愛瑪雅迪股價兩重天 電動兩輪車競爭加劇

6月15日，愛瑪科技(603529.SH)登陸A股，首個交易日漲超44%，今日延續增長態勢，股價一字漲停，每股報價44.13元。而老對手雅迪控股(01585.HK)今日股價一路下挫，收盤價爲15.78港元，下跌8.68%。

某要求匿名的證券分析師表示，雅迪和愛瑪是中國電動兩輪車的兩大巨頭，二者市佔率、營收額相差不大。從基本面來看，而雅迪近期股價表現低迷，近兩個月多次出現大跌，存在回調的風險。

從2020年電動兩輪車銷量來看，排名前三的品牌分別爲雅迪、愛瑪和新日，銷量分別爲1080萬輛、757萬輛和264萬輛。

此前，愛瑪曾3次IPO折戟，起個大早趕個晚集。早在2012年，愛瑪就計劃上市，因爲內部股東爭鬥被迫中止；2018年，愛瑪科技再次申請IPO，遭證監會詢問再次駁回；2019年第三次衝擊A股市場，上市前夜身陷專利權訴訟，又遭中止。歷時9年，愛瑪終於在昨日上市。

愛瑪創始人張劍早期瞄準下沉市場，通過病毒式營銷模式搶佔鄉鎮和農村市場。愛瑪真正走入大衆視野是在2009年，和明星周杰倫的代言有着密切聯繫。周杰倫代言費爲3000萬元，是當時電動兩輪車行業最大金額的代言合同。時任愛瑪科技總經理餘林曾公開表示：“我們品牌的營銷達5億元，3000萬元只是很小的一部分。周杰倫代言能提升品牌知名度，一年的品牌價值可達20億元。”

隨着電動兩輪車市場日趨成熟，愛瑪和雅迪的經營策略出現差異。除了銷售費用支出，雅迪逐漸轉向研發投入。財報顯示，2018~2020年雅迪的研發投入分別爲人民幣1.82億元、3.86億元和6.05億元，佔營業收入的比例分別爲1.83％、3.22％和3.15％；同期，愛瑪研發費用投入佔比分別爲1.67%、1.89%和1.86%。二者毛利率也存在差異，2018~2020年愛瑪的毛利率分別爲13.12％、13.68％和11.35％，雅迪的毛利率分別爲6.33%、17.36％和15.87％。

中國統計局顯示，2019年電動兩輪車的市場規模達到3億輛。中泰證券研報顯示，新國標的出臺，電動兩輪車替代效應明顯。現階段，雅迪、愛瑪、新日已形成第一陣陣營，馬太效應顯現。

值得注意的是，愛瑪面臨的挑戰不只是雅迪、新日等品牌，“後起之秀”小牛電動在2014年成立，6年時間已在電動兩輪車市場佔一席之地，並赴美上市。

此外，上游產業鏈中的電池廠商也進入電動兩輪市場的賽道。早在2018年，寧德時代和哈囉單車宣佈合作，佈局電動兩輪車換電市場，瞄準外賣、快遞行業深度用戶。今年4月，寧德時代發佈公告稱，該公司擬與ATL共同出資設立兩家合資公司，從事應用於家用儲能、電動兩輪車等領域的中型電池的研發、生產、銷售和售後服務。電動兩輪車市場的競爭日益加劇。