週末重點速遞丨深圳發文計劃鼓勵併購重組；券商稱市場冷靜但不會冷卻，震盪中靜待成長之勢

（一）重磅消息

11月16日，深圳市委金融辦表示，目前深圳已起草《關於進一步推動我市上市公司和產業企業併購重組 助力科技產業金融一體化的若干措施》（徵求意見稿），相關正式文件等徵求意見後會擇機出臺。據悉，上述文件共提出十一條政策措施，包括建立上市公司併購重組項目庫；擴大上市公司併購重組儲備範圍；持續推動上市公司高質量發展；豐富上市公司併購重組融資渠道；支持上市公司開展併購業務“走出去”，打造上市公司併購重組服務和互聯互通中心；培育壯大併購重組專業化服務機構；構建上市公司併購重組人才匯聚高地；提升大灣區併購重組輻射影響力；強化併購重組聯席會議機制和保障措施等。

（二）券商最新研判

華安證券：市場將進入短時的冷靜期，但市場冷靜不會冷卻

近期創業板和前期強勢板塊回調明顯，主要在於個人投資者做多情緒降溫、迴歸冷靜。上週初起，市場交易活躍尤其是個人投資者做多情緒熱烈，從前期情緒熱烈期間的行業表現看，成長科技、情緒品種漲幅靠前、消費品和週期品漲幅居中、紅利資產漲幅落後，市場以中小微盤風格領先。而隨着當下個人投資者做多情緒逐漸降溫，市場成交量回落加以佐證，同時也使得市場表現與前期情緒熱烈期間完全相反。

在近期市場交投火熱、個人投資者情緒熱烈、部分板塊交易過熱的情況下，監管發出了比較明確的降溫信號。在前期已經積累巨大漲幅的情況下，市場將進入到一段短時間的獲利了結、情緒降溫的冷靜過程中。不過市場冷靜而非冷卻，不存在市場拐點性的風險，等待宏觀政策預期再起。短期市場可能進入冷靜期，這是相對前期市場的火熱情緒而言。

但冷靜不等於冷卻，從中期維度考慮，首先是前期政策效力逐步顯現，經濟基本面有所改善，10月PMI和高頻數據邊際向好。其次是宏觀政策繼續落地發力，包括化債、房地產降稅、金融數據改善等。第三是市場對明年經濟形勢和宏觀政策力度的預期有望逐步擡高。市場重新上漲的契機重點關注宏觀政策預期改善。

對於輪動接力方向，第一條主線是有景氣或潛在政策支撐且存在補漲邏輯的部分消費品，可能成爲輪動接力的行業，包括汽車、家電、醫藥、農牧，這些方向在本輪上漲行情中明顯滯漲。其中，家電、汽車有政策支持預期，醫保基金壓力緩釋有望帶來行業估值修復。第二條主線是宏微觀流動性改善、三季報業績超預期且存在較多催化劑的科技方向，最主要最頻繁機會演繹主線不變，包括電子、通信、電新、軍工。

中金公司：震盪中尋機遇，靜待成長之勢

市場擇時，短期震盪，中長期或有上行機會。基於市場歷史數據的統計，發現A股市場出現5天內上漲超15%這類快速反彈的情況後，短期回調的概率較大，後續一個月內的收益平均爲-4%，而中長期來看收益情況相對較好，寬基指數後續一年的收益平均接近10%。

風格來看，成長彈性可期，關注小盤。首先從定量角度回顧歷史上3次市場觸底反彈前後的風格表現，儘管三次觸底反彈的宏觀、政策環境有所差異，但從歷史數據統計的結果來看，前期弱勢的風格在市場反彈後上漲幅度更大。因此，此前承壓的成長風格未來表現可能優於其他風格。

宏觀環境市場狀態和短期擁擠度的風格研究表明，投資者情緒回暖期成長風格往往表現出色，紅利風格相對偏弱，而由於近期偏股基金募資額的快速提升，紅利風格的相對優勢可能承壓。微觀層面，由於市場快速上漲吸引大量投資者入市，主要風格的擁擠度都在快速上升，因此市場主流風格包括市場整體，短期需要一段時間震盪消化。

併購浪潮或利好中小盤及新質生產力相關行業，併購活動多發生在中小盤，且在小盤風格併購數量較多的2015年，小盤股整體表現較好，在2024年新的政策支持下，未來的併購市場活躍度或將提升，或利好中小盤表現。2024年政策引導上市公司向新質生產力方向轉型升級，併購項目未來或將集中發生於新質生產力相關行業。基於歷史數據統計，併購活躍的行業或有更好的收益表現，未來非銀、新質生產力行業、“兩創”板塊公司可能存在結構性機會。

（三）券商行業掘金

浙商證券：星座組網提速，開啓天地融合藍海

衛星互聯網平急兩用彰顯綜合國力，已成大國博弈戰略高地，應用場景廣泛，衛星互聯網在商業民生、國土安全方面均有獨特應用場景，未來也將是低空經濟基礎設施的重要組成。發射、衛星、終端、應用全產業鏈密集進展，星座組網明顯提速、

首先是海外“獵鷹”高頻發射，星艦完成第五次試驗性發射、實現一級回收“筷子夾”、飛船再入降落，重型火箭邁向成熟。國內，一箭多星、海基發射、可回收試驗密集開展、取得突破，千帆星座進入常態化發射階段，海南商業航天發射場已具備執行發射能力，有望補齊商業航天最大短板。其次是海外星鏈加快直連手機衛星部署，已擁有207顆在軌衛星，將在2年內分批次商用。直連衛星已成爲主流手機廠商旗艦機標配，並逐步向千元機市場滲透，將有力加快衛星通信業務普及。

低軌衛星進入密集組網週期，看好高中低軌協同組網機會，星地融合開啓萬億市場：手機直連代表着衛星互聯網邁向消費市場，直面全球超87億移動用戶，市場空間超萬億/年。同步關注低軌、高軌衛星互聯網機會，我國低軌星座進入實質性組網階段，帶動衛星製造、火箭發射等環節受益；但低軌星座完成組網、開展商業運營仍需2~3年，中高軌衛星將是近年商用主力，建議同步關注低中高軌協同組網機會。

投資建議上，隨着國內衛星互聯網建設加速，產業鏈核心標的有望受到持續受益。空間段標的包括上海瀚訊、鋮昌科技、臻鐳科技等；地面段標的包括海格通信、七一二、震有科技等；用戶段標的包括海格通信、華力創通等；運營服務包括中國衛通、中國電信、中國聯通、中國移動等。

國元證券：特斯拉引領新紀元，自動駕駛迎來新一輪投資機遇

特斯拉預計Robotaxi在2026年生產，2027年量產，若2025Q1通過中國和歐洲審批，Model3/Y將率先體驗無人駕駛功能，或將有成爲無人駕駛出租車的可能性。其他新能源車廠紛紛跟進Robotaxi，有望帶動電子零部件的需求。

自動駕駛等級提升帶動車載攝像頭需求，進一步帶動CIS需求。攝像頭的主要增量來自前視，且呈現多目化和高像素化趨勢。雙目和三目因精準度更高逐漸成爲主流，8M CIS相較1-2M具有更好的數據抓取能力，將帶動高像素前視CIS需求。

無人駕駛實現全流程無人化操作仍需解決無人充電問題，特斯拉提交四項磁場共振充電技術或將成爲答案。目前無線充電設備功率與交流充電樁相當，隨着成本逐步下降，中長期內將對其形成替代效應。智能座艙通過人機交互、網聯服務、場景拓展三個維度爲駕乘人員提供安全、智能、高效、愉悅等綜合體驗，而功能的實現需要顯示設備和通信模組等部件的參與，隨着功能的增加和智能座艙滲透率的提升，帶動相關部件的需求。

汽車電氣化進程持續加深，預計2030年汽車電子佔汽車整體成本比重達到50%，帶動PCB用量持續增加。細分產品方面，智能座艙和ADAS所需的數據傳輸速度要求較高，將帶動多層板和HDI用量進一步提升，可關注韋爾股份、思特威、格科微、兆易創新、北京君正、東芯股份、立訊精密等。