長江證券:內銷修復產品線擴散 挖機單月出口有望轉正

智通財經APP獲悉,長江證券發佈研報稱,6月挖機內銷延續較好增長,或受益於低基數、農村建設、場景拓寬、政策刺激等,同時內銷改善的產品線從挖機向裝載機等非挖產品擴散,行業整體築底向上趨勢明確。6 月挖機出口同比降幅連續 4 個月改善,頭部主機廠海外訂單或有所轉暖,下半年挖機單月出口增速有望轉正。同時,行業電動化趨勢明確,頭部廠商電動化產品競爭力顯著提升。展望下半年,國內週期上行趨勢明確疊加出海趨勢延續,繼續重點看好工程機械板塊,優選個股經營改善明顯、出口增速領先、長期競爭力突出及具備估值優勢的行業龍頭。

挖機內銷延續高增長,改善產品線擴散。經歷了 3-5 月挖機內銷同比增幅持續擴大後,6月同比+25.6%,保持較好增長,或主要受益於:1)低基數;2)高標準農田建設、水利工程、新農村建設等對小挖需求持續拉動;3)挖機應用場景逐步拓寬;4)區域政策刺激等。此外,內銷改善的產品線從挖機向非挖擴散,6 月裝載機內銷同比+22.6%,已連續 3個月正增長,改善趨勢明確。展望下半年,伴隨專項債逐步落地,小挖相關的農村、水利需求有望延續;基建支撐作用或將持續,以及下游礦山領域資本開支調整,大挖銷量有望逐步轉暖。整體來看,國內多產品線已陸續出現改善,行業整體築底向上趨勢明確。

挖機出口降幅連續 4 個月收窄,下半年有望實現單月轉正。6 月挖機出口同比-7.51%,降幅連續 4 個月持續改善,或主要受益於:1)北美市場去庫或已達一定程度,廠端需求有所改善;2)東南亞除印尼以外的市場出現邊際修復;3)非洲、南美等其他新興市場延續較高景氣度。頭部主機廠海外訂單或有所轉暖,如三一重工 6 月 26 日與印尼 Jhonlin 集團簽署了 2000 臺挖掘機訂單,隨着後續陸續交付,有望帶動收入及業績增長。因此,疊加低基數效應,下半年我國挖機單月出口增速有望轉正。

行業電動化趨勢明確,龍頭廠商產品競爭力提升顯著。6 月電動裝載機銷量 1570 臺,同比+418%,單月電動化滲透率快速提升至 14.5%(2023 全年滲透率僅 3.5%)。頭部廠商電動化產品佈局成效顯著,如 5 月徐工實現新能源裝載機單月產銷 500 臺、單月出口超100 臺;7 月 2 日柳工電動裝載機單月第 600 臺下線,單月出口超 100 臺。繼電動裝載機快速發展後,挖掘機的電動化亦緊隨其後,比如 6 月三一重工在荷蘭發佈首款推向海外的中型電挖產品 SY215E,並已取得 20 臺簽約預售訂單,本年度預計將交付 35 臺以上,表明我國電動挖掘機已成功切入歐洲市場,電動工程機械產品競爭力凸顯。

國內週期上行趨勢明確疊加出海持續拓展,優選經營改善明顯、出口增速領先、長期競爭力突出及估值具備優勢的龍頭。國內週期向上趨勢明確,短期內銷改善的產品線從挖機向裝載機等非挖產品擴散,中長期設備自然更新、政策刺激、電動化等因素驅動下行業有望加速上行,龍頭有望持續受益;同時,短期海外整體景氣延續,挖機單月出口有望轉正,中長期伴隨國內廠商海外“產-銷-服-研”本土化佈局加碼,海外份額有望提升。持續看好工程機械板塊性機會,優選個股經營改善明顯、出口增速領先、長期競爭力突出及具備估值優勢的龍頭,重點推薦徐工機械、柳工、三一重工、中聯重科、恆立液壓及推土機龍頭等。

風險提示

1、政策落地情況不及預期;

2、海外市場拓展情況不及預期。

本文源自:智通財經網