【中美相對論】譚雅玲：若美聯儲加息，人民幣或現雙邊走勢

中新經緯4月24日電 題：若美聯儲加息，人民幣或現雙邊走勢

作者 譚雅玲 中國外匯投資研究院獨立經濟學家、中新經緯研究院特約專家

近日，人民幣對美元貶值明顯。中國外匯交易中心4月22日的數據顯示，人民幣對美元中間價報6.4596，連續第三個交易日下調，累計下調幅度達876個基點。在岸、離岸人民幣對美元即期匯率也雙雙跌破6.5，三個交易日累計貶值均超1100個基點。

資金轉場或是人民幣貶值重要誘因

人民幣的急速貶值引起市場比較多的關注，而大家討論的角度也比較分散。從我個人長期觀察外匯市場，特別是人民幣市場的角度去看，究其原因，我認爲跟當前的海外環境和局勢有特別重要的關係，也就是資金的轉場可能是人民幣貶值非常重要的一個誘因。

目前的外匯市場離岸和海外的力量可能相對是比較大的。他們的技術經驗比較豐富，而目前俄烏事態可能引起大宗商品價格的上漲，石油的未來價格預期已經達到了150美元/桶。有對衝基金和投行預測，在現在的價格基礎上，未來大宗商品價格可能會再上漲40%。所以，資金轉場的佈局可能是引起人民幣貶值的非常重要的一個外因。

從內部的角度看，我們經濟數據的穩定和外貿的狀態未來前景仍不確定，尤其是目前爲止疫情對中國的物流和整個環節會有比較大的干擾。因此，這個時候人民幣貶值可能和國內的環境和心理因素，加上投機炒作的情緒有比較重要的關聯。

而從長週期的背景角度去考慮，過去人民幣過快甚至比較極端的升值，可能也面臨着技術上的修正和進一步調整的可能。尤其是央行提出了“以我爲主”，這種調控的主觀自主性還是有所體現的。我們調控的基調還是修復技術偏升給市場帶來的風險，無論是技術風險或者經濟基本面的風險還是市場情緒的風險，中央已經洞察出了這種動態，可能對調控還是比較重視的。

另外一點可能和現在的中美利差有比較重要的關係。畢竟美聯儲加息預期越來越強烈，而我們降準和降息的期待一直在市場徘徊，這一點可能也會造成市場發生錯位比較。美元的避險性可能在上升，而人民幣可能就成了一個相對快速貶值的狀態。

但是，在市場的力量環境因素影響，尤其是突發事件的各種干擾下，人民幣的貶值依然在可控範圍內。所謂的可控是跟我們長週期的邏輯和技術關聯有很重要的關係的，所以市場還是要審慎地去看待人民幣這一輪過度貶值的傾向，而未來人民幣升值的可能還是存在的。

美聯儲加息，人民幣或現雙邊走勢、偏向升值

目前，市場對美聯儲加息的預期非常強烈，5月的美聯儲議息會議可能會加息50個基點，也可能加息75個基點。而這對於美元走勢來講應該是一種刺激，畢竟加息的力度可能使美元利率上行，使得美元的魅力進一步增強。但是從美國政府的角度或者美聯儲的擔憂角度來看，加息或許對經濟會產生一些不利的影響，尤其是目前美國經濟已經出現了一些波折，包括剛剛發佈的一些上市公司的業績，盈利參差不齊。所以，美聯儲可能還會用技術或者外圍組合拳的手法去促使美元貶值，而不是讓美元繼續升值。

我們看到美元升值的節制力很強，而美元貶值的意願是非常明顯的。從這個角度去看，美國可能會用股市、債市和商品市場的價格來爲美元貶值保駕護航。此前加拿大央行和澳大利亞央行有加息預言的時候，這些貨幣並沒有升值反而貶值是超乎市場預料的。下一週或者美聯儲議息會議當週，這些貨幣會不會升值？這可能是美元貶值非常重要的抓手，也是已經準備好的一些通道。

美聯儲加息以後，美元的波動率是市場關注的重點，連帶到人民幣的關係上，可能人民幣近期的相對貶值速度比較快，未來可能會有雙邊走勢、偏向升值的可能。

美聯儲加息以後，美元的動向可能對所有的貨幣，包括對人民幣走勢都至關重要，我們對此還要進一步觀察。但是從美國經濟的角度來看，美國經濟基本穩定是沒有問題的，因爲美國是新經濟的時代和週期，所以它的經濟基礎可能跟別國的要素和定向指標都是不一樣的，這一點可能是美元遊刃有餘升貶非常好的一種支持力，或者給美元技術擺佈帶來了非常好的空間。(中新經緯APP)

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