中金公司：A股底部特徵顯現 信心修復需更多積極因素支持

財聯社9月8日電，中金公司最新觀點認爲，市場顯現較多底部特徵，但信心修復仍需更多積極因素支持。近期A股市場延續弱勢，主要寬基指數調整幅度有所增加，市場整體缺乏主線，前期強勢板塊出現補跌。從近期市場環境來看：1）A股上市公司盈利能力尚待修復。上市公司中報披露完畢，上半年營收及利潤增速同比均顯現負增長，非金融企業ROE繼續回落，資本開支增速二季度轉負，現金流質量下降，反映企業盈利能力及未來預期仍需改善。2）投資者期待穩增長政策進一步加碼。近期公佈8月製造業PMI數據反映內需依然偏弱，房地產高頻數據環比繼續走弱，結合上市公司中報，當前環境亟需穩增長政策進一步加碼。3）海外擾動因素邊際增加。本週美國8月經濟數據陸續公佈，ISM製造業PMI、ADP新增就業人數及非農數據走弱引發市場對美國經濟放緩擔憂，全球主要股票市場回調。此外，第二輪美國大選辯論、9月美國降息可能落地等也或影響國內投資者風險偏好。

展望後市，儘管近期內外部仍有較多壓制因素，但市場本身處於價值區間，指數調整期間關注積極因素邊際變化。近期市場已具備部分偏底部特徵：以自由流通市值計算的A股換手率降至1.5%的歷史偏底部水平；估值層面，滬深300股息率相比10年期國債利率超出1.1個百分點，滬深300指數前向估值處於歷史底部一倍標準差附近，市場具備較好的估值吸引力；強勢股補跌也往往是歷史階段性底部的常見現象。後續關注財政支出進展，以及美聯儲降息節奏對我國貨幣政策、匯率、資本市場的邊際影響。

配置方面，紅利板塊經歷調整後吸引力回升，當前需要更加重視分子端基本面和分紅的可持續性；7月中以來消費電子、半導體等都有10%以上的調整，估值不高，疊加近期消費電子板塊可能存在較多消息面催化等因素，或有望出現階段性行情；關注科技創新領域尤其是具備產業自主邏輯的板塊；出口鏈和全球定價的資源品近期受海外波動影響短期回調後或有所分化。