陳唯泰／六金控「大到不能倒」 後年銀行利差益將擴大
▲ 金管會主委黃天牧表示，不會限制金融機構配息。（圖／記者陳依旻攝）
● 陳唯泰／證券分析師
一場立委質詢 引起軒然大波
就在本（12）月初，一場立委質詢金管會主委黃天牧的會議上，立委提到英國金融監理機關已要求銀行今、明年不發股利，立委關切，如果國內銀行逾期放款大增，臺灣是否跟進？當下黃主委表示要回去研究一下，爲求謹慎並沒有立即迴應。
結果新聞一報，存股族的玻璃心碎一地，因爲國內有一羣死忠的金融股存股族，每年就是靠着金融股的配息來過生活，如果今明兩年限制配息，那大家不就要喝西北風了嗎？
金管會公告：6家大到不能倒銀行
還好最後黃主委表示，並不會限制金融機構的配息，但是針對「系統性重要銀行」採取強化監理措施，而所謂的「系統性重要銀行」的篩選標準，包括：（1）規模、（2）業務複雜程度、（3）關聯性、（4）可替代性等四面向，每年檢視一次，一但被納入系統性重要銀行，從2021年起的四年內，普通股、第一類資本、及資本適足率得最終各達到11%、12.5%及14.5%的水準。
消息一出，大家都很好奇哪幾家是雀屏中選的「系統性重要銀行」，之後金管會隨即公告了6家金控，分別是：中信金(2891)、國泰金(2882)、富邦金(2881)、兆豐金(2886)、合庫金(5880)及第一金(2892)。
名單一出，股價立即下跌，因爲爲了要達到金管會系統性銀行的標準，各家銀行必須要增提準備金，例如: 分4年平均提列2個百分點的「額外法定資本」、2個百分點的「內部管理資本」，這對稅後盈餘的分配將造成影響。不過我想，如果投資人因爲這樣而拋售手中的金融股，可能誤會就大了。
▲ 金管會將針對「系統性重要銀行」採取強化監理措施。（圖／資料照）
金融股財報 一般人不易理解
在我過去擔任研究部主管的期間，拜訪、參加過大大小小的公司及法說會，往往最不能得其門而入的就是金融股。
因爲金融股的財報跟其他產業從根本就不一樣。沒有銷貨、沒有營收、民衆存款視爲負債等跟一般財報項目大相逕庭的多的是，更糟糕的是，一般人根本不知道銀行的資產品質爲何？你也不可能知道銀行放款給誰，當然銀行也不大可能跟你講，所以常常是聽完法說會出來，還是一頭霧水。
也就是因爲如此，銀行股的EPS幾乎估不出來，如果沒有獲利預估，那要做出股價評估，也就更不容易了。或許這也是爲什麼有些金控股每股獲利不會輸電子股，但股價卻天差地遠的原因。因爲投資機構會怕，怕哪一季的財報出來，銀行會冒出來一些大家都沒有想過的呆帳，例如閏寅案就是最好的例子。只不過法人care的事，一般散戶卻不太當一回事罷了。
好，現在回到金管會要求這6家「大到不能倒」的銀行上，請問各位，這些要求對他們而言，到底是利多還是利空呢？
有人會認爲，只要每年沒有配足夠的息，就算是利空，但我個人認爲卻是利多，因爲市場的資金會因爲這6家金融機構的嚴格監管而開始買入。只不過投資人賺到的是價差，而不是配息。
投資人從賺股息 轉爲賺價差
那麼是賺價差，還是賺股息好呢？呵！說實話，這就見人見智，可是一檔金融股的股息殖利率大概就5%上下，如果順利填息的話。但是金融股價的波動，極有可能超過5%。
就上述這6家大到不能倒的金控，從12月份的股價表現來看，只有第一金及合庫金是持平，其餘4家金控公司，都是3%至5%不等的漲幅，我個人認爲後年開始，銀行利差益將擴大，到時候這些體質相對受到市場信賴的金控，會優先被市場追逐，投資朋友不妨拭目以待。
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