止鱟的採購及採血，這意味着公司核心原材料存在供應風險。

丹娜生物的說法是，公司有大量庫存，此外，正在尋找替代產品。公司也坦承，若未來鱟血細胞供應無法持續且替代性產品銷售不及預期，將會對業務開展和盈利能力產生不利影響。

產能利用率不高仍擴產

丹娜生物衝刺IPO，主要目的是通過募資擴產。

早在2020年11月20日，丹娜生物就向上交所遞交了IPO申請，計劃在科創板上市。

根據當時的招股書，丹娜生物擬募資4.08億元，其中，2.20億元用於總部基地項目（一期）建設，1.08億元用於新產品研發項目，剩下的8000萬元補充流動資金。

但公司科創板IPO一直沒有進展。2023年12月29日，丹娜生物改道“北上”，衝擊北交所，並進行了預披露。到今年12月20日，公司完成了兩輪問詢，並披露了上會稿，即將接受上會審覈。

衝刺北交所，丹娜生物的募資金額不減反增，公司打算募資5億元。其中，3億元用於總部基地項目建設，1.5億元用於新產品研發項目，剩下的5000萬元用於補充流動資金。

丹娜生物並不缺錢，截至今年9月底，公司貨幣資金與交易性金融資產（即理財產品）合計爲3.63億元，對應的有息負債基本爲0。

此外，在IPO之前的幾年，公司累計向股東派發現金紅利合計超過5100萬元。

基於此，市場質疑丹娜生物使用募資補充流動資金的必要性、合理性。

根據最新披露的上會稿，丹娜生物募資額調減至3億元，其中，2億元用於總部基地項目建設，1億元用於新產品研發項目，取消了補充流動資金項目。

總部基地建設項目，雖然使用募資金額減少至2億元，但項目總投資3.02億元不變。該項目擬生產酶聯免疫法、免疫層析法、化學發光法系列產品及真菌藥敏產品、熒光染液產品，其中免疫層析法系列產品新增產能1300萬人份，化學發光法系列產品新增產能1000萬人份。

2023年，丹娜生物三類主要產品（酶聯免疫法系列試劑、酶動力學系列試劑和免疫層析法系列試劑）的產能利用率分別爲73.42%、80.81%、62.64%，產銷率分別爲83.79%、82.32%、13.03%。今年1—6月，其產能利用率分別爲63.39%、60.25%、79.18%，產銷率分別爲96.18%、87.34%、84.25%。

2023年，丹娜生物免疫層析法系列產品產能爲2010萬人份，產量爲1259.11萬人份，產能利用率爲62.64%，銷量爲164.04萬人份，產銷率爲13.03%，產銷率較低主要系2023年應急業務產品需求降低，銷量下降。

數據顯示，公司三大類主要產品產能利用率均不高，且產銷率還有提升空間。

針對丹娜生物募資擴產，監管發出的兩輪問詢函，均重點問及天津總部基地建設項目的必要性、合理性，要求說明期後該系列產品的銷售情況、市場前景及產能消化能力。

恐已錯過上市窗口期

時機，是做成一件事的重要因素。企業IPO上市，也需要把握時機這一因素。丹娜生物科創板IPO失敗，可能就是錯過了上市的窗口期。轉戰北交所，丹娜生物恐怕也沒趕上窗口期。

曾經，A股市場掀起一輪體外診斷企業IPO上市潮。包括基因科技、愛康生物、微策生物、世和基因、翌聖生物、凱實生物、菲鵬生物等數十家體外診斷企業衝刺A股IPO，但是，絕大部分企業IPO失敗。

公開信息顯示，近三年，僅有康爲世紀在2022年10月完成IPO上市。

截至目前，A股在審的體外診斷企業，包括丹娜生物在內，僅剩三家。

體外診斷企業在經歷疫情初期的急速狂飆後，隨着疫情得到控制業績快速滑落，成長性受到市場質疑。此外，體外診斷行業也是醫療領域腐敗的重災區，行業的合規性備受質疑。

在這種情況下，監管審覈趨嚴，體外診斷企業IPO上市的成功性降低。

2022年11月，滬深交易所均在答記者問時表示，將高度關注涉核酸檢測企業的上市申請，堅持從嚴審覈。

2024年1—10月，A股醫藥生物企業上市3家，共計募資19.25億元。成功上市的三家企業中，益諾思主要從事新藥研發服務，愛迪特是口腔連鎖，海昇藥業主營原料藥和中間體，無一家是體外診斷企業。而丹娜生物屬於製藥企業領域，專注於體外診斷細分領域。

醫藥行業“帶金銷售”是違法違規的重災區，近年來，出現了異常的捐贈行爲，即將產品以捐贈資助、科研合作、試驗推廣等形式，免費提供給醫療單位使用。而這一現象背後，被質疑存在附加不當條件、捐贈後謀取商業利益等違法違規行爲。

丹娜生物主要通過聯動銷售模式進行銷售，公司通過向客戶出售、租賃和投放儀器，以建立穩定合作關係，進而帶動診斷試劑的銷售。公司根據終端客戶具體的需求，將儀器免費提供給客戶使用。投放儀器由客戶代管，公司擁有所有權，客戶擁有使用權。

丹娜生物的銷售費用低於同行，引發質疑。

2021年至2024年上半年，公司銷售費用分別爲3451.78萬元、3840.79萬元、5123.41萬元、2542.23萬元，銷售費用率爲14.75%、13.02%、21.64%、21.59%；同期行業可比公司銷售費用率均值分別爲20.84%、19.91%、22.44%、21.72%。

丹娜生物的銷售費用率低於可比公司平均水平，且公司銷售費用以職工薪酬爲主。

問詢函曾重點問及丹娜生物銷售費用真實性，銷售費用率低於同行業可比公司的合理性。

衝擊北交所，丹娜生物有戲嗎？